По сообщению CoinDesk, директор по исследованиям криптоактивов компании CoinShares Джеймс Баттерфилл в своем отчете отметил, что пузырь компаний по управлению цифровыми активами (DAT) в основном лопнул. К лету 2025 года котировки некоторых компаний, ранее торговавшихся по цене в 3-10 раз выше их чистой стоимости активов (mNAV), снизились примерно до 1 раза или даже ниже. Такая модель ведения бизнеса, при которой токен-казначейство рассматривалось как двигатель роста, пережила резкую коррекцию.

Дальнейшее развитие событий будет зависеть от поведения рынка: либо падение цен спровоцирует хаотичные распродажи, либо компании сохранят позиции и дождутся восстановления. Баттерфилл склоняется ко второму варианту, ссылаясь на улучшение макроэкономической ситуации и возможное снижение процентных ставок в декабре, что поддержит криптовалюты. Он также отметил, что более серьезной проблемой остаются структурные изъяны. Ранее ряд компаний накапливал чрезмерно крупные активы в казначействе за счет открытого рынка, не выстраивая при этом устойчивую бизнес-модель, что привело к потере доверия.

Теперь инвесторы становятся менее терпимыми к размыванию доли и избыточной концентрации на одном активе без реального операционного дохода. Уже есть признаки того, что более сильные компании включают биткоин в строгие стратегии казначейства и управления валютными резервами, что свидетельствует о более здоровом развитии отрасли.