С начала ноября 30-дневная скользящая средняя чистых потоков US spot ETF остается отрицательной как для Bitcoin, так и для Ethereum.

Это означает, что в среднем за несколько недель подряд из этих ETF уходило больше капитала, чем поступало.

Это важно, потому что ETF в основном используются институциональными инвесторами.

Когда потоки остаются отрицательными так долго, это свидетельствует о снижении институционального участия, а не о краткосрочном торговом шуме.

На графике Bitcoin отрицательные ETF-потоки совпадали с ослаблением цены и неудачными попытками восстановления.

Каждый раз, когда притоки становились положительными ранее в этом году, цена росла с силой. С ноября этого не происходило.

График Ethereum показывает еще более очевидный эффект.

Выходы из ETF увеличивались, в то время как цена ETH снижалась, что свидетельствует о том, что институциональные инвесторы сокращали экспозицию вместо того, чтобы докупать на падениях.

Это не означает паническую распродажу. Это означает, что институциональные инвесторы пока не вкладывают свежий капитал.

В прошлых циклах устойчивые отрицательные потоки ETF обычно проявлялись во время фаз консолидации, а не на финальных вершинах рынка.

Цена сначала стабилизируется, потоки становятся нейтральными, и только после этого начинаются притоки.

На данный момент данные свидетельствуют о том, что ликвидность не уничтожена, а находится в неактивном состоянии.

Изменение тренда, скорее всего, начнется с возвращения положительных потоков ETF, прежде чем цена сделает сильный рывок.