Лауреат Нобелевской премии Шиллер обрушил реалии: почему акции США могут испытывать трудности в этом десятилетии

Роберт Шиллер, экономист, который предсказал как дотком, так и жилищные пузыри, только что сделал обескураживающий прогноз, который должен привлечь внимание каждого инвестора.

Вот заголовок: S&P 500 может обеспечить всего 1,5% годовых доходов за следующие 10 лет — и это до учета дивидендов. Вычтя типичную доходность дивидендов в 2%, вы рискуете получить отрицательные доходы на широком рынке.

Почему пессимизм? Все сводится к оценкам.

Красный флаг соотношения CAPE

Модель прогнозирования Шиллера основана на коэффициенте CAPE (Циклически скорректированное соотношение цена/прибыль), который сглаживает рыночные циклы, анализируя 10 лет скорректированной на инфляцию прибыли.

Прямо сейчас? Коэффициент CAPE индекса S&P 500 превысил 40 только во второй раз в истории. Впервые это произошло в 1999 году, незадолго до краха доткомов.

Сравнение жуткое:

• Затем: Небольшое количество акций с мега-капитализацией “нarrative stocks” доминировало в доходности
• Сейчас: Великолепная семёрка (AI-ориентированные мегакапитализации) двигают рынок
• Затем: Экстремальные оценки
• Сейчас: Экстремальные оценки

Урок истории? Когда группа акций становится «мемом» или получает запоминающееся имя, будьте настороже. Большинство из них не становятся долгосрочными победителями.

Где Шиллер действительно видит ценность

Прежде чем паниковать, стоит отметить, что Шиллер не говорит “избегайте акций вовсе.” Он говорит, что нужно смотреть вне пузыря мегакапиталов.

Международные рынки торгуются по сравнению с оценками США:

Несмотря на то, что европейские и японские акции выросли на более чем 30% и 25% в этом году соответственно, они по-прежнему абсурдно дешевы по сравнению с мегакапитализацией США.

Меньшие отечественные акции также выглядят более разумно:

• Средняя капитализация S&P 400: Торговля по значительно более низким мультипликаторам
• Малые компании S&P 600: Более привлекательные оценки по всем направлениям

Итог

Шиллер не предсказывает катастрофу — он подчеркивает несоответствие в оценке. ИИ может преобразовать экономику, но история показывает, что на это уходят годы, чтобы технологические бумы принесли реальные приросты производительности. Тем временем, вы сегодня платите цены, соответствующие пиковым значениям 1990-х для акций.

Вывод? Диверсификация имеет значение. Географическая диверсификация, диверсификация по рыночной капитализации и выбор с учетом оценки могут стать разницей между посредственными доходами и фактическим опережением рынка в течение следующего десятилетия.

Кратко: мегакэпсы США перегреты; международные и акции малой капитализации предлагают лучшее соотношение риска и вознаграждения.