Ключевые моменты обмена юаня на доллар вызывают тревогу, почему институты ожидают продолжительного укрепления к 2026 году

В конце года валютный рынок пренёс резкий поворот. 25 декабря USD/CNH упал до 6,9965 — впервые с сентября 2024 года стабилизировался на ключевом цене 6 9 шиллингов; На наземном юане USD/CNH упал до 7,0051, что стало новым минимумом с мая 2023 года. За этой волной стремительной силы рынок почувствовал сигнал того, что центральный банк позволил юаню поэтапно повышаться.

Волна расчетов по иностранной валюте в конце года стала недавним драйвером

Оглядываясь на 2025 год, экспортная сторона Китая накопила огромный профицит. К концу года экспортные предприятия сосредоточились на урегулировании валютных платежей за юань, что вызвало бум покупок валюты и напрямую подняло стоимость юаня. Хотя это сезонное явление распространено, оно сформировало синергию с другими факторами.

Изменение отношения центрального банка усиливает логику повышения стоимости

Более глубокая движущая сила исходит из политики. Наблюдая за развитием Народного банка Китая в течение года, он постоянно повышал центральный паритет курса юаня, что вызвало явный сигнал роста. В отличие от этого, центральный банк осторожен в отношении дальнейших снижений процентных ставок, и это сочетание «свободного обменного курса и жёсткой валюты» демонстрирует отношение политиков — умеренное укрепление юаня стало консенсусом в политике.

Падение доллара США ускорило относительную силу юаня

На макроуровне сам доллар находится в падении. В рамках цикла снижения процентных ставок ФРС индекс доллара США снизился более чем на 10% с начала года и более чем на 2% в последние месяцы. В этом раунде ослабления доллара юань, как важная резервная валюта, получил возможность для роста.

Институциональная дифференциация: сколько пространства для признательности будет в 2026 году

Что касается перспектив на следующий год, наблюдается интересное расхождение в рыночных взглядах.

Син Чжаопенг, старший стратег ANZ, придерживается относительно консервативной позиции, считая, что курс USD/RMB будет держаться в диапазоне 6.95-7.00 в первой половине 2026 года, что свидетельствует о ограниченном росте.

Однако оценка Goldman Sachs более агрессивна — их исследования показывают, что юань относительно недооценен на 25% с точки зрения экономических фундаментальных показателей и торговых уровней. Основываясь на этой оценке, Goldman Sachs ожидает снижение курса USD/CNY до 6,90 в середине 2026 года и дальнейшее обесценение до 6,85 к концу года.

Bank of America рассчитывает на поэтапное смягчение отношений между Китаем и США, считая, что масштабы валютных расчетов и продаж китайскими экспортерами будут дальше расшириться в 2026 году, и ожидается, что курс доллара США по отношению к юаню может упасть до 6,80 к концу года, при этом рост будет наиболее оптимистичным.

Ван Цин, главный макроаналитик Oriental Jincheng, отметил, что помимо прямой выгоды для торговли, постоянное укрепление юаня важнее для повышения привлекательности рынка капитала Китая для зарубежных инвесторов — это касается долгосрочной позиции Китая в мировых потоках капитала.

Заключение: Компромисс между пространством и риском в оценке

В целом, обменный курс юаня по отношению к доллару США выработал модель укрепления под влиянием множества факторов. Судя по прорывной тенденции к концу года, продолжение укрепления юаня в 2026 году стало основным консенсусом большинства учреждений, и разница заключается только в размере роста. Однако реализация этой перспективы роста зависит от тенденции доллара США, относительной динамики китайской и американской экономик и продолжающейся стабильности политики центрального банка.