В Аргентине, как сообщается, рассматривают возможность разрешить взаимным фондам держать криптовалюту

КРАТКО

• Фонды смогут инвестировать в криптоактивы.
• Ценные бумаги могут быть токенизированы в блокчейне.
• Пока это проект, ещё не закон.
• Ждёт подписи Милея, затем — Конгресс.
• Аргентина лидирует в принятии в Латинской Америке.
• Правила CNV всё ещё нужно будет применить.

Проект законопроекта о дерегулировании, подготовленный в Министерстве дерегулирования и трансформации государства Федерико Стурценеггера, впервые прямо позволил бы аргентинским взаимным фондам (fondos comunes de inversión, или FCI) выделять часть своих портфелей на криптоактивы. Суть — в одном слове: проект. Текст не опубликован официально, он всё ещё ждёт подписи президента Хавьера Милея и не дошёл до Конгресса. Правительственные источники отказались подтверждать содержание, пока текст ещё дорабатывается. На момент публикации законопроект существует только как проект более чем на 144 страницы, структурированный в 11 разделов, которому не присвоен номер законопроекта, который не внесён в публичный реестр Конгресса и не опубликован правительством, поэтому пока нет официального текста, на который можно было бы сослаться. Приведённые ниже положения взяты из этого проекта в том виде, как он получен и пересказан аргентинскими СМИ, включая Infobae и El Cronista. Официальная версия станет доступна в реестре Конгресса, как только исполнительная власть формально направит её. Что проект разрешит Финансовые разделы, которые меняют закон о взаимных фондах (Ley 24.083) и режим рынков капитала, делают акцент на внедрении технологии распределённого реестра в рынок и расширении того, какие регулируемые инструменты могут держать активы. Как сообщает El Cronista, в текущей форме проект бы:

• Разрешил FCI — и открытым, и закрытым — инвестировать часть своих портфелей в виртуальные активы при условии, что это соответствует заявленной инвестиционной политике каждого фонда. Сейчас это прямо не разрешено.
• Создал фонды для «квалифицированных инвесторов», которые освобождаются от стандартных лимитов диверсификации, применяемых к фондам, рассчитанным на розничных инвесторов.
• Разрешил выпуск, хранение, передачу и торговлю оборотными ценными бумагами, включая акции, оборотные обязательства и долговые инструменты, с использованием технологии распределённого реестра.
• Признал юридическую силу смарт-контрактов, а также залогов и варрантов, заключённых через них.
• Разрешил виртуальным активам выступать обеспечением: предусмотрен механизм, при котором суд может приказать изъять заложенную криптовалюту через биржу после дефолта вне потребительских отношений.
• Установил, что криптоактивы клиентов, фонды и ценные бумаги, которые держат брокеры, остаются обособленными от собственного имущества посредника, защищая их, если брокер обанкротится.

Проект также просит Конгресс объявить шестимесячное административное чрезвычайное положение и делегировать исполнительной власти законодательные полномочия — ту же структуру, которую правительство применяло в рамках Ley Bases. Почему Аргентина — благодатная почва для этого Предложение приземляется в стране с самым глубоким массовым использованием крипто на уровне низовых сообществ в регионе. В анализе Латинской Америки за 2025 год компания blockchain-аналитики Chainalysis поставила Аргентину второй в регионе по объёму транзакций: примерно $93,9 млрд в период с июля 2024 по июнь 2025. Большая часть этой активности — не торговля волатильными токенами, а спрос на стейблкоины, привязанные к доллару: они составили более половины всех покупок на биржах в аргентинских песо за этот период. В своём отчёте за 2024 год та же компания оценила долю стейблкоинов Аргентины в объёме транзакций примерно в 61,8%, что относится к самым высоким показателям в Латинской Америке. Драйвер — макроэкономический, а не технологический. Хроническая инфляция, валютные ограничения и песо, потерявшее большую часть своей стоимости по отношению к доллару, подтолкнули домохозяйства к стейблкоинам как способу сохранять ценность. Закон, который позволит регулируемым фондам держать эти активы, формализует риск/экспозицию, которую миллионы аргентинцев уже несут неофициально. Как это изменит, кто за что отвечает в регулировании Проект перераспределит полномочия между Центральным банком (BCRA) и Национальной комиссией по ценным бумагам (CNV): BCRA будет надзирать за криптовалютами, токенизированными активами и инфраструктурой реестров за ними. Это потребует переделать рамку, которую CNV строит с 2024 года. По закону 27,739 CNV стала органом, который регистрирует и надзирает за поставщиками услуг виртуальных активов (PSAVs), и реализовала эту роль через Общую резолюцию 1058/2025. Важна разница: CNV регулирует провайдеров, а не сами активы, если только виртуальный актив не является публично размещаемой ценной бумагой. Комиссия также уже продвинулась по токенизации через Общую резолюцию 1087/2025, опубликованную в октябре 2025 года, и её действующее публичное предупреждение всё ещё напоминает инвесторам, что её полномочия распространяются только на зарегистрированных провайдеров. Как именно существующая структура будет разделена с BCRA — один из пунктов, который, по словам правительства, всё ещё не решён. Что пока не установлено Две версии, которые ходят вместе с проектом, не имеют никакого первоисточника. Прогнозные цифры притока, включая широко повторяемую оценку размера рынка, — это предположения аналитиков и СМИ, а не официальные числа. Предлагаемое согласование с рамкой Европы Markets in Crypto-Assets (MiCA) не фигурирует ни в одном официальном документе, привязанном к этому законопроекту. Даже подтверждённые положения имеют ограничение. Выделение криптоактивов в FCI зависело бы от правил, которые CNV ещё предстоит написать, и не открыло бы дверь к неограниченной покупке любого криптоактива. Разрешающий закон запустит процесс, но не завершит его. Что могло бы подтвердить, что это превращается в закон Сигнал для наблюдения узкий: подписание текста Милеем, о том что он всё ещё ждёт, сообщала La Nación, и формальная подача законопроекта правительством в Конгресс, о чём чиновники говорят, что это может случиться в течение недель. Публикация официальной версии заменит сегодняшние сообщения, основанные на проекте, и закроет открытые вопросы, включая разделение полномочий между CNV и BCRA. На фоне этого — недавний послужной список правительства. Несколько законопроектов, подготовленных этим министерством, застряли из-за нехватки голосов, а пакет реформ собственности и земли был снова отложен в Сенате незадолго до того, как этот проект появился. Вписать крипто-дружественную реформу в проект — быстро. Принятие зависит от подписи, которой пока нет, и от Конгресса, который уже замедлял похожие инициативы.