Золото в последнее время переживает непростой период, и стоит отступить, чтобы взглянуть на общую картину, а не только на ежедневные колебания. Металл сейчас торгуется около $4 000–4 050 за унцию, находясь вблизи самых низких уровней с ноября прошлого года после падения с рекордного максимума выше $5 500, установленного в конце января. Это снижение примерно на 25% от пика, и только второй квартал стал худшим кварталом для золота за последние десять лет: цены упали примерно на 11–14% за последние три месяца.

Причина снижения в конечном счете сводится к процентным ставкам и доллару США. Золото не приносит доходности, поэтому, когда процентные ставки растут или ожидается их рост, держать золото становится менее привлекательным по сравнению с активами, которые приносят доход. Сейчас рынок закладывает довольно реальную вероятность того, что Федеральная резервная система повысит ставки позднее в этом году, а не снизит их, и это изменение ожиданий стало серьезным препятствием. Укрепление доллара усугубило давление, поскольку золото оценивается в долларах, и эти два актива обычно движутся в противоположных направлениях.
На этот раз с историей о «тихой гавани» происходит нечто необычное. Исторически золото имеет тенденцию резко дорожать в периоды войн или геополитических кризисов, когда инвесторы устремляются к нему для защиты. Но, несмотря на постоянную напряженность, связанную с конфликтом на Ближнем Востоке и перебоями вокруг Ормузского пролива, золото в этом цикле вело себя иначе. Вместо этого конфликт подтолкнул цены на энергоносители вверх, что, в свою очередь, вызвало опасения по поводу инфляции, а это заставило центральные банки с большей вероятностью сохранять высокие ставки или даже повышать их дальше. Такое сочетание фактически сыграло против золота, а не в его пользу, поскольку привлекательность хеджирования инфляции была перевешена конкуренцией со стороны ставок.
Покупки центральных банков, которые были одной из главных сил, поддерживающих золото в последние пару лет, также заметно замедлились. Заявленные покупки центральных банков резко сократились в первом квартале этого года по сравнению с предыдущим кварталом, а некоторые страны даже продали значительные объемы своих резервов. Тем не менее, многие покупки центральных банков не сообщаются, и некоторые аналитики, отслеживающие внебиржевые потоки, считают, что фактические покупки могут быть выше, чем предполагают официальные цифры. Таким образом, замедление спроса, возможно, несколько преувеличено, но сами по себе заголовки всё же оказали давление на настроения.
Заглядывая вперед, можно заметить довольно широкий разброс мнений. Некоторые крупные исследовательские отделы остаются позитивно настроенными в среднесрочной перспективе, устанавливая целевые цены значительно выше текущих уровней на вторую половину этого года и на следующий, делая ставку на то, что снижение ставок в конечном итоге вернется, а спрос на золото как на хедж-инструмент для портфеля восстановится. Другие более осторожны в ближайшей перспективе, указывая на предстоящие данные рынка труда и комментарии центробанков на этой неделе как на следующие реальные катализаторы, которые могут определить, удержится ли золото в текущей зоне поддержки или упадет дальше. Пока что мнение большинства рынка сводится к тому, что золото консолидируется в широком диапазоне, ожидая более четких сигналов о том, куда на самом деле направятся процентные ставки, прежде чем совершить следующее реальное движение в любом направлении.
#TradFiCFDGoldMasters
$XAUT $PAXG $XAUUSD