Программа BTFP завершена: столкнется ли Биткойн с новыми препятствиями или приобретет статус безопасной гавани?

Программа краткосрочного финансирования Федерального резервного банка (BTFP) официально завершилась 11 марта — и рынок всё ещё разбирается, что это значит для криптовалют.

Что произошло

BTFP — это экстренный инструмент ликвидности ФРС, позволяющий банкам занимать деньги под высококачественное обеспечение без необходимости срочной распродажи активов. Он помог избежать кризиса в банковской системе после событий 2023 года. Теперь, когда программа закрыта, ходят две противоположные версии развития событий:

Оптимистичный сценарий: Биткоин растёт, потому что институциональные инвесторы избегают банковской нестабильности. Можно сказать, это второй «момент цифрового золота». Джонатан Соломон из ARIA отмечает, что слабость банковского сектора может усилить восприятие Биткоина как безопасной гавани — особенно сейчас, когда появились спотовые ETF, которых не было в 2023 году. Более лёгкий доступ — больше притока средств.

Пессимистичный сценарий: Выход из BTFP сужает ликвидность повсеместно. Испуганные инвесторы продают рискованные активы, включая BTC, чтобы покрыть более безопасные позиции. Терренс Квок из Human Institute ожидает, что бег к безопасности может в краткосрочной перспективе «навредить» криптовалютам.

Что реально произошло

На прошлой неделе биткоин упал более чем на 12%, достигнув $63 124 из-за оттока средств из ETF. Аналитики отмечают, что это соответствует исторической модели коррекции перед халвингом — в 2020 году снижение составляло около 20%, в 2016 году — около 40%. До следующего халвинга осталось примерно 28 дней; сейчас BTC снизился примерно на 14% от недавних максимумов.

В чём подвох

Матео Греко из Fineqia говорит, что не стоит ждать мгновенных драм. Косвенные эффекты BTFP могут проявляться месяцами. Макроэкономические факторы — ставки ФРС, инфляция, геополитика — будут играть большую роль, чем одно изменение политики.

Итог: завершение BTFP — реальность, но направление цены Биткоина зависит от того, воспримут ли институциональные инвесторы это как сигнал банковского кризиса (бычий сценарий для BTC) или как признаки нехватки ликвидности (медвежий сценарий в краткосрочной перспективе). Обе версии вполне возможны.