Madencilik şirketi hisse fiyatlarındaki düşüşün arkasında: Zarar ≠ Durgunluk, bu AI bahsi geri dönebilir mi?

Bitdeer hisse fiyatı pazartesi günü büyük düşüş ile %20 düştü ve $17.65'e kapandı, 10 Ekim ortasındaki $25.90 zirvesinden %50 Çökme ile uzaklaştı. Sebep oldukça korkutucu görünüyor - Q3'te $266.7M'lik dev bir kayıp rapor edildi.

Ama burada bir dönüm noktası var: zarar esas olarak kağıt kayıplarından kaynaklanıyor. Dönüşümlü tahvil yeniden değerlemesi nedeniyle oluşan nakit dışı giderler büyük bir paya sahip. Gerçek operasyon verileri ise oldukça parlak.

Madencilik işi aslında büyüyor

Gelir %174 arttı $169.7M'a, Q3 tek çeyrekte 1,109 BTC çıkarıldı (geçen yıl aynı dönemde sadece birkaç yüz adet). Bitdeer şimdi 2,029 BTC tutuyor, bir yıl önce sadece 258 BTC vardı - 7 katından fazla bir artış.

Madencilik makineleri ölçeği de genişliyor: 165.000 cihazdan 241.000 cihaza yükseldi, operasyonlar Norveç, Amerika ve Asya'ya yayılmış durumda. Düzeltilmiş EBITDA $43M'a ulaştı, bu da geçen yılın aynı dönemindeki -$7.9M'dan dönüş sağladı.

AI Dönüşümü Hayat Kurtaran Bir Çare

Q3'te AI ve yüksek performanslı bulut hizmetlerinden $1.8M gelir elde edildi. Görünüşte çok fazla değil, ama bu bir sinyal - Bitdeer, AI hizmetlerine 200MW elektrik tahsis etmeyi planlıyor, 2026'nın sonuna kadar yıllık $2 milyar gelir elde etmeyi hedefliyor.

Bu bir hayal değil. Bakın rakipler neler yapıyor:

• MARA, Exaion'ın %64 hissesini 168 milyon $'a satın aldı.
• TeraWulf, Fluidstack ile $3.7B sözleşme imzaladı
• IREN, Microsoft ile $9.7B anlaşma imzaladı (Nvidia GB300 çiplerinin barındırılması için)

Madencilik şirketlerinin mantığı çok açık: Elektrik kaynakları elinde, BTC madencilik karları döviz fiyatı dalgalanmalarından büyük ölçüde etkileniyor, ancak AI altyapı talebi patladı, bu da atıl kapasiteyi nakde çevirmenin iyi bir fırsatı.

Piyasa Neden Hala Korkuyor

Yatırımcılar $266.7M bu sayıyı görünce satmaya başladı, arka plandaki büyüme hikayesini tamamen göz ardı ettiler. Hisse senedi fiyatı $25.90'dan $17.65'e sadece bir ayda düştü, %32 Düşüş.

Bu satış dalgası iki sorunu yansıtıyor:

1. Finansal rapor sunumu kötü — Büyük zarar rakamlarının etkisi çok fazla, operasyonel avantajları gizliyor.
2. Yatırımcı güveni zayıf——Pazar, madencilik şirketlerinin değerleme mantığını hala geleneksel açıdan değerlendiriyor, AI'nin bu yeni anlatıma geçişine ayak uyduramıyor.

Ancak zincir üzerindeki veriler ve genişleme eğrilerine bakıldığında, Bitdeer'in hikayesi henüz sona ermedi. Anahtar, önümüzdeki birkaç çeyrekte AI gelirinin taahhütleri yerine getirip getirmeyeceğine bağlı.