#SEC主席称将促进市场向链上转移 Предложенное председателем SEC Полом Аткинсом «Криптопроект» (Project Crypto) и видение «перехода рынка на блокчейн» основаны на токенизации традиционных финансовых активов (RWA), цепочечной торговле и соблюдении нормативных требований. В рамках этого макротренда следующие направления станут ключевыми бенефициарами:

#SEC主席称将促进市场向链上转移 Председатель SEC Пол Аткинс (Paul Atkins) выдвинул видение «Криптопроекта» (Project Crypto) и «перехода рынков на блокчейн», суть которого заключается в продвижении токенизации, ончейн-торговли и комплаенса традиционных финансовых активов (RWA). В рамках этого макротренда следующие треки станут основными бенефициарами:
1、Трек токенизации традиционных финансовых активов (RWA)
Это самый прямой и крупнообъемный трек-бенефициар перехода на блокчейн, в основном сосредоточенный на ончейн-реконструкции традиционных финансовых активов:
Токенизированные казначейские облигации США и денежные фонды: в качестве качественных базовых активов для ончейн-расчетов, токенизированные казначейские облигации США (например, BUIDL от BlackRock) и ончейн-денежные фонды благодаря высокой ликвидности, низкому порогу входа и круглосуточной торговле переживают взрывной рост и являются «денежной базой» ончейн-финансов.
Токенизированные акции и ETF: с продвижением правил «инновационного освобождения» SEC открывается комплаенс-коридор для сторонних безразрешительных токенизированных акций (отслеживающих американские акции и т.д.) и ончейн-ETF, что принесет значительную выгоду соответствующим платформам токенизации (например, Ondo Finance) и эмитентам комплаенс-активов.
Токенизация рынка РЕПО: ончейнизация рынка РЕПО (с огромным ежедневным объемом) значительно оживит ликвидность залогового обеспечения и снизит расчетные риски, что откроет дополнительное пространство для соответствующих ончейн-протоколов залога и клиринга.
Другие традиционные активы: токенизация корпоративных облигаций, ABS, частных кредитов и других активов, а также токенизация публичных размещений, благодаря упрощению многоуровневых процессов хранения, также столкнутся с ростом спроса.
2、Трек ончейн-финансовой инфраструктуры и комплаенс-сервисов
Перевод активов на блокчейн невозможен без поддержки базовых технологий и комплаенс-гарантий, ценность соответствующего инфраструктурного трека становится очевидной:
Инфраструктура ончейн-клиринга и расчетов (DVP): ончейн-системы клиринга, поддерживающие синхронную поставку денег и ценных бумаг (T+0), комплаенс-кошельки (например, пилотный проект DTCC по токенам) и ончейн-системы регистрации активов, благодаря значительному снижению расчетных рисков в традиционных финансах, станут обязательным требованием для перехода учреждений на блокчейн.
Комплаенс-мосты и услуги хранения: кастодиальные учреждения, комплаенс-платформы (например, комплаенс-кошельки, KYC/AML-сервисы) и проекты комплаенс-мостов, помогающие безопасно и с соблюдением норм переводить традиционные финансовые активы на блокчейн, получат множество бизнес-возможностей, поскольку решают комплаенс-трения между традиционными финансами и ончейн-миром.
Ончейн-финансовые «суперприложения»: платформы-«суперприложения», интегрирующие функции торговли, клиринга, хранения, стейкинга, кредитования и т.д., благодаря предоставлению комплексных ончейн-финансовых услуг станут точкой входа для следующего поколения финансового трафика.
3、Трек базовых публичных блокчейнов и платежной инфраструктуры (стейблкоины)
Базовые публичные блокчейны (L1/L2): массовый переход традиционных финансовых активов на блокчейн создаст огромный спрос на высокомасштабируемые и высокобезопасные базовые блокчейны (например, Ethereum, Solana и комплаенс-L2), что принесет прямую выгоду публичным блокчейнам и их экосистемной инфраструктуре.
Комплаенс-стейблкоины: в качестве платежной инфраструктуры для ончейн-торговли активами («вода, электричество, газ»), комплаенс-стейблкоины (например, USDC, USDT и стейблкоины, выпущенные комплаенс-учреждениями) благодаря предоставлению денежного носителя для ончейн-расчетов будут усиливать свою базовую поддерживающую ценность по мере резкого роста объемов ончейн-торговли.
4、Трек децентрализованных финансов (DeFi) и ончейн-деривативов
Ончейн-кредитование и деривативы: токенизированные активы (например, токенизированные казначейские облигации США) в качестве базового залогового обеспечения, подключенные к ончейн-протоколам кредитования (например, Aave, Sky) или используемые для ончейн-торговли деривативами, значительно высвободят финансовую производную стоимость активов, а соответствующие DeFi-протоколы получат большой объем ончейн-активов в качестве ликвидности.

Переход на блокчейн — это не переход к полностью децентрализованной системе без разрешений, а ончейн-трансформация в рамках «институциональной разрешительной системы» и «комплаенса», поэтому учреждения и проекты, обладающие комплаенс-квалификацией и способные решить проблемы традиционных финансов (например, эффективность расчетов, оборот залогового обеспечения), будут иметь абсолютное преимущество.