Fed'in Likidite Tuzağı: Neden QE Kaçınılmazdır ve Bu, Portföyünüz İçin Ne Anlama Gelir

Sistem Zaten Sıkıntıda

Fed Başkanı Powell, büyük bir haber verdi: merkez bankası yakında bilanço küçültmesini durdurabilir. Teknik mi geliyor? Aslında tek bir şeyi haykırıyor—likidite hızla azalıyor ve Fed bunu biliyor.

Gerçek sayıları inceleyelim:

Banka rezervleri kritik seviyelere ulaştı:

• Mevcut rezervler: 2.96 trilyon $ (zirveden bu yana 1.3T azalma )
• Rezerv-GSM oranı: %9.71 ( Fed'in kendi %10 güvenlik eşiğinin ) altında
• RRP tamponu: Neredeyse tükendi (99% $2.4T zirvesinden azaldı)

İşte sorun: Fed, GSYİH'ye karşı %10 rezerv oranında katı bir sınır koydu. Bunun altına inerseniz, bankalar gerginleşir. Zaten bunun altındayız.

Neden Bu Zaman 2019'dan Daha Kötü

Eylül 2019'u hatırlıyor musun? Gece yarısı repo oranları %2'den %10'a saatler içinde fırladı. Sistem neredeyse çökecekti. Ama o zamanlar, banka rezervleri GSYİH'nın yaklaşık %7'sindeydi ve Fed hala RRP güvenlik valfine sahipti.

Bugün? Sıfır RRP kaldı ile %9.7'deyiz. Daha da kötüsü:

1. Regülatif baskı: 2008 ve 2023 sonrası bankacılık krizi kuralları, bankaların likidite biriktirmesini zorunlu kılıyor. Artık rezervleri serbestçe ödünç vermeyecekler, bu bir gerçek.

2. Finansal sistem büyütüldü: Ekonomi büyüdü, kaldıraçlar katlanarak arttı, ancak rezerv tamponları küçüldü. O zaman %7'lik bir rezerv bir kriz tetikledi; şimdi %9.7'de stres sinyalleri görüyoruz.

3. Açık Hava Bombası: Federal açık şu anda yıllık $2 trilyonu aşıyor (, 2019$1T 'de )'dir. Hazine, piyasaya büyük miktarda tahvil satmak zorunda - her bir dolar, banka sistemi likiditesini azaltıyor.

Kırmızı Işık: SOFR Farkı Bağırıyor

Kimsenin konuşmadığı gerçek zamanlı bir uyarı:

SOFR ( güvenceli oran) vs EFFR ( güvencesiz oran) farkı: Şu anda 0.19 (19 baz puan)

Bu neden önemlidir? Normalde, Hazine teminatıyla para borçlanmak, bankalar arasında teminatsız borçlanmaktan daha ucuz olmalıdır. Spread pozitif hale gelip genişlediğinde, bankaların şunu söylediği anlamına gelir: “Teminatına güvenmiyorum, daha fazla getiri istiyorum”— “rezervler kıt” anlamına gelen bir kod.

Spread, negatif (-0.02 ortalama 2020-2022)'den pozitif (0.19'a döndü. Bu yapısal, döngüsel değil. Pazarın, sistemin tekrar kilitlenmeden önce kırmızı ışık yakma şekli.

Sonraki Ne Geliyor: Kalıcı QE Modu

Fed'in gerçek bir seçeneği yok. Matematiğe bakın:

• Yıllık ~%3 büyüyen GDP = mevcut oranı korumak için her yıl ) daha fazla rezerv gereksinimi.
• Fed şu anda azaltıyor $90B yıllık $300B QT'yi aylık 25B$'a (
• Net matematik: rezervler, ekonomiye göre yılda %10 azalır.

Tek son oyun mu? Nicel gevşeme.

Aralık FOMC veya Ocak'ta duyuru bekleyin—muhtemelen “yeterli rezervleri korumak için teknik bir ayarlama” olarak çerçevelenecek, bir politika değişikliği değil. Ama ne derseniz deyin: sıkılaştırmanın sonu ve para basmanın başlangıcı.

Fed gevşeme moduna geçtiğinde, tarihsel olarak aşırı düzeltme yaparlar. 2008-2014? )'den $4.5T'a çıktılar. 2019-2020? Aylık $60B'den başladılar, sonra COVID vurduğunda tam teşvik moduna geçtiler. Bu sefer, aylık Hazine alımlarında $60-100B+ bekleyin - bir likidite tsunamisi.

Oyun: Sert Varlıklar Kazanır

Küresel merkez bankaları baskı makinesini yeniden çalıştırdığında, sadece iki varlık önemlidir:

Altın: QE beklentileri fiyatlandırılmış durumda. Ocak ayından bu yana %70'ten fazla arttı, $900B yaklaşık $2,500'dan $4,000+'a (. Akıllı para önce hareket etti.

Bitcoin: Kaldıraç potansiyeli ile oynama. İşte nedeni:

• Mutlak kıtlık: 21M tavan, kalıcı. Altın yılda %1.5-2 artar; Bitcoin'in arzı 2140'tan sonra gerçekten büyümeyi durdurur.
• Gecikme faktörü: Bitcoin, tarihsel olarak, parasal panik yaşandığında altını bir çarpan ile takip eder. Şu anda altının yükselişini “gecikmiş” durumda - hızlanma için klasik bir ayar.
• Sistem kaçışı: Altın enflasyonu hedge eder; Bitcoin tamamen egemen borç Ponzi'sinden kaçış sağlar—eğer kendinize saklarsanız ), merkezi bankalar tarafından değer kaybedemez.

Sonuç

Fed'in QT dönemi sona erdi. QE geliyor ve beklenenden daha büyük olacak. Ekonomi zayıf olduğu için değil (, her ne kadar bazı çatlaklar olsa da ), ama çünkü finansal sistemin altyapısı, Fed'in planladığından daha düşük rezerv seviyelerinde bozuldu.

Fed her zaman aşırıya kaçıyor. Yeni bir para akışı bekleyin. Buna göre pozisyon alın - sadece sağlam varlıklar.