LSD MAP 2.0: анализ закономерностей, данных, тенденций, доходов, пользователей и других факторов

После последнего выпуска LSDFi Map появилось большинство продуктов, которые мы предсказывали, такие как стейблкоины, поддерживаемые LST (R, TAI, USDL и т. д.), Governance War (Pendle War), инициированная veToken, и т. д. Но есть и много неожиданных данных и открытий. В этой статье будет разобрано большинство связанных с ЛСД предметов, которые можно найти, и возникнут вопросы, рекомендации по размышлению и действиям.

Первая — это организованная LSD MAP 2.0, как показано ниже. Подробную часть данных и часть субъективной оценки см. в разделе Персональная организация Google Sheet.

шаблон

Трасса ЛСД сформировала предварительный паттерн. Если он разделен на уровни, поставщики услуг технологии DVT, такие как SSV Network и Obol Labs, могут рассматриваться как L0. Технология DVT может сделать верификатор более стабильным и безопасным для осуществления подписи. Будучи первым проектом в иерархии, выпустившим токены, SSV Network имеет преимущество первопроходца с точки зрения узнаваемости бренда.

Эмитенты LST, такие как Lido, Ankr и Coinbase, могут рассматриваться как L1. L1 — это в основном комиссионная модель, и основная выгода для пользователей исходит от POS-дохода от ETH. После апгрейда в Шанхае, по статистическим данным, количество проектов на уровне L1 намного больше, чем на следующем уровне L2, превышая первую версию прогнозов MAP, однако после расследования выяснилось, что более 20 % из них находятся на стадии тестовой сети. По данным Defilama, на Lido приходится 74,45% доли ликвидного стейкинга. На Lido и Rocket Pool приходилось около 82,5%, а на LST, выпущенные централизованными биржами во главе с Coinbase, приходилось более 12% ликвидного залога, оставляя узкое пространство для других децентрализованных залогов. Некоторые участвующие проекты на этом уровне являются многосетевыми эмитентами LST, чтобы получить долю пирога, но на самом деле игровой процесс Ethereum LSD немного отличается от других публичных цепей. Выдающиеся результаты были замечены еще в проекте.

Таблица акций TVL (Источник: DeFillama, Время: 2023.6.23)

Продукты с фиксированным доходом, разработанные на основе LST, стабильных монет, агрегации доходов и т. д., занимают уровень L3, который часто называют LSDFi. На этом уровне наибольшее количество стейблкоинов на основе LST, все из которых указывают LST в качестве залога, и почти все поддерживают другие стейблкоины и ETH/WETH. Меньше проектов заимствования и кредитного плеча, отсутствие таких проектов напрямую ведет к временному уменьшению количества проектов агрегации доходов и проектов структурированных стратегий. Подобно пулу доходов Yearn, структурированные продукты Shield с использованием опционов, а также появление и развитие продуктов с фиксированным доходом Pendle будут способствовать дальнейшему появлению проектов агрегирования доходов и проектов структурированных стратегий; Шанхай После обновления как Token, так и TVL быстро упали.

График динамики цен проекта с APY более 1000 в Шанхае после обновления

На уровне L2 люди могут видеть важность команды Некоторые проекты встали на путь LSD на полпути и достигли хороших результатов. После того, как некоторые проекты в области фиксированного дохода, опционов, агрегации доходов, стабильной валюты, синтетических активов и других направлений достигли результатов, люди не могут не думать о возможности их конкурирующих продуктов войти в LSDFi. Рыночная ликвидность недостаточна. До и после шанхайского обновления ETH, как криптовалюта TOP2, также может принести сильную ликвидность на медвежьем рынке. Сколько команд воспользовались этой возможностью? Цикл приближается, бычий рынок не за горами, и после увеличения ликвидности могут ли другие доходные активы извлечь уроки из ETH для разработки некоторых продуктов?

Соглашение с фиксированным доходом обеспечивает 10-кратное увеличение токена с помощью продуктов LSD.

В этой статье продукт, созданный на основе L2, принимается в качестве определения L3. StakeDAO, Equilibria и Penpie, вызванные Pendle War, соответствуют определению, основанному на L3; AcidTrip, который автоматически реинвестирует 0xAcid; и gUSHer, который упрощает операции unshETH и увеличивает доход; ветокен. На этом уровне есть простор для воображения, а не только инструменты L2 и агрегированные проекты управления. Например, L3 нескольких продуктов L2, интерфейс стратегии агрегации.

В Eigenlayer отдельные держатели ETH передают ETH и stETH поставщику залоговых услуг, позволяя оператору узла, назначенному поставщиком услуг, участвовать в соглашении Eigenlayer, узел проверки напрямую участвует в Eigenlayer или доверяет другим операторам помощь в управлении через доверенность. Все виды промежуточного программного обеспечения, уровня доступности данных и т. д. платят определенное вознаграждение (токен участника проекта, плата за обработку и т. д.) для получения дохода. По сути, он использует принцип залога ETH, но вместо создания LST может залоговать LST (на данный момент поддерживает rETH, stETH, cbETH), поэтому записывается на уровне L2.

Продукты индексного типа в основном представляют собой три индекса LST, запущенные Index Coop, и в компонентах меньше типов LST.

Общий

[1] L0 имеет больше всего технических барьеров, но мы должны обратить внимание на реальную полезность токенов.

[2] С появлением лидеров в L1, за исключением внутренних или системных рисков, пространственно-временные условия не позволяют создавать новые ТОП3, новичкам придется.

[3] Большая часть L2 не имеет рва, что больше проверяет возможности команды и BD. Чем больше проектов базовой стратегии DeFi на основе LST, тем более процветающим будет L2.

[4] Рыночная стоимость/ликвидность L3 ограничена разработкой продуктов L2, и здесь есть большой простор для воображения, и на разработку потребуется определенное количество времени.

Данные и тенденции

Ставка залога

До обновления в Шанхае прогнозируемый результат состоял в том, что первая волна увеличится, а вторая волна залоговой ставки упадет, но результат был иным.После обновления в Шанхае двумя самыми большими волнами ставок были сборы вознаграждений за стекинг, а затем продолжил стейкинг, и первая волна была: основная сумма (в основном от CEX) была освобождена от залога, а затем начала неуклонно расти.Сумма залога превысила 20 миллионов в середине мая и превысила 16% в июне.

График ставок ETH и контактных ставок/общих ставок (источник: Нансен, время: 23 июня 2023 г.)

Что касается мнений о сравнении ставки залога ETH с другими публичными сетями на рынке, автор придерживается твердой позиции залога. В MAP 1.0 автор также прогнозировал, что стабильность будет в районе 25%, причины и суждения следующие:

Причина 1: степень децентрализации ETH

Дисперсия чипов ETH отличается от некоторых “венчурных цепочек” и “цепочек альянсов” высокими ставками залога. Токены во многих цепочках приходится закладывать. Рынок большой, а игроков мало. Продажа равнозначна краху.

Крупные запасы ETH (с биржами и бридж-адресами) и изменение количества адресов (источник: Feixiaohao, время: 2023.06.23)

Причина 2: Практичность

Как наиболее активная публичная сеть в настоящее время, ETH можно охарактеризовать как золотую лопату Ethereum.Используя ETH, можно участвовать в DeFi, GameFi и NFT.В то же время при участии в проектах в сети она будет задействовать ETH- деноминированных транзакций, ETH заслуженно занимает первое место по частоте операций в сети. Он также является лидером по сценариям использования.

Причина 3: внешняя масштабируемость

С появлением и процветанием L2 и наступлением эры мультицепей ETH также будет служить основным активом в нескольких экосистемах, еще больше рассеивая токены и снижая тенденцию к централизации залогов в Ethereum.Конечно, мы увидим кросс- chain в следующем разделе Анализ протокола стейкинга Ethereum позволит дополнительно изучить влияние кроссчейн стейкинга на экосистему LSD.

Причина 4: соответствие

Как мы все знаем, криптовалюта находится в центре внимания традиционных финансов и надзора различных стран.Среди многих ETF ETH имеет наибольшую долю после BTC, а ETH обычно занимает первые 5 долей во вторичных фондах. С увеличением числа зашифрованных ETF/зашифрованных вторичных фондов некоторые люди предполагают, что вторичные фонды и ETF будут закладывать токены за один шаг, но проблемы с соблюдением требований решить сложно.Даже если залоги используются для увеличения доходов, безопаснее идти напрямую. в StakeFish, меньше юридических рисков.

Фактор цены также может повлиять на залоговую ставку.Если цикл халвинга, который наступит через год, разожжет бычье настроение на рынке, решит ли большое количество залогодателей ETH продать прибыльный ETH и купить новые горячие валюты, когда альткойн вырастет?

Карта распределения цены покупки Pledge ETH (источник: Nansen, время: 2023.06.23)

LSDFi, несомненно, будет способствовать увеличению ставки залога.LST, генерируемый залогом, может участвовать в различных проектах, чтобы получать множественные доходы, снижать альтернативные издержки и даже получать избыточный доход. Однако на текущем уровне L2 нет проектов, которые могут нести большое количество ETH.Многие LST в L1 не использовались в L2, поэтому я думаю, что в L2 все еще есть огромные инвестиционные возможности.

Централизованный стейкинг и децентрализованный стейкинг

Согласно грубым подсчетам, основанным на данных Нансена, коэффициент стейкинга децентрализованных стейкинговых платформ составляет менее 40%, на долю CEX приходится около 20%, а большая часть оставшегося ETH приходится на стейкинг узлов и соло-стейкинг. После повышения рейтинга в Шанхае на CEX пришлось 57,74% вывода капитала. Поскольку на долю Lido приходится 31,8% от общей доли залога, легко вызвать централизацию децентрализованной платформы.В L2 появляется проект со сбалансированным соотношением LST, а вознаграждения распределяются пропорционально, чтобы поощрить участников, чтобы получить больше LST с малых платформ.

Ситуация с залогом ETH (источник: Нансен, время: 2023.06.23)

Существует также множество L1-платформ, которые используют технологию DVT для большей децентрализации, но с точки зрения рациональных людей, первый приоритет залогодателей — безопасность, а второй — доход.LST Lido и Rocket Pool почти применимы ко всем L2-уровням. LSDFi, и никаких инцидентов безопасности не произошло. Lido полагается на ведущее положение ETH для получения дохода и доли рынка.В качестве личного интереса, причинение вреда Ethereum после централизации также нанесет ущерб его собственным фундаментальным интересам. Конечно, внутренние риски и внешние риски, подобные надзору, — это риски, на которые должна обращать внимание каждая платформа L1.

Диаграмма обязательств ETH по выплате основного долга/вознаграждения после обновления в Шанхае (источник: Нансен, время: 2023.06.23)

Поэтому автор продолжает с оптимизмом смотреть на лидирующие позиции Топ-3, но считает, что децентрализация является естественным атрибутом шифрования, а L1-диверсификация — неизбежным трендом.Также существует множество L1-продуктов, учитывающих децентрализацию, безопасность и низкий порог. Но некоторые высококачественные продукты не могут избежать проблемы полезности токенов.

норма прибыли

Независимо от факторов безопасности, высокая доходность и непрерывность доходов являются двумя наиболее важными факторами, связанными с LSD.Что касается высокой доходности, залогодатели должны полагаться на свою собственную способность рисковать при участии.Когда многие проекты L2 были запущены на ранней стадии, LST был заложен напрямую. В рамках субсидии на токен доход может достигать 3-значных цифр, а LP может достигать 4-значных цифр, но цена сильно колеблется, и майнинг и продажа неизбежны. В настоящее время модель вознаграждения в виде баллов, принятая некоторыми проектами, и обещание получить аирдропы оказывают наименьшее влияние на удержание пользователей и стоимость токенов.

Залогодатели могут обратиться к общему игровому процессу DeFi Lego для увеличения нормы прибыли и рассмотреть несколько методов:

1. Выберите LST со многими сценариями/партнерами

2. Повышение эффективности использования капитала за счет кредитного плеча

3. Участвуйте в продуктах L2 (некоторые продукты L2 могут иметь несколько матрешек в L3)

4. Участвуйте в IDO или вознаграждайте деятельность новых проектов (низкая безопасность, но значительная отдача)

Использование двухслойной матрешки может в принципе увеличить норму доходности залога более чем на 10% Читатели могут разрабатывать свои собственные стратегии в соответствии со своими рисками.

После исследований было обнаружено, что проекты, которые могут поддерживать устойчивость, в основном имеют одну характеристику: норма прибыли не высока, и многие из них полагаются на свой собственный Токен или Токены других проектов (например, Frax использует Curve) для предоставления определенных субсидий. , Если ETH → LST Часть дохода является основой, которая поступает от вознаграждений за залог Ethereum, то откуда берется доход L2 и L3 на основе LST?

После исследования пришли к выводу, что:

[1] Поощрения токенов: субсидия собственных токенов / субсидия токенов других сторон

[2] Комиссия за заимствование: некоторые стейблкоины

【3】Плата за пул ликвидности LP

【4】Хеджирование деривативов

[5] Eigenlayer взимает плату с поставщиков услуг за субсидирование залоговых узлов.

【6】Сборы/комиссионные за транзакцию продукта

……

Об устойчивости L2/L3-дохода в основном можно судить по стабильности источников дохода.Только методы [1], [4] и [6] могут отвечать характеру высокого дохода, тогда как [4] и [6] имеют операционный характер. преимущества Сильная неопределенность, поэтому [1] является основным методом в настоящее время и в течение длительного времени в будущем, но существуют большие различия в деталях в конкретном процессе использования. Однако, если проект хочет выжить в течение длительного времени, ему необходимо внедрить превосходную токеномику, чтобы принять метод [1].

Я лично считаю, что качественные проекты должны быть комбинацией реальный доход + сценарии применения + хорошая токеномика, на данный момент есть проекты реальный доход + ветокен во главе с PENDLE на уровне L2, которые в принципе соответствуют вышеуказанным условиям.

L2 ЛСД

Из таблицы видно, что многие проекты были развернуты на уровне L2, взяв за статистику децентрализованный залог Top3 LST: wstETH, rETH, fraxETH.

Количество 3 лучших децентрализованных заложенных LST в разных цепочках (источник: браузер блокчейна, предоставленный coingecko)

С точки зрения общего количества, Arbitrum имеет наибольшее количество, и, согласно результатам опроса, количество продуктов уровня L2, построенных на Arbitrum, также является самым большим. Хотя Optimism имеет большое количество LST, количество проектов, созданных исключительно для LST, намного меньше, чем количество проектов DeFi, которые предоставляют пулы ликвидности. Плата за транзакцию на L2 ниже, транзакции могут происходить быстрее, а количество держателей также увеличивается, поэтому есть основания для оптимизма в отношении L2, разработанного на уровне 2. Чем раньше он будет развернут, тем больше у него возможностей для захвата L2 LST текучесть.

Пользовательская оценка

У разных пользователей разные требования к стейкингу, но основные элементы включают в себя безопасность, доходность, степень децентрализации, экономику токенов, пользовательский интерфейс/UX, простоту использования и т. д.

В настоящее время уровень L0 связан с поздним выпуском токена, высокими техническими барьерами, ранними инвестициями в венчурный капитал является большим, а количество невелико; на уровне L1 появляется лидер, и многие киты/крупные инвесторы в основном закладывают ETH по цене уровне L1 и участвовать в уровне L2; Однако с точки зрения L1 TVL и L2 TVL, взяв в качестве примера stETH Lido, общая сумма составляет 7,383 млн, а статистическая сумма, заложенная в LSDFi, составляет около 150 тыс. еще много места на рынке в L2.

(Рекомендуется более детальное отслеживание данных, сложность данных здесь слишком высока, а анализ упрощен)

Каждый фактор имеет разную степень привлечения/удержания для пользователей с разным объемом средств, автор считает, что новички на уровне L1 и L2 в дальнейшем полностью усвоят каждый элемент.

【1】Безопасность: члены команды и внутреннее управление, аудит, хранение средств и т. д.

[2] Урожайность: высокие и низкие, долговечные сорта с диверсифицированным доходом.

【3】Степень децентрализации: метод хранения, технология DVT, степень концентрации токенов

[4] Экономика токенов: можно ли гарантировать полезность, пока спрос и предложение сбалансированы или даже в дефиците?

[5] UI/UX: Можете ли вы создать четкую и лаконичную страницу и каков порог пользователя?

[6] Простота использования: можно ли четко объяснить пользователю назначение продукта.

Продвижение проекта

Основная информация о проекте размещена в Google Sheet, пожалуйста, настройте ее в соответствии с вашими предпочтениями риска.

Если взять автора в качестве примера, у автора небольшое количество средств, и его личная стратегия преследует высокую доходность, он участвовал только в одном L1 лидер / L1 новичок, а остальные были проектами с реальным доходом L2 и проектами L3, и участвовал в небольшой объем продаж новых проектов.

(Вышеизложенное не является финансовой консультацией)

Подведем итог

Все проекты Dadu LSD используют LSD Summer в качестве слогана для сравнения с DeFi Summer. Судя по приведенному выше анализу, бенчмаркинг в принципе невозможен, но Summer существует. Возвращаясь к источнику, вся экология LSD основана на стандарте токенов POS, что также означает, что пользователям LSDFi необходимо понимать Web3, и большинство из них являются проектами в сети, а токены не котируются на бирже. доход основан на валютном стандарте, что означает, что те, кто участвует в LSD, являются пользователями Web3 с определенным опытом, а участники являются лишь небольшой частью небольшой группы пользователей Web3. Доступ внешних пользователей крайне ограничен.

Более того, ликвидности на медвежьем рынке всегда было мало.В DeFi Summer не было NFT, GameFi, BRC20 и т. д. Теперь, когда ликвидность выходит на рынок шифрования, ее сначала нужно разделить по различным направлениям. Трек DeFi — это горячий трек, но он также не может получить большую часть ликвидности DeFi. Так что, помимо горячей шумихи, настоящее лето может прийти с бычьим рынком.

Из-за нехватки места некоторые из наиболее привлекательных проектов не были представлены, некоторые из них обогатили свои собственные продукты за счет сильных возможностей сотрудничества, а некоторые ожидали вспышки очагов распространения ЛСД, на полпути стали монахами и дали блестящие результаты. Это прямо доказывает важность команды. Строгие однородные дорожки L1 и L2 требуют как технологических инноваций, так и усилий команды проекта. Модернизация Канкуна неизбежна, и цикл бычьего рынка приближается.Возможность разработки новых продуктов или продуктов для различных активов может быть проблемой, которую необходимо учитывать во многих проектах.

На всех уровнях есть кросс-уровневые продукты, которые могут стать тенденцией в будущем.Это также выбор для расширения бизнеса, чтобы захватить долю этого уровня и использовать преимущества для развития других уровней.В то же время расширение до Слой и 2 кажутся подходящим выбором.Многие проекты уже есть в планах развития, с нетерпением ждем их появления.

Как залогодатель и инвестор, перед лицом изобилия продуктов, я лично предлагаю вам сначала осознать свои собственные предпочтения в отношении риска, а затем выбрать стратегию создания продукта с более высокой степенью безопасности (больше внимания, отсутствие несчастных случаев с безопасностью и т. д.), которая В последнее время появились Rug проекты, мошеннические проекты, и вам нужно быть более бдительными.

• Отказ от ответственности: все проекты, упомянутые в этой статье, не имеют рекомендаций по инвестированию, и я владею токенами некоторых проектов, есть процентные отношения, и анализ несколько субъективен. *