Недавно, внимательно следя за данными о международных капитальных потоках, я заметил некоторые очень интересные изменения.

В октябре этого года произошло резкое расслоение в держании государственных облигаций. Китай значительно сократил свои вложения в американские облигации на 11,8 миллиарда долларов, и объем держания упал до 688,7 миллиарда долларов — это самый низкий уровень со времен финансового кризиса 2008 года. Канада сделала еще более резкий шаг, продав облигации на 56,7 миллиарда долларов. В то же время Япония и Великобритания, наоборот, увеличили свои вложения, нарастив их на 10,7 миллиарда и 13,2 миллиарда долларов соответственно.

Этот феномен хорошо иллюстрирует проблему. За действиями центральных банков разных стран на самом деле стоит переосмысление глобальной финансовой структуры.

**Фундамент доверия пошатнулся**

Знаменитый статус американских государственных облигаций действительно теряет свою силу. Федеральный долг превысил 38 триллионов долларов, а годовые расходы на проценты почти сравнялись с расходами на оборону. Эта цифра выглядит довольно пугающе.

Сокращение в Китае не было спонтанным. Посмотрев на историю, можно увидеть, что в 2011 году объем активов достигал 1,3 триллиона долларов, а сейчас сократился почти вдвое. Эта долгосрочная корректировка не случайна, а основана на оценке рисков.

Прошлогодний правительственный шатдаун (длившийся 43 дня) заставил многих людей переосмыслить — если даже правительство США может «закрыться», то насколько прочной может быть кредитная основа государственного долга? Этот вопрос не является беспочвенной тревогой.

Центральные банки разных стран голосуют ногами. За изменениями в позициях стоит тихая переработка глобального финансового распределения, а также важная справка для понимания будущих тенденций на рынке.