Волна девальвации доллара США наступает! Смогут ли продолжить рост тайваньского доллара? Полный анализ тенденций доллара и инвестиционных возможностей 2025 года

Тайваньский доллар достигает рекордного укрепления, что именно ожидает рынок?

Недавние показатели тайваньского доллара действительно впечатляют. За всего 48 часов курс тайваньского доллара к доллару США вырос почти на 10%, установив крупнейший однодневный рост за последние 40 лет. После однодневного скачка на 5% 2 мая, 5 мая он снова поднялся на 4.92%, успешно преодолев психологическую отметку в 30 юаней, достигнув максимума в 29.59 юаней, что вызвало третий по объему торгов всплеск на валютном рынке.

В сравнении с этим, показатели других азиатских валют за тот же период были относительно умеренными — сингапурский доллар вырос на 1.41%, японская иена — на 1.5%, южнокорейский вон — на 3.8%. Такой стремительный рост тайваньского доллара выделяется среди региональных валют. Какие же рыночные логики скрываются за этим?

Три основные движущие силы за курсом доллара

Ожидания, связанные с изменением торговой политики

Объявление о переносе тарифных мер правительства Трампа стало точкой взрыва этой волны. Когда рынок узнал, что введение тарифов откладывается на 90 дней, возникли два основных ожидания: глобальный всплеск закупок, краткосрочная выгода для экспортной индустрии Тайваня, что привело к массовому притоку иностранных инвестиций; одновременно МВФ повысил прогноз роста экономики Тайваня, а фондовый рынок показал очень хорошие результаты. Все эти факторы вместе создали давление на девальвацию доллара по отношению к тайваньскому доллару.

Ограничение пространства для монетарной политики

2 мая Центробанк внезапно выпустил экстренное заявление, но не ответил прямо на ключевой вопрос рынка — касается ли переговоров между США и Тайванем условий валютного курса. На самом деле, программа «справедливого взаимовыгодного сотрудничества» правительства Трампа четко выделяет «вмешательство в валютный рынок» как предмет проверки. Это означает, что возможности для жестких интервенций Центробанка по контролю курса сокращаются.

За первый квартал Тайвань показал торговый профицит в 23.57 млрд долларов США, что на 23% больше по сравнению с прошлым годом, при этом профицит по экспорту в США вырос на 134% до 22.09 млрд долларов. Потеряв традиционные инструменты интервенций, давление на укрепление доллара по отношению к тайваньскому доллару действительно существует.

Масштабные хеджинговые операции финансовых институтов

Исследование UBS показывает, что однодневный рост на 5% уже выходит за рамки, объяснимые традиционной экономикой. Страховые компании и экспортные предприятия Тайваня активно используют валютные хеджирования, а также концентрированные позиции по арбитражу с тайваньским долларом, что усиливает волатильность.

Особенно важно отметить, что тайваньская страховая индустрия держит зарубежных активов на сумму до 1.7 трлн долларов (преимущественно американские облигации), при этом долгое время не имела достаточных мер по валютному хеджированию. В прошлом Центробанк успешно сдерживал значительное укрепление тайваньского доллара, но сейчас эта защита ослабевает. Восстановление масштабов валютного хеджирования до трендовых уровней может вызвать давление на продажу долларов примерно на 100 млрд долларов, что составляет около 14% ВВП Тайваня.

Куда может пойти курс доллара? Глубокий анализ с четырех точек зрения

Что нам говорит оценка стоимости

Индекс реальной эффективной валюты (REER), подготовленный Банком международных расчетов (BIS), — важный инструмент оценки разумности валюты. По состоянию на конец марта:

• Индекс доллара США около 113 → явно перекуплен
• Индекс тайваньского доллара около 96 → обоснованно недооценен

В сравнении с этим, валюты основных экспортных стран Азии заметно недооценены: иена — 73, юань — 89. Это говорит о том, что у тайваньского доллара еще есть пространство для укрепления, однако вероятность преодоления психологической отметки в 28 юаней крайне мала.

( Горизонтальный анализ: тайваньский доллар не является единственной валютой, которая растет

Если расширить период наблюдения с последних месяца до начала года, то станет очевидным, что рост тайваньского доллара в целом совпадает с динамикой основных азиатских валют:

• Тайваньский доллар вырос на 8.74%
• Японская иена — на 8.47%
• Вон — на 7.17%

На первый взгляд, тайваньский доллар демонстрирует сильный рост, но при более долгосрочном анализе его динамика совпадает с региональными валютами, и существенных отклонений не наблюдается.

) Оптимистичный прогноз по модели UBS

Последний отчет UBS предполагает, что тренд укрепления доллара по отношению к тайваньскому доллару продолжится. Основные причины:

Модель оценки показывает, что тайваньский доллар уже перешел из умеренно недооцененного состояния в область, где его справедливая стоимость превышает среднее значение на 2.7 стандартных отклонения; рынок валютных деривативов демонстрирует «самое сильное за 5 лет ожидание укрепления»; исторический опыт показывает, что после подобных значительных однодневных скачков обычно не происходит немедленного отката.

Однако UBS также предупреждает, что при росте торгового взвешенного индекса тайваньского доллара еще на 3% (близко к верхней границе, допускаемой Центробанком) власти могут активизировать интервенции для сглаживания волатильности.

( Долгосрочные закономерности в исторической перспективе

Если рассматривать последние десять лет (с октября 2014 по октябрь 2024), то курс тайваньского доллара к доллару США колебался в диапазоне 27–34 юаней, с амплитудой всего 23%. Для сравнения, волатильность иены достигает 50% (от 99 до 161 юаня), что явно свидетельствует о большей стабильности тайваньского доллара.

Контроль за движением курса в основном осуществляется Федеральной резервной системой США. Когда ФРС запускает программу количественного смягчения, доллар слабеет, а тайваньский доллар укрепляется; при повышении ставок ФРС доллар растет, а тайваньский — ослабевает. В период с 2020 по 2022 год баланс ФРС увеличился с 4.5 трлн до 9 трлн долларов, доллар ослаб, и тайваньский доллар достиг уровня 27 юаней. Но после 2022 года, когда инфляция в США вышла из-под контроля, ФРС начала резко повышать ставки, и доллар снова начал расти.

Как инвестору распорядиться?

) Возможности для краткосрочной торговли

Опытным валютным трейдерам можно напрямую торговать парой USD/TWD на валютных платформах, используя краткосрочные колебания цен, чтобы поймать движение за несколько дней или даже внутри дня. Если у вас уже есть долларовые активы, можно использовать форвардные контракты и другие деривативы для хеджирования, зафиксировав прибыль от укрепления.

Правильный старт для новичков

Начинающим инвесторам, желающим воспользоваться недавней волатильностью, важно помнить несколько правил:

Первое — начинайте с малого. Не поддавайтесь соблазну сразу ставить крупные суммы из-за сильных колебаний рынка, импульсивное увеличение позиций часто приводит к психологическому краху. Многие платформы предлагают демо-счета, используйте их для тестирования стратегий в виртуальной среде.

Второе — устанавливайте разумные стоп-лоссы. Стабильная прибыль по валютным операциям достигается за счет низкого кредитного плеча и строгого управления рисками. Отсутствие стоп-лоссов или их слишком широкие уровни могут привести к крупным убыткам при внезапных движениях рынка.

Третье — внимательно следите за действиями Центробанка и развитием торговых переговоров США и Тайваня. Эти факторы напрямую влияют на курс доллара и являются важными ориентирами для краткосрочных решений.

Долгосрочные инвестиционные рекомендации

Экономика Тайваня демонстрирует стабильность, экспорт полупроводников продолжает расти, и в долгосрочной перспективе тайваньский доллар сохраняет относительно сильные позиции, возможно, колеблясь в диапазоне 30–30.5 юаней. Но долгосрочные инвесторы должны помнить золотое правило: доля валютных активов в общем портфеле не должна превышать 5–10%, остальные средства следует диверсифицировать в глобальные акции, облигации и другие классы активов, чтобы эффективно управлять рисками.

Комбинируя инвестиции в тайваньский фондовый рынок или облигации, можно получить выгоду от роста доллара и одновременно снизить риски, связанные с отдельными активами.

Итог: «проклятие 30 юаней» на рынке

У участников рынка есть свое внутреннее правило: курс ниже 30 юаней за доллар считается хорошей точкой входа, а выше 32 — сигнал к продаже. Несмотря на недавние аномальные колебания курса, при взгляде на десятилетний период видно, что укрепление тайваньского доллара тесно связано с циклом политики ФРС.

На сегодняшний день рынок не испытывает недостатка в торговых возможностях, не хватает лишь рациональной системы принятия решений. Будь то краткосрочные спекуляции или долгосрочные инвестиции, они должны строиться на глубоком понимании фундаментальных факторов и строгом управлении рисками. Возможности возникают быстро и исчезают также быстро, а убытки могут стать вечными.