Chanos'un MSTR'yi kısa devre yaparak kazandığı para ne kadar keyifliydi?

Ünlü short pozisyonlar sahibi Jim Chanos'un MSTR short pozisyonu bu yıl gerçek bir para kazanma makinesi haline geldi - ancak Michael Saylor'ın sıkı hayranı bunun kabul edilmesini istemiyor.

Temel Oyun: Bir yandan kısa pozisyonlar alırken, diğer yandan hedge yapmak

Chanos'un stratejisi aslında çok net: MSTR hissesini satarken, aynı miktarda BTC alarak hedge yapıyor. Başka bir deyişle, MSTR'nin kendisinin düşeceğine değil, MSTR'nin BTC pozisyonuna göre priminin çökmesine bahis yapıyor. Sonuç ne oldu? Doğru tahmin etti.

Geçen yılın Kasım ayında MSTR, 2.5 kat mNAV zirvesindeyken pozisyon almaya başladı, Chanos'un ortalama maliyeti 2 kat mNAV'ın üzerinde. Peki şimdi ne durumda? MSTR'nin temel mNAV'ı artık 1.42 kat düştü, kurumsal değer mNAV'ı da sadece 1.63 kat.

Basit bir hesap: 2.5 kat kısa pozisyonla açılan bir işlem, şimdiye kadar en az %34 arttı. Bu %34'lük getiri, S&P 500'ün 1 Kasım'dan bu yana %13'lük artışıyla karşılaştırıldığında, doğrudan 2100 baz puanı ezip geçti. Hatta 2 kat mNAV ile açılan kısa pozisyonlar bile S&P'yi 500 baz puan geride bıraktı.

Gerçek getiri oranı ne kadar olabilir?

Finansman maliyetleri ve yönetim ücretlerini göz önünde bulundurursak, Chanos'un bu hedge işleminin net getirisi %15-35 arasında olabilir (eğer kaldıraç kullanmadıysa) ve yine de piyasanın çok üzerinde.

Chanos, Mayıs ayındaki Sohn yatırım konferansında açıkça şunu söyledi: “MSTR satıyoruz, BTC alıyoruz, bu da 1 liralık bir şeyi 2.5 liraya satmak gibi.”

İlginçtir ki…

Chanos ve Saylor aslında aynı şeyi yapıyorlar - BTC alıyorlar, MSTR satıyorlar. Tek fark hedef: Saylor BTC'yi sonsuza kadar tutmayı ve MSTR'yi kısa pozisyona geçirmeyi planlıyor; oysa Chanos sonunda kısa pozisyonları kapatacak ve hedge ettiği BTC'yi satacak.

Bu işlem Chanos'a para kazandırdı ve sıkı hayranlarına yönelik sık sık podcast ve medya görünürlüğü ile kendi fonunu tanıttı - risk kontrolü açısından (fonun %10'dan azını kullanarak).