После повышения ставки Банком Японии на 25 базисных пунктов иену, наоборот, обесценили? Что ожидает рынок

19 декабря Банк Японии в срок повысил ставку на 25 базисных пунктов до 0,75 %, что является максимальным уровнем с 1995 года. Но удивительно, что после повышения ставки иена не укрепилась, а курс доллара к иене продолжил расти.

Почему при росте ставки иена наоборот упала?

Логика здесь довольно проста — рынок разочаровался в ястребиной риторике по поводу этого повышения ставки. Глава Банка Утада в ходе пресс-конференции говорил довольно расплывчато, не уточнив, когда будет следующий шаг по повышению ставки, лишь смутно намекнув, что «если экономические и ценовые перспективы реализуются по плану, ставка продолжит расти». Более того, его оценка нейтральной ставки (1,0%~2,5%) осталась без изменений, что сбило с толку трейдеров — до какой высоты вообще планируется повышать ставку?

Стратег из Австралийского и Новозеландского банка Felix Ryan прямо заявил: рынок лишён ясных ориентиров по пути повышения ставки. Федеральная резервная система продолжает стимулировать, а Банка Японии не дал четкого графика повышения ставки — в результате иена остаётся слабой. Они прогнозируют, что к концу 2026 года доллар/иена может достичь уровня 153.

Логика движения гонконгского доллара и иены на самом деле похожа

Как и в случае с курсом гонконгского доллара к иене, сила или слабость обеих валют зависит от разницы в процентных ставках. В настоящее время разница между ставками США и Японии всё ещё не в пользу иены: мягкая политика ФРС + увеличение хеджирования японских инвесторов — всё это создаёт краткосрочные трудности для укрепления иены.

Стратег из Dreyfus Investment Management Masahiko Loo отметил, что рынок, возможно, воспринял это повышение ставки как сигнал «голубиной» политики, что вызвало краткосрочную волатильность иены. Организация сохраняет долгосрочную цель по доллар/иена в диапазоне 135–140.

Может ли ожидание повышения ставки в 2026 году спасти иену?

Данные по свопам overnight индекс показывают, что рынок ожидает, что Банк Японии повысит ставку до 1,0% в третьем квартале 2026 года. Но Nomura Securities дала важный комментарий: только если руководство Банка укажет, что следующая ставка может быть повышена раньше (например, до апреля 2026 года), рынок воспримет это как настоящий ястребиный сигнал, и начнется покупка иены.

Другими словами, если глава Банка Утада не даст «жёстких обещаний», рынок будет ждать и не торопиться с покупками иены. Пока центральный банк не продемонстрирует, что конечная ставка действительно будет выше, у иены нет сильных оснований для роста.

Короче говоря, темп повышения ставки Банка Японии слишком мягкий, и рынок не увидел нужной ястребиной решимости, поэтому иена по-прежнему под давлением доллара. Такой сценарий, вероятно, изменится только после обновления руководства по повышению ставки в начале 2026 года.