SoftBank曾秘密谈判收购Marvell芯片设计商，为何最后吹了？

Взгляд Масайоши Сона действительно острый. По сообщениям, в начале этого года SoftBank вела переговоры о покупке Marvell Technology, планируя объединить её с принадлежащей ей Arm Holdings. Как только появилась эта новость, акции Marvell подскочили сразу на 9% — напомним, с начала года бумага уже упала на 18%, так что такой отскок действительно был редкостью.

Почему сделка не состоялась?

Основная причина — разногласия по оценке. Воображение у Масайоши Сона богатое: его интересует именно способность Marvell проектировать чипы — Marvell может превращать разработки Arm в полноценные чертежи для производства. Если объединить эти две компании, они смогут конкурировать с такими гигантами, как NVIDIA, Broadcom и Qualcomm в области кастомных AI-чипов, став ключевым игроком инфраструктуры искусственного интеллекта.

Ключевые клиенты — AWS и Microsoft. Это говорит о том, что Marvell уже давно занимает центральное место в облачных вычислениях и AI-центрах обработки данных. С точки зрения стратегии сделка выглядит оправданной.

Почему всё-таки сорвалось?

Два главных препятствия:

1. Правительство США блокирует сделки — Вашингтон строго контролирует сделки с полупроводниковыми активами, особенно если речь идёт о зарубежных покупателях. Хотя у Сона есть хорошие отношения с Трампом (партнёр по проекту Stargate), это не гарантирует одобрение.

2. Взаимная неприязнь менеджмента — CEO Arm Рене Хаас и CEO Marvell Мэттью Мёрфи расходятся во взглядах на управление, что привело к срыву переговоров.

Как дела у Marvell сейчас?

Финансовые показатели неплохие:

• Годовой доход $7.3 млрд, трёхлетний рост 6%
• Валовая маржа 44.64%, операционная маржа 6.02%
• Низкая долговая нагрузка (0.36), хороший текущий коэффициент (1.88)
• Институциональные инвесторы владеют 79.28%

Но энтузиазм рынка слабый. В марте прошлого года прогноз был хуже ожиданий, акции сильно просели — худший результат за 20 лет. В сентябре TD Cowen понизил рейтинг до “держать”, сославшись на неясность спроса со стороны конечных пользователей.

Сейчас капитализация $8 млрд, второе место среди компаний по проектированию чипов для беспроводных сетей.

Вывод: Если бы эта сделка состоялась, это было бы крупнейшее поглощение в истории полупроводников. Пока переговоры не ведутся, но дверь Масайоши Сона не захлопнута — продолжение возможно.