Объяснение EigenLayer: слой рестейкинга, который меняет модель безопасности Ethereum

Сначала главные цифры

EigenLayer достиг $12,5 млрд TVL к августу 2024 года — второй результат после Lido в DeFi. Это рост в 10 раз с начала 2024 года. Но вот в чем дело: 70% из этой суммы — это обернутый ETH, и экосистема все еще пытается понять, устойчив ли этот рост или он ведет к обрыву доходности.

Что такое EigenLayer?

Представьте, что стейкеры ETH нашли подработку. Вместо того чтобы просто обеспечивать безопасность Ethereum, они могут одновременно защищать другие протоколы — rollups, oracles, data layers — без покупки новых валидаторов. Это и есть restaking.

Мидлвар EigenLayer позволяет стейкерам ETH направлять свой существующий стейк (native ETH, stETH, rETH или LP токены) на “Активно Валидируемые Сервисы” (AVS). Взамен они получают дополнительные награды. Обратная сторона? Если AVS получает slash (теряет деньги из-за нарушения валидатора), убытки несут стейкеры.

Три способа restake’а

1. Solo стейкеры → маршрут через EigenPod

• Направьте свои withdrawal credentials на смарт-контракт EigenPod
• Полная гибкость, но требуется техзнания
• Нельзя изменить адрес вывода после установки

2. Владельцы токенов ликвидного стейкинга → стратегия LST

• Депозитируйте stETH (Lido), rETH (Rocket Pool), mETH (Mantle), sfrxETH и др.
• Самый доступный вариант для розницы
• Недавно лимиты на отдельные LST были сняты — огромный сдвиг в модели ликвидности

3. Стейкеры LP токенов → продвинутые DeFi пользователи

• Restake LP токены от DEX’ов
• Максимальная эффективность капитала на нескольких уровнях безопасности

EigenDA: настоящий прорыв?

Забудьте на минуту про весь хайп вокруг restaking. EigenDA — вот где пользователям становится интересно.

Это децентрализованный слой доступности данных, позволяющий Layer 2 rollups резко сократить комиссии за газ:

• Mantle и Celo: сокращение комиссий на 80% с помощью EigenDA
• Механизм: использует сетку валидаторов Ethereum + безопасность restaking ETH, но хранит данные rollup’ов отдельно
• Цель масштабируемости: 1 ГБ/с в перспективе (рост пропускной способности в 1000 раз+)

Rollup’ам не нужен свой собственный набор валидаторов. Они напрямую используют безопасность Ethereum. В этом и суть.

Обратная сторона (Почему restaking может быть опасен)

Риск slashing ≠ редкое событие в Ethereum

В Ethereum за все время было slashed только 431 валидатор. Но если в EigenLayer складываются условия сразу нескольких AVS? Это множественные риски. Одна цепная ошибка может обнулить тысячи одновременно.

Централизация подбирается

Крупные операторы с высокими доходностями притягивают огромную концентрацию TVL. Если валидацию контролирует горстка операторов, децентрализация Ethereum страдает — системный риск.

Реальность обрыва доходности

Когда TVL растет быстрее реального спроса AVS на безопасность, возникает избыток. Награды размываются. Что произойдет, если доходность restaking упадет с 20% APY до 5%? Массовый исход? Вынужденные ликвидации?

Несовпадение интересов AVS и стейкеров

AVS может требоваться только $500M безопасности, а $5B restake’ится гораздо больше. Кто платит за этот избыток? В итоге — размывание доли стейкеров.

Текущий интеграционный счет

Уже запущены: Ether.fi, Puffer, Ritual (AI), Polyhedra Network, AltLayer, Nethermind, Near Foundation

Скоро: Arbitrum Orbit, Optimism, Caldera rollups

Финансирование, подтверждающее доверие: $50M Series A привлечен (timestamp: недавно)

EIGEN токен: механизм против хайпа

Основное:

• Эмиссия: 1,67 млрд токенов (запуск в мае 2024)
• Применение: стейк для обеспечения AVS + управление
• Модель airdrop: “Stakedrop” для ранних restakers (snapshot в марте 2024)
• Период получения продлен до 7 сентября 2024; разблокировка переводов с 30 сентября 2024+
• Грядет airdrop второго сезона — активность сообщества + участие в новых функциях

Структура раннего получения: 90% можно забрать за 120 дней, 10% — через месяц (намеренное ограничение для защиты от спекулянтов)

Главный вопрос: устойчив ли EigenLayer?

Бычий сценарий:

• Безопасность Ethereum используется 100+ протоколами = эффективность капитала
• EigenDA реально решает масштабируемость rollup’ов (а не просто хайп)
• Растет разнообразие операторов

Медвежий сценарий:

• Рост TVL ≠ рост спроса на безопасность (опасное несоответствие)
• Сложные события slashing на AVS могут вызвать каскад
• Управление наполовину централизовано (комитеты с правом вето все еще держат ключи)

Итог: EigenLayer работает по задумке. Реальный риск — совпадает ли рыночный спрос на restaking с реальной потребностью в безопасности или мы наблюдаем трагедию общих ресурсов в реальном времени.

Главный вывод: Доходность restaking выглядит аппетитно — пока не перестанет. Польза EigenDA — реальна. Токен управления EIGEN? Пока не доказан. Входите с открытыми глазами.