Как новый председатель Федеральной резервной системы определит перспективы доллара? Во второй половине 2026 года рынок может столкнуться с рисками ликвидности

Трамп хочет быстро снизить ставки, выбор нового председателя вызывает разногласия на рынке

Президент США Трамп ожидает объявить о новом кандидатуре на пост председателя Федеральной резервной системы в первую неделю января. Согласно сообщениям СМИ, в числе фаворитов — советник Белого дома по экономике Хаскет, бывший член Федеральной резервной системы Вош, действующий член ФРС Вуллер и Боман. Новый председатель займет пост в мае следующего года, сменив действующего председателя Пауэлла, и официально приступит к обязанностям.

Правительство Трампа четко нацелено на политику по ставкам — оно надеется снизить федеральную ставку до 1% или ниже в течение года, чтобы снизить издержки по финансированию государственного долга США. В середине декабря Трамп ясно заявил в интервью СМИ, что Вош — его предпочтительный кандидат на пост председателя ФРС, одновременно отметив способности Хаскета.

Однако оценки этих двух кандидатов на рынке разошлись. Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон публично поддержал Вош, объясняя это опасениями рынка относительно недостаточной независимости Хаскета, его склонности к поддержке позиции Белого дома, что может привести к чрезмерной мягкости политики и разогреву инфляционных ожиданий. Эти опасения уже нашли отражение на рынке облигаций — с конца ноября, после сообщений о лидерстве Хаскета, доходность 10-летних казначейских облигаций США резко выросла с 4% до 4,2%.

Борьба за независимость и ожидания снижения ставок: будущее доллара остается неопределенным

Если Вош в итоге станет новым председателем, опасения по поводу независимости ФРС в краткосрочной перспективе могут снизиться, что поддержит доллар. Однако это облегчение может оказаться временным.

Ключевой вопрос: ранее Трамп неоднократно критиковал ФРС за слишком медленное снижение ставок, что означает, что внутри регулятора могут сохраняться разногласия по политике. Более того, Трамп заявил, что выборы в Конгрессе в следующем году напрямую повлияют на экономические перспективы США, а главной темой кампании станут цены, и он уверен, что избиратели поддержат его экономические инициативы.

Что касается передачи политики, то денежная политика требует примерно полугода, чтобы полностью отразиться на реальной экономике. Это означает, что даже если новый председатель вступит в должность в мае, запуск последовательного цикла снижения ставок сразу маловероятен. Ожидается, что в первой половине 2026 года ФРС продолжит придерживаться мягкой политики, а при дальнейшем улучшении торговой ситуации рынок рискованных активов может получить краткосрочную поддержку. Однако возможности для дальнейшего снижения ставок ограничены, и быстрый масштабный цикл снижения ставок маловероятен.

Вторая половина 2026 года — период возможных кризисных всплесков

Настоящее испытание наступит во второй половине 2026 года. Если к тому времени экономика США начнет показывать признаки восстановления, внутри ФРС могут возникнуть сильные противоречия по поводу продолжения снижения ставок. Также приближение промежуточных выборов может ограничить пространство для мягкой политики. Эти два фактора могут легко привести к конфликтам между ФРС и правительством Трампа, что ослабит доверие рынка к новому председателю.

Прогноз Nomura Securities заслуживает внимания: ожидается, что в июне следующего года новый председатель ФРС снизит ставки, однако после этого пространство для политики будет значительно ограничено. Эта неопределенность, по прогнозам, может привести к массовому уходу инвесторов из американских активов в период с июля по ноябрь. Возможные цепные реакции включают снижение доходности по госдолгу, коррекцию на фондовом рынке и значительное ослабление доллара. Инвесторам следует подготовиться к возможной реверсии ликвидности в этот период.

Стоит отметить, что основные экономики мира переживают цикл снижения ставок, однако если ФРС не сможет продолжить мягкую политику, эти экономики могут перейти в фазу повышения ставок. В такой ситуации привлекательность долларовых активов снизится.

Технический анализ индекса доллара: установление среднесрочного нисходящего тренда, возможное дно у уровня 90

С технической точки зрения, недельный график индекса доллара показывает, что доллар пробил уровень линии Ганна 2/1, что свидетельствует о смене среднесрочной перспективы на нисходящую. В краткосрочной перспективе возможна продолжительная волна колебаний вниз, с сопротивлением в диапазоне 99.0–100.0.

Если в дальнейшем не удастся эффективно отыграть и вернуть уровень 100, среднесрочный тренд может продолжить снижение, следующая цель — уровень 95.2 или даже 90.0. Это соответствует фундаментальным ожиданиям слабости доллара во второй половине 2026 года.

Учитывая неопределенность политики и техническое давление, доллар в следующем году во второй половине столкнется с явным снижением, и инвесторам следует внимательно следить за изменениями в политике ФРС и экономическими данными США.