PayPal за эти десять лет немного пострадал. С 2021 года, когда его цена достигла пика в $308, она упала до $78, что составляет падение на 75%. Когда-то это была звезда пандемии, а теперь она превратилась в "среднего человека с замедлением роста".

Сказать по правде, это несправедливо: бывший CEO Шульман в 2021 году был полон уверенности, заявив, что к 2025 году будет 750 миллионов пользователей, более 50 миллиардов долларов дохода и более 10 миллиардов долларов свободного денежного потока. И что в итоге? В 2024 году только 434 миллиона пользователей, доход 31,8 миллиарда долларов и 6,6 миллиарда долларов свободного денежного потока. Ни одно из обещанных цифр не было достигнуто.

В чем проблема? eBay объявил в 2018 году о замене PayPal на Adyen, что стало ударом по железному партнеру PayPal. Во время пандемии компания с трудом восполнила свои потери благодаря Venmo и онлайн-платежам, но как только пандемия закончилась, рост стал очевиден. Вдобавок к этому конкуренция усиливается, take rate( торговая комиссия) снижается с каждым годом, а доля таких низкомиссионных сервисов, как Venmo и Braintree, становится все больше.

Текущий CEO Chriss имеет совершенно иной подход: вместо того, чтобы упорно бороться за новых пользователей, он сосредоточился на увеличении валовой прибыли. Повышение рентабельности услуг (собственная касса, Pay with Venmo, PayPal Everywhere), AI-управляемый процесс оформления заказа, BNPL, криптовалютные транзакции и т.д. Прогнозируется, что после корректировки рентабельность операционной прибыли в 2024 году вырастет до 18,4%, а EPS увеличится на 21%. Ожидается, что в 2025 году EPS также может вырасти на 15-16%.

С точки зрения оценки, цена $78 действительно дешева — меньше 15-кратного PE. Но это не история о восстановлении. PayPal официально превратился из акций роста в акции стоимости. Будущее — это логика стабильного роста, умеренных дивидендов и периодических выкупов, как у "акций для пенсионеров". Не ожидайте, что они снова вырастут.