BTFP Programı Sona Erdi: Bitcoin Yeni Zorluklarla mı Karşılaşacak yoksa Güvenli Liman Çekiciliği mi Artacak?

Federal Reserve’in Bank Term Funding Program (BTFP) resmi olarak 11 Mart’ta sona erdi — ve piyasa hâlâ kripto için ne anlama geldiğini çözmeye çalışıyor.

Durumun Özeti

BTFP, Fed’in acil likidite aracıydı; bankaların yüksek kaliteli teminat karşılığında borç almasını sağlıyor, varlıkları zorunlu satışa zorlamıyordu. Bu sayede 2023 krizinden sonra bankacılık sistemi duraksamadan devam etti. Şimdi sona erdiğine göre, iki zıt senaryo dolaşıyor:

Boğa Senaryosu: Bitcoin yükseliyor çünkü kurumsal yatırımcılar bankacılık kırılganlığından kaçıyor. Bu, “dijital altın” anı 2.0 gibi. ARIA’dan Jonathan Solomon, bankacılık sektöründeki zayıflığın Bitcoin’in güvenli liman anlatısını güçlendirebileceğine dikkat çekiyor — özellikle de Spot ETF’ler artık mevcut olduğu için (2023’te olmadığı gibi). Daha kolay erişim = daha fazla giriş.

Ayı Senaryosu: BTFP’nin sona ermesi likiditeyi her yerde sıkılaştırıyor. Korkmuş yatırımcılar, daha güvenli pozisyonlar için riskli varlıkları (BTC dahil) satıyor. Terence Kwok (Human Institute), kaçışın aslında kısa vadede kriptoyu (zarar verebileceğini) öngörüyor.

Gerçekleşenler

Bitcoin, geçen hafta %12’den fazla düşerek 63.124 dolara geriledi; bu düşüş, ETF çıkışlarından kaynaklanan olumsuz akışlara bağlanıyor. Analistler, bunun tarihsel olarak yarılanma öncesi düzeltme modeliyle uyumlu olduğunu belirtiyor — 2020’de %20, 2016’da %40’lık geri çekilmeler yaşandı. Bir sonraki yarılanmaya yaklaşık 28 gün kaldı; BTC son zamanlardaki zirvelerden yaklaşık %14 düştü.

Dikkat Edilmesi Gerekenler

Mateo Greco (Fineqia), ani bir dramatik hareket beklememek gerektiğini söylüyor. BTFP’nin dolaylı etkilerinin tamamen ortaya çıkması aylar alabilir. Makro faktörler (Fed faizleri, enflasyon, jeopolitik gelişmeler) bu politika değişiminden daha fazla etkili olacak.

Sonuç olarak: BTFP’nin sona ermesi gerçek, ancak Bitcoin’in fiyat yönü, kurumların bunu bankacılık krizi sinyali olarak mı gördüğü (boğa için) yoksa likidite sıkışması mı kısa vadede ayı için belirleyecek. Her iki senaryo de olası.