К концу 2025 года японский финансовый рынок будет на высоте.

Банк Японии наконец-то действовал решительно — впервые за 30 лет он жестко поднял базовую процентную ставку до 0,75%, а министр финансов Кэяна выпустил самые жесткие заявления о вмешательстве на валютном рынке за последнее время. Правительство продемонстрировало свою готовность стабилизировать рынок.

Но возникает вопрос: рынок совершенно не реагирует. Курс иены к доллару США однажды приблизился к отметке 157, колебания были резкими, но она все равно оставалась крайне слабой. Рынок облигаций ещё более впечатляющий — доходность 10-летних облигаций напрямую пересекла отметку 2%, установив 25-летний рекорд.

Что же здесь самое ироничное? Центральный банк изо всех сил повышает процентные ставки, а рынок не реагирует положительно. Эта комбинация по идее должна была бы стабилизировать ситуацию, но на самом деле она, похоже, подтверждает старую проблему: тактика Японии из 90-х больше не работает.

Смотря назад, у Японии когда-то были ресурсы, даже когда она страдала. В то время у неё были накопления, которые были сделаны в ходе экономического подъёма 70-80-х годов. А сейчас? Ситуация совершенно противоположная — внешние отношения сложные, внутренние политические сигналы неясны, структура процентной ставки долгое время не меняется, фискальная и денежная политика взаимно сдерживают друг друга, долги накапливаются как горы.

Закат эпохи сверхмягкой денежно-кредитной политики означает, что Японии предстоит столкнуться с новым тройным кризисом: одновременно выбираться из ямы дефляции, противостоять инфляционному давлению и бороться с тенденцией к монетизации долга, а также заполнять все более растущий дефицит.

Этот наиболее резкий коррекционный процесс на финансовых рынках за 30 лет по сути отражает глубокие противоречия всей экономической системы.