Nobel Ödüllü Shiller'dan Bir Gerçek Kontrol: Neden ABD Hisseleri Bu On Yılda Zorlanabilir

Dot-com ve konut balonlarını öngören ekonomist Robert Shiller, her yatırımcının dikkat etmesi gereken ürkütücü bir tahminde bulundu.

İşte başlık: S&P 500, önümüzdeki 10 yıl boyunca sadece yıllık %1.5 getiri sağlayabilir — ve bu, temettüleri hesaba katmadan önce. Tipik %2 temettü getirisi çıkarıldığında, geniş piyasa üzerinde potansiyel negatif getiriler ile karşı karşıya kalıyorsunuz.

Neden karamsar? Hepsi değerlemelere dayanıyor.

CAPE Oranı Kırmızı Bayrak

Shiller'ın tahmin modeli, piyasa döngülerini düzeltmek için 10 yıllık enflasyona göre ayarlanmış kazançlara bakarak döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranı (CAPE oranı) (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings)'na dayanır.

Şu anda? S&P 500'ün CAPE oranı tarihte yalnızca ikinci kez 40'ın üzerine çıktı. İlk kez 1999'da, dot-com çöküşünden hemen önceydi.

Karşılaştırma ürkütücü:

• O zaman: Bir avuç mega piyasa “hikaye hissesi” getirileri domine etti
• Şimdi: Muhteşem Yedili (AI odaklı büyük sermayeler ) piyasalara yön veriyor
• Sonra: Aşırı değerlemeler
• Şimdi: Aşırı değerlemeler

Tarihsel ders? Bir grup hisse senedi “meme” haline geldiğinde veya akılda kalıcı bir isim aldığında dikkatli olun. Çoğu uzun vadeli kazanan olmaz.

Shiller'ın Gerçekte Değer Gördüğü Yer

Ama panik yapmadan önce, Shiller “hisse senetlerinden tamamen kaçının” demiyor. Mega büyüklükteki balonun dışına bakın diyor.

Uluslararası pazarlar, ABD değerlemelerinin bir kısmında işlem görüyor:

Avrupa ve Japon hisse senetleri bu yıl sırasıyla %30 ve %25'in üzerinde bir artış gösterse de, yine de ABD mega büyüklüğündeki şirketlerle karşılaştırıldığında absürt derecede ucuzlar.

Küçük yerli hisseler de daha makul görünüyor:

• Orta ölçekli S&P 400: Çok daha düşük çarpanlarla işlem görüyor
• Küçük ölçekli S&P 600: Genel olarak daha cazip değerlemeler

Sonuç

Shiller kıyameti tahmin etmiyor - bir değerleme uyumsuzluğunu vurguluyor. AI ekonomiyi dönüştürebilir, ancak tarih teknoloji patlamalarının gerçek verimlilik kazançları sağlamasının yıllar aldığını gösteriyor. Bu arada, bugün hisse senetleri için 1990'ların zirve fiyatlarını ödüyorsunuz.

Sonuç? Çeşitlendirme önemlidir. Coğrafi çeşitlendirme, piyasa değeri çeşitlendirmesi ve değerleme farkındalığı ile seçim, önümüzdeki on yıl boyunca sıradan getiriler ile gerçekten piyasayı geçmek arasındaki fark olabilir.

Kısa Özet: ABD mega şirketleri aşırı ısınmış durumda; uluslararası ve küçük ölçekli yatırımlar daha iyi risk-getiri sunuyor.