Повышение процентной ставки Федеральной резервной системы оказывает влияние на экономику Тайваня, что приводит к обесцениванию новозеландского доллара и давлению на фондовый рынок — двойная сложность

Как повышение ставок в США влияет на Тайвань? Глубокий анализ цепных эффектов

С начала цикла повышения ставок в марте 2022 года США уже подняли ставку на 20 базисных пунктов, базовая ставка выросла с почти нулевых значений до диапазона 5.00%-5.25%. Эта волна повышения ставок была чрезвычайно агрессивной — Федеральная резервная система за десять заседаний повышала ставку на каждом из них, а в июне, июле, сентябре и ноябре 2022 года — четыре месяца подряд — увеличивала ее на 75 базисных пунктов. Всё это произошло на фоне инфляционной кризисной ситуации, достигшей в июне 2022 года 40-летнего максимума по индексу потребительских цен.

Несмотря на то, что в 2024 году ожидания дальнейшего повышения ставок снизились, инфляция всё ещё не достигла целевого уровня в 2%, а риски финансовой стабильности остаются актуальными. Согласно прогнозам инструмента CME FedWatch, в 2024 году у ФРС всё ещё есть возможность снизить ставки, однако сроки и масштабы этого остаются неопределёнными.

Почему повышение ставок снижает курс тайваньского доллара? Микро-логика валютного рынка

Рост доллара — прямой результат повышения ставок. Когда США повышают ставки, иностранные инвесторы активно покупают доллары, чтобы получить более высокий доход по депозитам, что увеличивает спрос на доллар и поднимает его цену. В 2022 году индекс доллара вырос на 8.5%, сделав его самой сильной валютой в мире.

В то же время, Тайваньский центральный банк проводит более умеренную политику повышения ставок — к 2023 году он повысил ставку пять раз, суммарно на 75 базисных пунктов. В связи с меньшей амплитудой повышения по сравнению с США, тайваньский доллар по отношению к доллару США демонстрирует тенденцию к одностороннему ослаблению. Это означает, что тайваньский доллар становится всё дороже в пересчёте на доллар.

Реальные последствия девальвации тайваньского доллара: рост цен на импортные товары и передача инфляции

Обесценивание валюты напрямую увеличивает стоимость импортных товаров. Например, США — важнейший поставщик сельскохозяйственной продукции для Тайваня, в 2022 году доля импорта сельхозпродукции из США составила 22.8%. Поскольку импортные товары оцениваются в долларах, рост курса доллара ведет к увеличению стоимости импортируемых товаров. В 2022 году индекс потребительских цен на продукты питания в Тайване вырос на 6%, при этом цены на яйца выросли на 26%, что связано с ростом стоимости импортных кормов.

Эта инфляционная передача оказывает существенное давление на потребительские расходы, особенно в категориях товаров, зависящих от импорта.

Отток капитала: невидимый убийца

Обесценивание тайваньского доллара вызывает массовый отток капитала. Представим иностранного инвестора, который обменял 100 000 долларов на 2,7 миллиона тайваньских долларов для покупки тайваньских акций. За год он заработал 300 000 тайваньских долларов, но из-за девальвации тайваньского доллара на 11% его 3 миллиона тайваньских долларов теперь равны всего 9,7 тысячам долларов. В итоге инвестор терпит убытки. В такой ситуации рациональным решением становится продажа акций и перевод средств в доллары для защиты капитала.

Когда множество инвесторов одновременно начинают продавать активы, рынок акций входит в состояние турбулентности. Согласно статистике Тайваньской фондовой биржи, в 2022 году отток капитала составил 41.6 млрд долларов США, что является рекордом в Азии и превышает 70% общего оттока капитала по всему континенту.

Как повышение ставок влияет на показатели тайваньского рынка акций

Повышение ставок оказывает двойное негативное воздействие на фондовый рынок. Во-первых, рост доллара вызывает отток капитала, что напрямую ослабляет фондовый рынок Тайваня. Во-вторых, Тайваньский центральный банк повышает внутренние ставки, что увеличивает стоимость заимствований для компаний и снижает их прибыльность. Также, из-за повышения дисконтной ставки, оценки компаний снижаются — их рыночная стоимость пересматривается вниз.

Именно поэтому в 2022 году тайваньский индекс weighted index снизился на 21%, занимая 6-ое место по худшей динамике среди мировых рынков. В то же время, американский рынок акций тоже пострадал — индекс S&P 500 упал на 17%, Nasdaq — на 30%, однако с начала 2023 года начался рост, инвесторы ожидают завершения цикла повышения ставок ФРС.

Инвестиционные возможности при повышении ставок: финансовый сектор — победитель

Не все акции страдают от повышения ставок. Финансовый сектор, особенно банки, наоборот, выигрывает. Причина проста: повышение ставок расширяет разницу между ставками по депозитам и кредитам, что увеличивает доходы банков. Например, у Taiwan Cooperative Bank в 2022 году доходы от процентов составили 33,3 млрд тайваньских долларов, что на 38% больше по сравнению с предыдущим годом, а цена акций выросла на 20%.

Для инвесторов, ищущих выгоды от повышения ставок, увеличение доли финансовых акций и акций с высокой дивидендной доходностью — разумная стратегия.

Золото и облигации: противоположные реакции на повышение ставок

Золото и ожидания повышения ставок демонстрируют обратную зависимость. Когда ставки растут, цена золота падает, поскольку повышенные ставки увеличивают привлекательность доходных активов, а золото — бездоходный актив. Однако при замедлении темпов повышения или ожиданиях снижения ставок цена золота начинает расти. В 2022 году до ноября золото шло вниз, а с декабря начало восходящее движение.

Облигационный рынок испытывает более прямое воздействие. Повышение ставок ведет к росту доходности облигаций, а их цена движется в обратную сторону. В 2023 году часть проблем американского банковского кризиса связана с тем, что облигации, приобретённые банками, резко обесценились из-за повышения ставок, что вынудило их продавать активы и усугубить кризис.

Прогноз политики ФРС на 2024 год и перспективы Тайваня

По прогнозам рынка, вероятность снижения ставок ФРС в 2024 году возрастает, однако точные сроки и масштабы остаются неопределёнными. Если цикл повышения ставок действительно завершится, тайваньский доллар сможет получить передышку, а отток капитала замедлится. Однако в краткосрочной перспективе экономика Тайваня всё ещё должна выдерживать высокие ставки.

Как обычному инвестору реагировать

В условиях цикла повышения ставок инвесторы могут использовать следующие стратегии:

Стратегия 1: Использовать возможности роста доллара. Повышение ставок способствует укреплению доллара, поэтому инвестирование в долларовые активы — прямой способ получить выгоду. Это могут быть валютные операции, фьючерсы или кредитные инструменты с плечом.

Стратегия 2: Корректировать портфель акций. Уменьшить долю высокооценённых технологических акций, увеличить долю финансовых и высокодивидендных акций, чтобы снизить давление повышения ставок на оценки.

Стратегия 3: Хеджирование через короткие позиции. Тайваньский индекс и индекс Nasdaq 100 имеют высокую корреляцию, поэтому короткие позиции на американский рынок могут частично компенсировать потери на тайваньском рынке.

Итог

Повышение ставок в США оказывает всестороннее влияние на экономику Тайваня — девальвация тайваньского доллара стимулирует импортную инфляцию, вызывает отток капитала и давление на фондовый рынок, увеличивает стоимость заимствований для бизнеса. Однако любой финансовый цикл содержит возможности, главное — правильно определить стадию цикла повышения ставок и балансировать риски и возможности. Завершение цикла повышения зачастую знаменует разворот рынка, своевременная корректировка инвестиционной стратегии позволяет воспользоваться моментом.