В последнее время на финансовых рынках наблюдается интересное явление: рост ВВП США в третьем квартале превзошел ожидания, что должно было стать хорошей новостью, но фондовый рынок не вырос, а наоборот — начал колебаться. Логика за этим на самом деле несложна — всякий раз, когда экономические показатели улучшаются, рынок начинает опасаться, что центральный банк повысит ставки, и хорошие новости превращаются в негатив.

Эта странная «нерастущая положительная» спираль как-то должна быть разрушена? Некоторые считают, что сильные экономические показатели не обязательно вызывают инфляцию, ключевое — это направление политики. Вместо того чтобы ужесточать политику ради ограничения роста рынка, лучше позволить рынку нормально функционировать в благоприятной среде — естественные колебания цен являются признаком здорового рынка.

С точки зрения политики, сейчас, похоже, происходит изменение консенсуса. Инфляционное давление можно постепенно снизить с помощью саморегуляции рынка, не прибегая к радикальным мерам жесткой политики. В случае необходимости умеренное повышение ставок допустимо, но его цель — стабилизация ожиданий, а не искусственное подавление роста рынка.

Эти взгляды оказывают значительное влияние на новых руководителей центрального банка. Рынок нуждается в руководителях, чья политика соответствует его ожиданиям, а не в тех, кто придерживается старых методов давления. Рынок ждет нового парадигмы политики — баланс между способностью реагировать на экономические вызовы и избеганием чрезмерного вмешательства в нормальную работу рынка.