Банк Японии не может поднять ставки, и йена всё равно не растёт?

Решение повысить процентные ставки 19 декабря немного разочаровало рынок. Банк Японии повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов до 0,75%, как и обещал, что является самым высоким уровнем с 1995 года, что выглядит довольно агрессивно. Но проблема в том, что доллар вырос после объявления о повышении процентной ставки, и иена оказалась не такой сильной, как ожидалось.

Почему рынок не покупает это?

Аналитик ANZ Феликс Райан был откровенен: несмотря на действия Банка Японии, тренд курса USD/JPY показывает, что рынок вовсе не получает желаемого сигнала — то есть инвесторы хотят знать, на сколько и когда Банк Японии вырастет в следующий раз, но губернатор Уэда не дал однозначного ответа.

Заявление президента Кадзуо Уэда на пресс-конференции действительно было расплывчатым. Он подчеркнул, что планирует пересмотреть оценку нейтральной процентной ставки (в настоящее время в диапазоне 1,0%~2,5%), но не сообщил ни слова о сроках и размере. Такой подход «у меня есть план, но я не рассказываю» заставляет трейдеров только гадать.

Будет ли иена продолжать снижаться в будущем?

ANZ прогнозирует, что даже если Банк Японии продолжит повышать процентные ставки в 2026 году, показатели иены останутся слабыми по отношению к валютам G10 в следующем году. Главная причина в том, что разница процентных ставок плохо влияет на иену — ставки в США есть, и японские ставки не могут вырасти, даже если они вырастут. Они назвали целевой цену USD/JPY, достигнув 153 к концу 2026 года.

Масахико Лу, стратег из State Street Investment Management, считает, что политика смягчения ФРС и поддержка японских инвесторов повышения коэффициентов хеджирования валютных курсов удержат USD/JPY на уровне 135-140 в долгосрочной перспективе.

Когда мы увидим настоящий подъём иены?

Согласно рыночным ценам на ночные индексные свопы, инвесторы ожидают, что Банк Японии поднимет процентные ставки до 1,00% до третьего квартала 2026 года. Однако Nomura Securities отметила, что только когда центральный банк подаст сигнал о следующем повышении процентной ставки раньше (например, в апреле 2026 года), рынок действительно воспримет это как ястребиную и купит иену.

Другими словами, нынешняя дилемма заключается в том, что, несмотря на повышение процентных ставок Банком Японии, масштаб и темпы повышения ставок недостаточно ясны, и рынок просто воспринимает это как голубиную меру. Пока иена не найдёт новую поддержку, возможно, ей придётся оставаться под давлением.