Plan B'nin Bitcoin fiyat modeli hâlâ güvenilir mi? 2025'in gerçeği ortaya çıkıyor

2019 yılından bu yana, Plan B’nin “Stock-to-Flow (S2F)” modeli, kripto dünyasında en tartışmalı tahmin yöntemlerinden biri haline geldi. Matematiksel mantık ve kıtlık teorisine dayanarak, Bitcoin fiyat hareketlerini arz-talep ilişkisiyle açıklamaya çalışıyor. Birçok yatırımcı tarafından “tanrısal gösterge” olarak görülürken, bazıları ise modelin fazla idealize edildiğini eleştiriyor.

Bugün 2025 yılının Kasım ayındayız; Bitcoin birçok boğa ve ayı döngüsünden geçti—Plan B’nin tahmini bir efsane mi, yoksa istatistiksel bir hata mı? Bu yazıda, konuyu sade ve mantıklı bir şekilde yeniden değerlendireceğiz.

1. Plan B’nin S2F Modeli Nedir?

S2F (Stock-to-Flow) modeli ilk olarak emtia piyasasında ortaya çıkmış, kıt varlıkların değerini ölçmek için kullanılmıştır. Örneğin altın, gümüş gibi değerli metallerin fiyatı genellikle “sirkülasyon kaynağı / FLOW oranı” ile ilişkilidir.

Formül tanımı şöyledir:

S2F = Mevcut sirkülasyon kaynağı (Stock) ÷ Yıllık üretim miktarı (FLOW)

Plan B bu kavramı Bitcoin’e uygulamıştır:

• Bitcoin’in üretimi her dört yılda bir yarılanma (Yarılanma) ile azalır; arz giderek düşer;
• “Üretim yarılanırken” talep sabit kalır veya artarsa, teorik olarak fiyat kıtlık arttıkça yükselis gösterir.

Plan B’nin ilk modeline göre, 2021-2025 yılları arasında Bitcoin fiyatı 100.000 doları aşmalıydı. Ancak gerçek piyasa dalgalanması modelden çok daha karmaşıktır.

2. S2F Modelinin Temel Mantığı

Plan B’nin temel varsayımı şudur:

Kıtlık = Değer

Başka bir deyişle, arz ne kadar sınırlıysa, varlıklar o kadar değerli olur. Model şu üç çıkarıma dayanır:

1. Bitcoin’in verilen tutarı öngörülebilir ve sınırlıdır (toplam 21 milyon coin);
2. Her yarılanma yeni arzı azaltır, piyasa kıtlığını artırır;
3. Kıtlık artışı fiyatın endeks şeklinde yükselmesini tetikler.

Model, regresyon analiziyle şunu bulmuştur: Bitcoin’in tarihsel fiyatı logaritmik ölçekte S2F endeksiyle güçlü bir korelasyon gösterir. Plan B bu nedenle, Bitcoin fiyatının uzun vadeli hareketinin “kıtlık eğrisi” ile tahmin edilebileceğini iddia etmiştir.

3. Gerçek Piyasa Sapmaları: Model ile Gerçek Arasındaki Uçurum

2022-2025 yılları arasında S2F modeli, gerçek fiyat hareketinden birçok kez sapmıştır. Başlıca nedenler şunlardır:

1. Makroekonomik Etkiler Daha Büyük

Küresel faiz oranı, regülasyon politikaları, jeopolitik riskler gibi makro faktörler Bitcoin fiyatını önemli ölçüde etkiler. Örneğin, FED’in faiz artırma döngüsü, ETF onay süreci ve kurumsal giriş zamanlaması, fiyatın kısa vadede bozulmasına yol açar.

2. Piyasa Davranışı Rasyonel Değil

Model, yatırımcıların rasyonel olduğunu ve fiyatın tamamen kıtlık tarafından belirlendiğini varsayar; ancak gerçekte, duygu, beklenti ve spekülatif sermaye baskındır. Örneğin 2022’deki kripto kışı ve 2024’teki “AI furyası” modelin ritmini bozmuştur.

3. S2F, on-chain ve likidite verilerini göz ardı ediyor

Bitcoin’in arzı sınırlı olsa da, işlem görebilen likidite (satılabilir coin) sabit değildir. Uzun vadeli tutanlar ve kurumsal soğuk cüzdan varlıkları arttıkça, piyasa arz yapısı da değişir.

4. Plan B’nin 2025’teki Güncel Görüşleri

2025 Kasım ayı itibarıyla Plan B sosyal platformlarda hâlâ aktif olarak güncellemeler yapıyor. Modelde sapmalar olduğunu kabul ediyor, ancak uzun vadede geçerli olduğunu savunuyor. Geliştirilmiş S2F-Cross Asset (S2FX) modelini sunarak, Bitcoin’in farklı aşamalarını farklı “varlıklar” olarak ele alıyor—deneysel token’dan dijital altına, oradan küresel değer saklama varlığına.

Son tahminine göre: Bitcoin 2025’in dördüncü çeyreğinde arz-talep trendini korursa, bir sonraki döngüde hedef fiyat 180.000 ile 220.000 dolar arasında olabilir. Ancak model yeniden kalibre edilse bile, piyasa analistleri genellikle temkinli. Çoğu kurum, S2F’nin yön olarak referans değeri taşıdığını, fakat kısa vadeli yatırım kararları için uygun olmadığını düşünüyor.

5. S2F Modeline Nasıl Mantıklı Yaklaşılır?

S2F’nin popüler olmasının nedeni, basit ve sezgisel olmasıdır. Ancak günümüz piyasa koşullarında, yalnızca kıtlık ile fiyatı tam olarak açıklamak mümkün değildir. Daha dengeli bir kullanım için öneriler:

1. S2F’yi uzun vadeli referans göstergesi olarak kullanın Bitcoin’in makro trendini değerlendirmek için uygundur, kısa vadeli dalgalanmayı yakalamak için değil.
2. Çok boyutlu veri analiziyle birleştirin On-chain aktif adres, fon akışı, hacim ve kurumsal varlıklar ile birlikte analiz edildiğinde piyasa aşaması daha iyi anlaşılır.
3. Piyasa döngü ritmini takip edin Bitcoin yarılanması anında fiyatı tetiklemez, etkisi zamanla ortaya çıkar. Fon giriş ritmini anlamak, yalnızca modele bakmaktan daha önemlidir.
4. Risk yönetimi her zaman önceliklidir Model “değerinin altında” gösterse bile, piyasa düşüş trendi devam edebilir. Kademeli alım ve stop-loss stratejileri hâlâ kritik.

6. 2025’in Sonucu: Efsane mi, İlham mı?

Plan B’nin S2F modeli artık “tahmin incili” olmasa da, Bitcoin’in kıtlık mantığını anlamak için önemli bir ilham kaynağıdır. Yatırımcılara şunu hatırlatır: Bitcoin’in değeri sadece piyasa spekülasyonundan değil, sabit üretim mekanizması ve zamanla artan kıtlık özelliğinden gelir.

S2F’nin geçersiz olması, teorinin yanlış olduğu anlamına gelmez; aksine, finansal piyasaların asla tek boyutlu bir denklem olmadığını hatırlatır. Fiyat, makro, duygu, teknoloji ve sermayenin genel olarak birleşimidir. 2025’in bu çok yönlü ve karmaşık piyasasında, gerçek bilgelik “mükemmel modeli” aramak değil, değişim içinde mantığı ve risk kontrolünü korumaktır.

Sonuç: S2F modeli, sayısız yatırımcının inancını ateşledi, ama gerçekler tarafından defalarca yıkıldı. Tıpkı Bitcoin’in kendisi gibi—var olmasının anlamı, her zaman doğru olmak değil, “değer” ve “zaman” ilişkisini yeniden düşünmemizi sağlamaktır.