Можно ли действительно покупать акции при ценовом лимите? Статья о правилах торговли при ценовых лимитах и стратегиях реагирования

Основные различия между акциями с лимитом роста и лимитом падения

На фондовом рынке часто можно увидеть, как цены некоторых акций внезапно застывают на месте, что и есть явление акций с лимитом роста и лимитом падения. С точки зрения рынка, лимит роста означает победу покупательской стороны, продавцы практически не участвуют; в то время как лимит падения — это паника продаж, когда спроса на покупку значительно недостаточно.

В качестве примера возьмем правила тайваньского рынка: суточный лимит изменения цены устанавливается в размере 10% от цены закрытия предыдущего дня. Например, если TSMC вчера закрылась по цене 600 юаней, то сегодня максимальная цена при росте достигнет 660 юаней (лимит роста), а минимальная — 540 юаней (лимит падения).

Реальность торгов при лимите роста и лимите падения

Многие инвесторы ошибочно полагают, что акции с лимитом роста невозможно купить или продать, но это не так. Акции с лимитом роста полностью доступны для размещения заявок на покупку и продажу, однако сложность исполнения значительно различается. Чтобы купить акцию с лимитом роста, нужно поставить заявку в очередь за множеством других покупателей, и может потребоваться долгое время для исполнения; наоборот, выставленная на продажу заявка почти мгновенно исполняется, поскольку покупатели очень хотят приобрести эти акции.

Обратная ситуация у акций с лимитом падения — заявки на покупку быстро исполняются, а заявки на продажу накапливаются, создавая очередь. Эта асимметрия в исполнении — ключевая характеристика при лимите роста и лимите падения.

Визуально на графике тайваньского рынка акции с лимитом роста отмечаются красным цветом, а акции с лимитом падения — зеленым, что позволяет инвесторам быстро ориентироваться.

Рыночные силы, движущие акции с лимитом роста вверх

За появлением акций с лимитом роста часто стоят конкретные причины:

Политические и операционные стимулы — самые прямые катализаторы. Объявление прибыльных квартальных отчетов, расширение валовой маржи или крупные заказы (например, TSMC получает заказы от Apple, NVIDIA) быстро привлекают покупателей. Государственная поддержка, такая как субсидии на зеленую энергию или поощрения электромобилей, также стимулирует рост отраслевых акций.

Интерес к тематике — не менее важен. Биотехнологические компании, AI-концептуальные акции часто достигают лимита роста благодаря притоку рыночных средств; в конце квартала крупные игроки активно покупают акции малых и средних электронных компаний для повышения показателей.

Технические сигналы — тоже могут запускать рост. Пробой долгосрочного диапазона консолидации с увеличением объема или чрезмерное использование маржинальных кредитов (займов) для коротких продаж — все это привлекает покупателей и способствует росту цены.

Контроль за капиталом — самый решающий фактор. Если иностранные инвесторы, инвестиционные фонды или крупные игроки постоянно покупают акции, то свободных акций становится мало, и даже небольшое повышение цены может привести к лимиту роста, а мелким инвесторам сложно войти в позицию.

Источники давления при лимите падения

Наоборот, акции с лимитом падения отражают панику на рынке:

Негативные новости — первопричина: убытки по отчетам, резкое падение валовой маржи, финансовые махинации, скандалы с руководством или рецессия в отрасли — все это вызывает массовую распродажу.

Системные риски — более мощные. В 2020 году пандемия COVID-19 вызвала крах глобальных рынков, многие акции достигли лимита падения; падение американских индексов также влияет на тайваньский рынок, например, резкое падение ADR TSMC вызывает массовое снижение технологических акций.

Действия крупных игроков — наиболее трудно предсказуемо для мелких инвесторов. После хайпа крупные игроки начинают распродавать акции, что вызывает у мелких инвесторов застой; а при необходимости погашения маржинальных кредитов (margin call) ситуация усугубляется — например, в 2021 году, когда рухнули судоходные компании, мелкие инвесторы, использующие заемные средства, не успели выйти из позиций.

Технические пробои — тоже сигнал тревоги. Пробитие месячных или квартальных уровней поддержки вызывает давление на продажу, а внезапный рост объемов и закрытие черными свечами (черные K) могут свидетельствовать о крупной распродаже, что значительно увеличивает вероятность лимита падения.

Механизмы регулирования волатильности на основных мировых рынках

Стоит отметить, что на американском рынке нет лимитов роста и падения, действует механизм автоматического приостановления торгов (фьючерсные и фондовые рынки). Когда индекс S&P 500 падает более чем на 7% за день, торговля приостанавливается на 15 минут; при падении более 13% — еще на 15 минут; при падении 20% — торговля закрывается на весь день. На уровне отдельных акций, если цена за 15 секунд изменяется более чем на 5%, также срабатывает краткосрочная остановка.

Практические советы при работе с акциями с лимитом роста

Первое — рационально оценивать фундаментальные показатели

Новички часто совершают ошибку, гоняясь за ростом или продавая по низкой цене. При встрече с акциями с лимитом роста обязательно задавайте себе вопрос: почему эта акция достигла лимита? Можно ли считать, что причина роста сохраняется?

Если акция с лимитом падения имеет хорошие фундаментальные показатели, а снижение вызвано лишь рыночной паникой или краткосрочными негативными факторами, обычно есть шанс на отскок. В этом случае лучше держать позицию или немного набирать. Но если акция с лимитом роста вызывает сомнения, лучше подождать подтверждения и не торопиться покупать.

Второй — торгуйте связанной коррелированной бумагой

При лимите роста одной акции можно рассмотреть ее смежных поставщиков или конкурентов. Например, рост TSMC часто поднимает весь полупроводниковый сектор. Также многие тайваньские компании торгуются на американских биржах через ADR (например, TSMC), что позволяет обходить лимиты на тайваньском рынке и торговать через зарубежных брокеров.

Третье — управляйте рисками

После быстрого роста акции с лимитом роста часто сталкиваются с фиксацией прибыли, и покупатели могут стать жертвами «ловушки». А при отсутствии улучшений в фундаменте акции с лимитом падения могут продолжать падать, и их восстановление — лишь иллюзия. В инвестициях важно опираться на долгосрочную логику, а не на краткосрочные колебания.