Обязательно ли цена акции упадет в день выплаты дивидендов? Как умные инвесторы могут воспользоваться возможностью получения дивидендов

Многие профессиональные инвесторы предпочитают акции с высоким дивидендом, такие акции обычно представляют собой компании с устойчивой бизнес-моделью и достаточным денежным потоком. На самом деле, компании, способные стабильно выплачивать дивиденды, зачастую показывают лучшие результаты в долгосрочной перспективе. В последние годы эта тенденция становится всё более популярной, и даже инвестиционные гуру размещают более половины своих активов в акции с высоким дивидендом.

Но для новичков, только входящих на фондовый рынок, вокруг даты отсечки и дивидендных акций возникает два основных вопроса: Обязательно ли цена акции падает в день отсечки? Лучшее время для покупки — до или после отсечки?

Правда о падении цены акций в день отсечки

В рыночной среде распространено общее мнение: в день права на дивиденды, поскольку акционеры уже получили дивиденды, стоимость акции должна уменьшиться, и цена снизится. Однако, исходя из реальных исторических данных, падение цены в день отсечки — вовсе не железное правило, особенно для лидеров отраслей с устойчивыми результатами, стабильной прибылью и постоянными дивидендами, пользующихся спросом у инвесторов. В таких случаях цена может даже расти в этот день.

Как влияет дата отсечки и дивиденда на цену акции

Чтобы понять этот феномен, нужно разобраться в механизме работы дат отсечки и выплаты дивидендов:

При дате отсечки компания увеличивает уставный капитал за счет размещения дополнительных акций. При этом, при неизменной общей стоимости компании, стоимость каждой акции снижается, поскольку капитал распределяется между большим числом акций.

При дате выплаты дивидендов компания фактически уменьшает свои активы, выплачивая наличные дивиденды. Хотя акционеры получают деньги, цена акции также корректируется вниз.

Конкретный пример

Рассмотрим пример: годовая прибыль на акцию — 3 доллара. В связи с конкурентной средой и преимуществами бизнеса, рынок оценивает компанию по P/E 10, то есть цена акции — 30 долларов.

Компания стабильно зарабатывает и ежегодно накапливает наличные средства, достигая 5 долларов на акцию. Общая оценка компании — 35 долларов за акцию.

Руководство решает выплатить специальный дивиденд в 4 доллара на акцию, оставляя 1 доллар на случай непредвиденных обстоятельств. Объявление о выплате — 17 июня 2025 года, дата регистрации — 15 июня.

По рыночным правилам, дата отсечки обычно совпадает с датой регистрации. В день отсечки цена должна быть равна предыдущей цене закрытия минус выплаченные дивиденды, то есть с 35 долларов снижается до 31 доллара.

Если речь идет о разводнении (например, допэмиссия), расчет будет сложнее. Формула:

Цена после разводнения = (Цена до разводнения - Цена разводнения / )1 + Разводнительный коэффициент(

Например, цена акции до разводнения — 10 юаней, цена допэмиссии — 5 юаней, коэффициент — 1 к 2 (каждые 2 акции дают право на 1 новую). Тогда:

Цена после разводнения = )10 - 5 / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1.67 юаней

( Реальное поведение и отличие от теории

Хотя по теории цена должна падать в день отсечки, на практике это далеко не всегда так. Цена зависит от настроений рынка, результатов компании, общего рыночного окружения и других факторов, а не только от даты отсечки.

Например, у компании Coca-Cola, которая имеет долгую историю выплат дивидендов и регулярно их выплачивает, в дни отсечки цена зачастую немного корректируется, но иногда и растет. В 2023 году 14 сентября и 30 ноября цена акций немного выросла в день отсечки, а 13 июня и 14 марта — немного снизилась.

Apple — типичный пример. Компания платит дивиденды ежеквартально, и в последние годы, благодаря популярности технологических акций, в день отсечки цена часто показывает значительный рост. Например, 10 ноября 2023 года цена выросла с 182 до 186 долларов, а 12 мая — на 6.18%.

Такие компании, как Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, также часто показывают рост цены в день отсечки.

Общий вывод: сумма дивидендов, настроение рынка, показатели компании — все эти факторы влияют на движение цены в день отсечки.

Стоит ли покупать в день отсечки — выгоднее ли это

Этот вопрос требует индивидуального подхода. Инвестору стоит учитывать три аспекта:

• Уже ли цена перед отсечкой находится на высоком уровне?
• Какие закономерности наблюдаются в динамике цены после выплаты дивидендов?
• Фундаментальные показатели компании и личные инвестиционные планы

) Важные понятия: “заполнение права” и “премия”

При оценке акций с датой отсечки важно понять два ключевых понятия:

Заполнение права: после отсечки цена акции временно снижается, но благодаря позитивным ожиданиям инвесторов относительно фундаментальных показателей и перспектив развития компании, цена постепенно восстанавливается до уровня, близкого к уровню перед отсечкой или даже выше. Это отражает оптимизм инвесторов относительно будущего роста компании.

Премия: если после отсечки цена продолжает оставаться ниже уровня перед отсечкой и не восстанавливается, — это говорит о недоверии инвесторов к перспективам, что может быть связано с ухудшением результатов или изменением рыночной ситуации.

Возвращаясь к примеру, если после отсечки цена выросла с 31 до 35 долларов, — это считается заполнением права; если осталась ниже — премия.

( Три основных фактора

（1）Местоположение цены перед отсечкой

Если перед датой отсечки цена уже достигла высоких уровней, многие инвесторы могут заранее зафиксировать прибыль, особенно те, кто хочет избежать налогов на дивиденды. В таком случае, покупка в день отсечки может столкнуться с переоценкой или давлением на продажу, что увеличивает риск.

（2）Историческая динамика после выплаты дивидендов

Статистика показывает, что после выплаты дивидендов акции чаще корректируются вниз, чем растут. Это не очень выгодно для краткосрочных спекулянтов, поскольку риск убытков возрастает. Однако, если цена после отсечки продолжает снижаться до технических уровней поддержки и стабилизируется, это может стать хорошим моментом для входа.

（3）Фундаментальные показатели качественных компаний

Для компаний с прочным фундаментом и лидирующими позициями в отрасли, отсечка — это скорее естественная корректировка цены, а не сигнал о снижении стоимости. Наоборот, это может дать возможность купить качественные активы по более выгодной цене. В таких случаях, покупка после выплаты дивидендов и долгосрочное удержание — наиболее разумная стратегия. Внутренняя стоимость компании не уменьшается из-за дивидендов, а снижение цены может сделать инвестицию более привлекательной.

Часто упускаемые из виду издержки при сделках на дату отсечки

) Налог на дивиденды

Если инвестор держит акции в квалифицированных счетах (например, IRA, 401K в США или аналогичных), обычно налоговые последствия отсутствуют, так как при выводе средств налог не взимается.

Но при использовании обычных налоговых счетов ситуация сложнее. Например, если купить акцию по 35 долларов перед отсечкой, а в день отсечки цена снизится до 31 доллара, то полученные дивиденды в 4 доллара будут облагаемы налогом, а также возникнет нереализованный убыток в размере разницы между покупной ценой и ценой в день отсечки.

Если же инвестор планирует реинвестировать дивиденды в ту же компанию и ожидает быстрого восстановления цены после выплаты, тогда покупка перед отсечкой имеет смысл.

Торговые издержки и налоги

Помимо налогов, на биржах взимаются комиссии за сделку и торговый налог. Например, на тайваньском рынке:

Комиссия: цена акции × 0.1425% × скидка брокера (обычно 50-60%)

Торговый налог:

• Для обычных акций — 0.3%
• Для ETF — 0.1%

Торговый налог = цена акции × соответствующая ставка (0.3% или 0.1%)

Рациональный подход к инвестиционным решениям

Движение цены дивидендных акций в день отсечки зависит от множества факторов. Инвестору важно учитывать сумму дивидендов, настроение рынка, результаты компании и свои собственные цели и уровень риска, чтобы принимать обоснованные решения.

Краткосрочные колебания — это нормально, но для тех, кто верит в долгосрочный потенциал компании, день отсечки может стать хорошей возможностью для покупки качественных активов по низкой цене. Главное — правильно оценить фундаментальные показатели, а не поддаваться краткосрочным колебаниям рынка.