Как $25K EV стал самым дорогим автомобилем Уолл-Стрит

Мултен Автомотив только что добилась чего-то невероятного: им удалось потерять $1 миллиард в фискальном 2023 году, продав всего 25 единиц своего Mullen Go — компактного городского доставочного автомобиля, который продается за $25,400, но стоит компании примерно $40 миллионов за единицу для производства.

Пусть это отложится в вашей памяти. Droptail от Rolls-Royce стоит $28 миллион. Go от Mullen? Технически $40 миллион каждый (на бумаге).

Ловушка финансирования спирали смерти

Вот где все становится плохо. Убыток Mullen в размере 1,01 миллиарда долларов не был в основном “реальным” сжиганием наличных – 820,4 миллиона долларов составили неналоговые расходы. Настоящий удар? Конвертируемые ноты.

В июне 2022 года Mullen привлек $150 миллионов через конвертируемый долг. Звучит неплохо, пока не сделаешь расчеты:

• Компания выпустила 1.85 бонусных варранта на каждую конвертированную акцию
• Эта структура финансирования стоила Mullen $427.5 миллиона для привлечения $150 миллиона
• Повторите то же самое действие в июне 2023 года для еще одного $145 миллион (млн обязательств по варрантам $255

Эти сделки финансирования “спирали смерти” создают огромные деривативные обязательства, которые бухгалтерский учет GAAP заставляет их признавать как реальные убытки. В 2021 году расходы на финансирование составили 21 млн долларов. 2022: 511 млн долларов. 2023: ) миллион только в ущербе от финансирования.

Массовое размывание долей

Вот в чем загвоздка для обычных акционеров:

• Число акций Mullen увеличилось примерно 75 раз в 2023 году
• Если вы владели 1% компании на 1 января 2023 года, то к концу года вы владели 0.0133%.
• Это 98.7% разбавление за один год

Генеральный директор Дэвид Мичери получил $48.87 миллионов в виде акций, в то время как компания теряла в стоимости.

Почему это важно

Фундаментальные показатели Multen не ужасны — они фактически выставили счета за 241 автомобиль, которые еще не признали в качестве дохода. Заказы поступают. Но структура финансирования является хищнической:

• Компания привлекает размывающий капитал
• Инсайдеры загружают акции наград
• Обычные акционеры размываются до небытия
• Мыть, полоскать, повторять

Другие зомби акций с низкой стоимостью, такие как BitBrother $725 BETS( и DSS, овладели этим искусством. Они могут выживать бесконечно, извлекая ценность из розничных акционеров, готовых покупать на падении.

Пока биржи не введут реальные правила для вечных проигрышей, ожидайте больше )миллионов автомобилей и $40 миллионов закусочных.