Экономические данные дали нам ясный ответ. ВВП США за третий квартал вырос на 4.5% в годовом выражении, значительно превысив ожидания рынка, что поддерживает текущую позицию Федеральной резервной системы. Но за этим скрывается более сложная проблема: инфляция.

В начале года инфляция составляла всего 2.3%, а сейчас уже поднялась до 2.9%. Недавние оценки Федерального резервного банка Кливленда более оптимистичны — годовая инфляция превысила 3%. Это не маленькие цифры.

Некоторые выступают за резкое снижение ставок для стимулирования экономики, но данные говорят сами за себя — рост экономики неплохой, а инфляция растет. Если действительно довести краткосрочные ставки до очень низкого уровня, риск перегрева экономики и неконтролируемой инфляции неминуем. Самыми уязвимыми станут люди с фиксированным доходом и рынок недвижимости.

Рынок давно почувствовал этот запах. Посмотрите на золото и серебро — за год цена выросла на 65% и 85% соответственно, оба приближаются к историческим максимумам. Это не спекуляции на свободные деньги, а реальная реакция рынка на ожидания инфляции.

Еще один важный момент, который часто путают: ставка федеральных фондов и долгосрочные ставки — это не одно и то же. Краткосрочные ставки, контролируемые Федеральной резервной системой, в основном влияют на стоимость заимствований, а долгосрочные ставки, такие как 10-летние облигации, формируются рынком облигаций. Поэтому политика по снижению ставок иногда не оказывает такого прямого воздействия.

Более того, стоит обратить внимание на изменения, ожидаемые в мае следующего года. Срок полномочий нынешнего председателя истекает, и возникнет вопрос — продолжит ли новый кандидат сохранять независимость Федеральной резервной системы или пойдет на компромисс под политическим давлением? Ситуация 2026 года действительно вызывает опасения.