#以太坊大户持仓变化 В последнее время наблюдается довольно заметное явление — те публичные блокчейны и решения Layer 2, которые раньше хвалили как следующую генерацию инфраструктуры, несмотря на стремительную технологическую эволюцию и низкие комиссии, остаются практически без изменений в цене. В то же время некоторые токены, ориентированные на конкретные сценарии использования, тихо уводят активность с рынка.

Причина этого довольно жестока: в последние годы рынок погрузился в нарратив инфраструктуры, рассказывая о масштабировании, межцепочечной совместимости и модульности. В результате? Широкие автомагистрали построены, но по ним практически не ездит транспорт. Всё — это просто холостая инфраструктура.

Такая стратегия «ради технологий ради технологий» кажется продвинутой, но в реальности перед настоящими финансами она превращается в низкоэффективную черную дыру. Умные деньги не интересует ваш показатель TPS — их интересует один вопрос: где находятся пользователи? Где трафик? Есть ли хотя бы самый примитивный интерфейс?

Денежный поток, который может создать небольшой социальный или токен-платформенный проект, способен в разы превзойти публичные блокчейны, построенные за миллионы. В этом кроется новая логика рынка.

Рынок переходит от **ценности протокола к ценности входа в приложение**. Когда популярность мемов утихает, те токены, которые могут принимать трафик и сочетать AI с реальными сценариями, начинают выходить на отдельный рынок. Многие продолжают использовать старую фразу «низкая рыночная капитализация», но не видят главного: в конкуренции за существующий капитал тот, кто удержит внимание пользователей, — настоящий актив.

Избыточная инфраструктура уже стала фактом, а дефицит приложений — очевидностью. Следующая основная тенденция ясна — отказаться от тех инфраструктурных активов, которые строят «пустые города», и сосредоточиться на лидерах приложений с высокой привязкой пользователей. Этот сдвиг тихо меняет распределение богатства.