Минеральные компании: падение акций — это не равно упадку, сможет ли ставка на ИИ изменить ситуацию?

Question

Цена акций Bitdeer в понедельник упала на 20%, составив $17.65, что является Падение на 50% от максимума в $25.90 в середине октября. Причина выглядит довольно устрашающе — в третьем квартале зафиксирован огромный убыток в $266.7M.

Но здесь есть поворот: убытки в основном обусловлены бумажными потерями. Невозвратные расходы, связанные с переоценкой конвертируемых облигаций, занимают большую долю. Настоящие операционные данные, наоборот, впечатляют.

Бизнес по добыче на самом деле растет

Рост доходов на 174% до $169.7M, в 3 квартале добыто 1,109 BTC (в прошлом году всего несколько сотен). Bitdeer сейчас владеет 2,029 BTC, год назад было всего 258 — рост более в 7 раз.

Масштаб майнинговых машин также расширяется: с 165 тысяч до 241 тысячи, операции охватывают Норвегию, США и Азию. Скорректированный EBITDA достиг $43M, что является разворотом от -$7.9M за аналогичный период прошлого года.

AI становится спасательным кругом

В третьем квартале впервые получено $1.8M дохода от AI и высокопроизводительных облачных услуг. Хотя это не так много, это сигнал — Bitdeer планирует выделить 200 МВт электроэнергии для AI-сервисов, цель — достичь годового дохода в $2 миллиарда к концу 2026 года.

Это не фантазия. Посмотрите, что делают коллеги:

MARA приобрела 64% доли Exaion за 168 миллионов долларов
TeraWulf подписал контракт на $3.7B с Fluidstack
IREN только что подписала соглашение на $9.7B с Microsoft (предоставление услуг хостинга чипов Nvidia GB300)

Логика горнодобывающих компаний ясна: у них есть доступ к электроэнергии, прибыль от майнинга BTC сильно зависит от колебаний цен на монеты, но спрос на инфраструктуру ИИ резко возрос, это хорошая возможность монетизировать неиспользуемые мощности.

Почему рынок все еще в панике

Инвесторы, увидев цифру $266.7M, начали распродажу, полностью игнорируя историю роста за ней. Акции упали с $25.90 до $17.65 менее чем за месяц, падение на 32%.

Эта волна распродажи отражает две проблемы:

Способ представления финансовой отчетности ужасен — большие убытки слишком сильно шокируют, скрывая положительные аспекты операционной деятельности.
Слабая уверенность инвесторов — рынок все еще оценивает шахтерские компании с традиционной точки зрения и не успевает за новым нарративом, связанным с ИИ.

Но, судя по данным из блокчейна и траектории роста, история Bitdeer далеко не окончена. Ключевым моментом будет то, сможет ли доход от ИИ в следующих кварталах оправдать ожидания.