Посмотрите на один легко упускаемый из виду момент: цена исполнения за последний месяц практически не изменилась, и это первый случай за более чем два года. Проблема очень очевидна — рост новых покупок явно замедлился. Дело не в объеме торгов, а в том, что давление на продажу стало сильнее.

Особенно часто действуют те участники, которые ранее накапливали криптовалюту. Данные показывают, что с начала 2025 года почти 300 миллиардов долларов в биткойнах, которые «спали» более года, были активированы и переведены на продажу. Этот объем исторически редок. Однако фон этой волны событий немного отличается — теперь это не розничные инвесторы, преследующие небольшие криптовалюты, а американские ETF на наличный биткойн и институциональные инвесторы, которые уже создали достаточную рыночную глубину, позволяя крупным держателям выйти с достоинством рядом с шестизначными ценами. С другой стороны, распределение активов стало более равномерным, что не обязательно является негативным сигналом для будущего развития.

На уровне институциональных инвесторов также произошли изменения. Ранее обсуждаемый "движок роста ETF" за последние четыре недели показал чистый отток почти 3 миллиарда долларов. Темпы притока средств остановились, интерес явно угасает. Посмотрите на рыночную капитализацию MicroStrategy — цена акций практически равна бухгалтерской стоимости их биткоинов, и рынок явно переоценивает премию "левериджа". История с производными инструментами тоже похожа: средний размер позиций уменьшается, крупные капиталы начинают ожидать, а розничные инвесторы становятся основными участниками рынка.

Но означает ли это, что рынок завершен? Мое мнение другое. Есть несколько деталей, на которые стоит обратить внимание. Волатильность биткойна движется к уровню технологических гигантов США, что намекает на то, что он постепенно превращается из спекулятивного инструмента в основной актив. Кроме того, темп продаж долгосрочных держателей стал гораздо более умеренным, они больше не используют стратегию резкого сброса на пиках, а вместо этого медленно и постоянно освобождают давление — такое вялое давление продаж, наоборот, легче усваивается рынком.

Я лично считаю, что это период накопления. Ключевая защитная зона находится в диапазоне от 92000 до 95000.