Японская доходность по государственным облигациям только что достигла 25-летнего максимума, и мировые рынки резко отреагировали. Это не мелкое событие — оно символизирует начало политики корректировки со стороны Банка Японии, который долгое время поддерживал низкие процентные ставки. Эпоха отрицательных ставок завершилась, на смену ей пришли пассивные меры ужесточения в условиях инфляционного давления.

Логика за этим довольно проста, но цепная реакция способна потрясти всю финансовую экосистему. Когда ставка по иене поднимается с нуля, арбитражные средства, которые ранее непрерывно поступали на рынки США, облигации и даже криптовалюты, начинают пересматривать свои издержки. Некоторые учреждения могут решить выйти из рынка, что вызовет синхронное падение нескольких классов активов. Это так называемый запуск "насоса".

Давление со стороны японского правительства также нельзя недооценивать. Страна с самой высокой долговой нагрузкой в мире, при росте процентных ставок, столкнется с экспоненциальным увеличением нагрузки по обслуживанию долга. Рынки начинают опасаться появления экстремальных сценариев.

В то же время США пересматривают бухгалтерскую оценку своих золотых резервов. После корректировки по текущей рыночной цене это фактически означает скрытую ликвидность в триллионных масштабах. Стратегический статус золота может быть переопределен.

Две силы переплетаются — с одной стороны, ожидается ужесточение ликвидности, с другой — возможное скрытое "размазывание" денег. Криптовалютный рынок всегда очень чувствителен к условиям ликвидности. Активы, которые поддерживаются за счет обильных средств, в ближайшее время требуют осторожной оценки. Точка перелома глобальной ликвидности, действительно, уже на горизонте.