Amerikan hükümeti bu sefer gerçekten durdu.

10 Ekim'den beri süren Kongre tartışmaları 36 gün sürdü - 2018-19'daki 35 günden bir gün daha fazla ve kesinlikle bir rekor kırdı. Ancak bu seferki, öncekilerden biraz farklı; zamanlaması oldukça tuhaf.

Şu anda Fed faiz oranı %4'te, devlet tahvilleri 36 trilyon dolara yığılmış durumda. Böyle bir zamanda bir hükümetin kapanması, uçurumun kenarında denge bisikleti sürmek gibi.

**Likidite daralıyor**

Hazine Bakanlığı'nın genel hesabı (TGA) para toplamaya başladı. SOFR faizi ve SRF kullanımı, 2020 Mart ayındaki pandemi patlak vermesinden bu yana en yüksek noktaya fırladı. Piyasada aniden para azalınca, ticari gayrimenkul ve araç kredisi temerrütleri birikmeye başladı.

Tarih verilerini incelediğinizde, hükümetin kapanmasının bir düzeni olduğunu göreceksiniz: Kısa vadede bir kargaşa, uzun vadede ise aslında o kadar büyük bir etki yok. 1995-96, 2013 ve 2018-19 yıllarındaki kapanmalar sonrasında, genellikle kapanmanın bitiminden bir iki hafta sonra piyasa toparlanmaya başladı.

Ama 2025'te bu sefer biraz farklı - yüksek faiz oranları + yüksek borç kombinasyonu.

**Bu sefer patlayabilir**

Hükümetin durması esasen yapay bir likidite sıkışıklığı yaratmaktır. Tarihte gerçekten sistematik bir çöküşe neden olmamıştır, ancak bu sonsuza dek böyle olacağı anlamına gelmez. Eğer durma, ekonominin zaten zayıf olduğu bir döneme denk gelirse, o zaman gizli tehlikeler patlayabilir.

Süre uzadıkça, etki de artıyor. Şu anda 36 gün oldu ve likidite baskısı hala birikiyor. Ticari gayrimenkul, otomobil kredileri gibi zaten gergin olan alanlarda, temerrüt oranları yukarı doğru tırmanmaya başladı.

Kripto pazarları için bu ne anlama geliyor? Likiditenin sıkılaşması → Riskli varlıkların satışı → Bitcoin ve altcoinlerin baskı altında kalması. Uzun vadede hükümetin kapanmasının etkisi sınırlı olsa da, kısa vadede dalgalanmaların artması mümkün.

Şu anda tek iyi haber şu: Tarihsel deneyimler bize bu durumun sonunda geçeceğini söylüyor. Sorun şu ki, bu sefer ne kadar hızlı geçeceği ve geçmeden önce bazı kırılgan noktaları mahvedip mahvedemeyeceği.

Bekleyip göreceğiz.