#Circle股价重挫17% I. Обзор событий: испарение 3,6 миллиарда долларов за один день

Во вторник, 30 июня (по восточному времени), акции эмитента стейблкоинов Circle упали на 17,55%, закрывшись на отметке 62,63 доллара, рыночная капитализация за один день сократилась примерно на 3,6 миллиарда долларов. За последний месяц акции потеряли 40,34% и снизились примерно на 35% от максимума в 96 долларов, достигнутого в день IPO.

---

II. Двойные негативные факторы: корректировка индексов + конкурентная угроза

1. Исключение из пяти основных индексов Russell – прямой катализатор пассивных продаж

26 июня в рамках ежегодной корректировки индексов FTSE Russell Circle был исключен из пяти индексов роста, включая Russell 1000 Growth, Russell 3000 Growth и Russell Midcap Growth. Эта корректировка спровоцировала принудительное сокращение позиций пассивными фондами и ETF, отслеживающими эти индексы. Этот негативный фактор уже вызвал первое падение на 16,55% 27 июня, но давление продаж сохранилось и на этой неделе.

2. Альянс Open USD – прямой удар по прибыльной модели Circle

Бóльшая угроза исходит от нового стейблкоина Open USD (OUSD), запущенного Альянсом Open Standard. Участниками являются более 140 компаний, включая Visa, Stripe, BlackRock, Bank of New York Mellon, Coinbase, Alphabet и другие.

Ключевая угроза OUSD для Circle заключается в модели распределения доходов:

· Около 99% доходов Circle зависит от процентов, генерируемых резервными активами USDC (примерно 74 миллиарда долларов в денежных средствах и краткосрочных казначейских облигациях США)
· В настоящее время Circle оставляет себе 40% резервных доходов, распределяя только 60% среди партнеров
· OUSD обещает распределять 100% резервных доходов среди партнеров экосистемы

Еще более тревожным для рынка является то, что Coinbase – сооснователь USDC, получающий около 908 миллионов долларов ежегодного дохода от дистрибуции – присоединился к альянсу OUSD. А соглашение Circle с Coinbase должно быть пересмотрено в августе, что ставит Circle в крайне невыгодное положение на переговорах.

---

III. Рыночная реакция и разногласия

Ответ генерального директора Circle: Джереми Аллер в X заявил, что USDC обработал почти 30 триллионов долларов в ончейн-транзакциях в Q1 2026 года, что составляет 80% всего объема ончейн-транзакций долларовых стейблкоинов, подчеркивая, что десятилетние сетевые эффекты, ликвидность и статус регулируемого актива USDC образуют «тройной ров».

Мнения институциональных инвесторов разделились:

· ARK Invest продолжила наращивать позиции на фоне обвала, Кэти Вуд делает ставку на сохранение рыночного доминирования USDC
· Jefferies предупреждает инвесторов не покупать на дне, считая, что падение на 17% отражает переоценку денежных потоков Circle

---

Обвал Circle является результатом наложения структурного фактора (пассивные продажи из-за корректировки индексов) и фундаментальной угрозы (прямая конкуренция с ее ключевой бизнес-моделью). Появление альянса OUSD по сути является отраслевым вызовом бизнес-модели Circle как «эмитента стейблкоинов, единолично получающего резервные доходы» – когда ваши партнеры по дистрибуции, кастодиальные активы и даже управляющие резервными фондами переходят на сторону конкурента, обещающего «полное распределение доходов», рыночная паника имеет основания.

Как заметил один из рыночных наблюдателей: «Когда ваши каналы дистрибуции начинают поддерживать токен, который делится с ними доходами, вся модель переоценивается».