Мировые рынки в пятницу продолжили рост, снова появился смех: - Азиатско-тихоокеанские рынки выросли повсеместно, южнокорейский рынок пережил сильное восстановление, европейские рынки первыми обновили исторические максимумы, фьючерсы на американские акции незначительно выросли — капитал снова начал принимать рискованные активы; - Золото выросло третий день подряд, закрывшись на двухнедельном максимуме; - Индекс доллара незначительно снизился, оставаясь ниже уровня 101; - Нефть немного восстановилась, американская сырая нефть ниже 70 долларов. Во-первых, всё ещё действует модель "доллар падает — всё растёт", рынок избавляется от "страха повышения ставок" перед данными по занятости, и сейчас вероятность повышения ставки ФРС в сентябре составляет около 45% (уже менее 50%). Рынок временно выбрал "сладкий вкус слабых данных по занятости", а не "горький вкус". Капитал теперь более склонен торговать: ослабление доллара, снижение вероятности повышения ставок, ослабление глобального давления ликвидности. Что касается того, означает ли охлаждение занятости риск роста — оставим на следующую неделю. Во-вторых, сильное восстановление южнокорейского рынка важно для глобального рынка, это показывает, что краткосрочные принудительные закрытия позиций и механические продажи не распространились дальше — но это ещё не означает, что риск ИИ устранён, просто первая волна дегревериджа остановила кровотечение, и рынок вернулся от крайней паники к нормальным колебаниям. Кровотечение остановлено, но рана ещё есть. В-третьих, что действительно определит следующий шаг — будет ли CPI соответствовать охлаждению занятости. Если CPI также охладится, рынок продолжит торговать "ФРС не повышает ставки"; если CPI окажется горячим, рынок снова погрузится в неразбериху слабой занятости и высокой инфляции. Если CPI продолжит охлаждаться, рынок посчитает, что слабые данные по занятости — это не плохо, а повод для ФРС не повышать ставки. Доллар продолжит слабеть, золото — укрепляться, глобальные рынки акций — выигрывать. Если CPI окажется горячим, рынок снова попадёт в самую сложную комбинацию: занятость слабеет, но инфляция не снижается, то есть "рост ухудшается, политику не ослабить". В этом случае доллар может отскочить, доходность казначейских облигаций снова вырастет, и рынок акций перейдёт от текущего восстановления к стресс-тесту. Рынок ещё не полностью оптимистичен, он просто делает вдох, используя падение доллара.