Рынок какао меняется: дефицит предложения исчезает, поскольку Западная Африка восстанавливается

Какао недавно резко упало — декабрьские фьючерсы на ICE NY снизились на 2,99%, а Лондон последовал за ними с падением на 2,75%. Но вот поворот сюжета: рынок держался на панике из-за дефицита, а теперь реальность догоняет.

Перемена в истории поставок за ночь

Фермеры Западной Африки дают зеленый свет. Урожаи в Кот-д’Ивуаре стартовали активно, погода в Гане благоприятствует, а гигант шоколада Mondelez отметил, что количество какао-подов на 7% выше среднего за 5 лет. Это не просто слова — это значительное восстановление урожая после многолетней засухи.

Но есть нюанс. Экспорт какао из Кот-д’Ивуара снизился на 16% за ноябрь по сравнению с прошлым годом (304 840 т против 365 072 т), а Нигерия — пятый по величине производитель в мире — сталкивается с падением производства на 11% в 2025/26 годах. Так что поставки восстанавливаются неравномерно; ситуация неоднородная.

Макроэкономические качели

Помните, как во вторник какао достигло пятинедельных максимумов? Это было вызвано короткими покупками после того, как Bloomberg объявил о возвращении какао в индекс BCOM впервые за 20 лет с января. Математика удивляет: почти $109B на сумму около $1,9 млрд в активы, отслеживаемые индексом BCOM, пассивные фонды могут вложить около $1,9 млрд в какао-фьючерсы за следующие 80 дней.

Затем пришли данные о спросе — как бомба.

Спрос просто рухнул

• Объем продаж шоколада в Северной Америке: снизился на 21% за 13 недель (по сравнению с прошлым годом)
• Генеральный директор Hershey назвал продажи шоколада на Хэллоуин «разочаровывающими» — а Хэллоуин — второй по значимости сезон для конфет после Рождества
• Обработка какао в Азии: -17% в годовом выражении, самый низкий за 9 лет квартал
• Обработка какао в Европе: -4,8% в годовом выражении, самый низкий за 10 лет квартал

Высокие цены и тарифы убивают спрос на шоколад. Всё просто.

Парадокс: избыток поставок + падение спроса

Международная организация какао (ICCO) нарисовала картину: в 2023/24 году дефицит составил рекордные 494 000 т (самый большой за 60+ лет), что подняло цены в стратосферу. Но на 2024/25 год ICCO прогнозирует профицит в 142 000 т — первый за четыре года — при росте мирового производства на 7,8% в годовом выражении до 4,84 млн т.

Перевод: фермеры какао наконец-то наладили работу, а спрос не успевает за предложением. Запасы какао на портах США достигли минимума за 7,25 месяца — 1,8 млн мешков, но это запаздывающий показатель. Истинная история в том, что цены сломали психологию дефицита.

Итог

Какао находится в структурном переходе — от «у нас нет» к «у нас достаточно». Сегодняшнее падение на 3% может стать началом более глубокого переоценивания. Следите за данными по экспорту из Кот-д’Ивуара и прогнозами по доходам шоколадных компаний. Если спрос останется слабым, а поставки нормализуются, цена на какао может опуститься еще ниже, прежде чем начнется массовая покупка пассивных фондов в январе.