Su Zhu'nun $3 Milyar Doları 72 Saatte Nasıl Kaybetti: Kriptoyu Değiştiren Çöküş

Kripto finanslarının dâhisi olarak görülüp iz bırakmadan kaybolmak. Su Zhu ve Three Arrows Capital (3AC) hikayesi, kripto tarihinin en büyük başarısızlıklarından biri.

Yükseliş

2012 yılında Zhu, Deutsche Bank’ta sıradan bir trader’dı. 2021’e gelindiğinde, kripto dünyasının en güçlü hedge fonu olan Three Arrows Capital’ı yönetiyordu; milyarlarca dolarlık fonlara sahipti. Yatırımları cesurca, kazançları ise muhteşemdi. Piyasa ustası gibi görünüyordu.

Ancak gizli bir sorun vardı.

Aşırı Kaldıraç Tuzakları

3AC sadece yatırım yapmıyordu. Herkesten borç alıyordu:

• BlockFi
• Voyager Digital
• Genesis Global Capital
• Ve sonra bu borçlar üzerine yeni borçlar alıyordu

Stratejisi basit ama ölümcül: büyük oynayın ve piyasanın asla düzeltmeyeceğine dua edin.

Zhu sadece kendi parasını riske atmıyordu. Şunlara da sahipti:

• Çok zenginlerin fonları
• Diğer hedge fonlarının varlıkları
• Kripto OG’lerinin güveni

Hepsi spekülatif pozisyonlara yatırılmıştı. En kötü şöhretli yatırımı: $500 milyon LUNA, 2022 çöküşü sırasında 48 saat içinde yok oldu.

Domino Etkisi

LUNA çöktüğünde:

• Bitcoin hızla düştü
• Teminatlar kayboldu
• Alacaklılar ödemeler talep etti
• Su Zhu ortadan kayboldu

Neden Başarısız Oldu?

Üç temel neden:

1. Risk yönetimi yoktu — Zarar sınırları belirlenmemişti
2. Aşırı kaldıraç — Her düşüş 10 kat büyütülüyordu
3. Şeffaflık eksikliği — Kimse varlıkların gerçek durumunu bilmiyordu

3AC modeli sadece boğa piyasalarında işe yarıyordu. Fiyatlar düştüğünde, her şey bir karttan oluşan kule gibi yıkıldı.

Ders

Three Arrows Capital’in çöküşü sadece bir fonun başarısızlığı değildi. Bir depremdi ve:

• Binlerce yatırımcıyı mağdur etti
• Ekosisteme olan güveni sarstı
• Sınırsız açgözlülüğün ne kadar tehlikeli olabileceğini gösterdi

Su Zhu’nun hikayesi net: Kripto’da kaldıraç öldürür. Ne kadar dahi olursan ol, ne kadar kazanç sağlarsan sağla, piyasa sonunda kazanır.