ФРС может возобновить выкуп облигаций в следующем году? Не спешите радоваться — сначала разберитесь, что они собираются делать.

По слухам на рынке, начиная с января 2026 года, ФРС будет ежемесячно скупать краткосрочные гособлигации на $45 млрд, и так полгода подряд. Цель проста: не дать банковским резервам к концу года окончательно иссякнуть и вернуть систему на "безопасный" уровень достаточности.

Насколько достоверна эта информация? Это не официальное заявление, но источник весомый: бывший глава отдела операций РЕПО в Нью-Йоркском ФРС, а ныне стратег по ставкам в Bank of America Кабана. Прогнозы такого уровня на Уолл-стрит обычно игнорировать не решаются.

Почему он так уверен? Подсказка — в ставках по овернайт-репо. В последнее время такие краткосрочные индикаторы, как SOFR и TGCR, часто упираются в потолок политики, то есть резервы перешли от "обильных" к "жестко ограниченным". Хотя с 1 декабря QT приостановили, проблема не решена — с пика 2022 года ФРС уже сократила баланс на $2,4 трлн, а после краха Silicon Valley Bank банки ещё больше склонны держать кэш "на всякий случай", и к концу года дефицит ликвидности почти неизбежен.

Поэтому Кабана считает, что ФРС будет поддерживать резервы, скупая краткосрочные облигации: из $45 млрд в месяц $20 млрд пойдёт на компенсацию естественного роста обязательств, ещё $25 млрд — реальное вливание ликвидности. UBS тоже ожидает нечто похожее — около $40 млрд в месяц на полгода. Кабана даже предполагает, что ФРС включит такие действия в официальные рекомендации уже после декабрьского заседания. Bank of America также ожидает, что волатильность под конец года может потребовать 1-2 недели использования регулярного инструмента РЕПО.

Но многие путают: выкуп облигаций для управления резервами ≠ QE, это совершенно разные истории.

Резервный выкуп облигаций: покупают только краткосрочные бумаги, цель — стабилизировать резервы, не дать взлететь ставкам РЕПО. Это "оборонительная" ликвидность, почти не влияет на долгосрочные ставки и рискованные активы.

QE( количественное смягчение): покупают длинные облигации и ипотечные ценные бумаги(MBS), чтобы снизить долгосрочную доходность и стимулировать кредитование. Это "наступательная" ликвидность, эффект для рынка и склонности к риску гораздо выше, чем у скупки краткосрочных бумаг.

Так что не радуйтесь каждому "выкупу облигаций" — QE это тяжелая артиллерия, ФРС не применяет её без крайней необходимости.

А принесёт ли эта волна выкупа пользу крипторынку?

Да, но эффект будет умеренный.

Больше резервов — стабильнее ставки, меньше опасений дефицита ликвидности, спекулянтам поспокойнее. Если макроэкономика устойчива, политические риски снижаются, а глобальный аппетит к риску восстанавливается, такая мера действительно может поддержать рискованные активы — но далеко не так сильно, как QE.

И наоборот, если экономика или политика нестабильны, такой "оборонительный" вброс ликвидности будет для рискованных рынков малополезен. В конечном счёте всё решают фундаментальные показатели и настроение, а ликвидность — лишь катализатор, не панацея.