Bir $25K EV'nin Wall Street'in En Pahalı Arabası Nasıl Olduğu

Multen Automotive, 2023 mali yılında $1 milyar kaybetmeyi başardı; sadece 25 adet Mullen Go sattılar—perakende fiyatı 25,400 $ olan, ancak şirkete birimi başına yaklaşık $40 milyon maliyete mal olan küçük bir kentsel teslimat aracı.

Bunun üzerine düşünün. Rolls-Royce'un Droptail'i $28 milyon maliyetinde. Mullen'ın Go'su? Teknik olarak $40 milyon her biri ( kağıt üzerinde ).

Ölüm Spiral Finansmanı Tuzağı

İşte burada işler çirkinleşiyor. Mullen'ın 1.01 milyar dolarlık kaybı çoğunlukla “gerçek” nakit harcama değildi—820.4 milyon dolar nakit dışı masraflardı. Asıl sorun? Dönüştürülebilir tahviller.

Haziran 2022'de, Mullen dönüştürülebilir borç aracılığıyla $150 milyon topladı. Matematiği yaptığınızda her şey iyi görünüyor, ta ki:

• Şirket, dönüştürülen hisse başına 1.85 bonus tahvil ihraç etti.
• Bu finansman yapısı Mullen'a 427,5 milyon $'a mal oldu $150 milyon
• Haziran 2023'te $145 milyon ($255 milyon teminat yükümlülüğünü) tekrar aynı hareketi yapın.

Bu “ölüm sarmalı” finansman anlaşmaları, GAAP muhasebesinin gerçek kayıplar olarak tanımaya zorladığı devasa türev yükümlülükleri yaratır. 2021'de finansman masrafları 21M$ idi. 2022: 511M$. 2023: $725 milyon sadece finansman yıkımı.

Hisse Seyreltme Katliamı

İşte adi hissedarlar için asıl mesele:

• Mullen'in hisse sayısı 2023'te yaklaşık 75 kat arttı
• Eğer 1 Ocak 2023'te şirketin %1'ine sahip olsaydınız, yıl sonunda %0.0133'üne sahip olurdunuz
• Bu, bir yılda %98.7 seyrelme demektir.

CEO David Michery, şirket değer kaybederken 48.87 milyon dolar değerinde hisse ödüllerini nakde çevirdi.

Neden Bu Önemli

Multen'in temelleri fena değil - aslında henüz gelir olarak tanımadıkları 241 araç daha faturalandırdılar. Siparişler geliyor. Ama finansman yapısı avcı bir yapı:

• Şirket, seyrelten sermaye artırıyor.
• İçeriden bilgiler hisse ödülleri alıyor.
• Ortak hissedarlar yok olana kadar seyreltilir.
• Yıka, durula, tekrarla

Diğer penny-stock zombileri gibi BitBrother (BETS) ve DSS bu sanatı mükemmelleştirdi. Dip almayı kabul eden perakende hissedarlarından değer çıkararak sonsuza kadar hayatta kalabilirler.

Borsalar sürekli para kaybedenler üzerinde gerçek düzenlemeler getirmedikleri sürece, daha fazla $40 milyon araba ve $100 milyon bakkal bekleyin.