SoftBank, Marvell çip tasarımcısını satın almak için gizli görüşmeler yapmıştı, peki neden sonunda anlaşma sağlanamadı?

Question

Masayoshi Son’un öngörüsü gerçekten çok keskin. Haberlere göre, SoftBank bu yılın başlarında Marvell Technology ile bir satın alma görüşmesi yaptı ve Marvell’i bünyesindeki Arm Holdings ile birleştirmeyi planladı. Haber çıkar çıkmaz, Marvell’in hisse fiyatı doğrudan %9 sıçradı—bilin ki bu hisse yıl başından bu yana zaten %18 düşmüştü, bu toparlanma gerçekten değerli.

Bu anlaşma neden olmadı?

Değerleme anlaşmazlığı ana neden. Masayoshi Son’un hayal gücü oldukça geniş; onun ilgisini çeken Marvell’in çip tasarım yeteneği—Marvell, Arm’ın tasarım unsurlarını tam bir plana dönüştürüp üreticiye teslim edebiliyor. İki şirket birleşirse, özelleştirilmiş AI çipleri alanında Nvidia, Broadcom, Qualcomm gibi devlerle boy ölçüşebilir ve AI altyapısında kilit oyuncu haline gelebilir.

Kilit müşteriler arasında AWS ve Microsoft var. Bu da Marvell’in uzun süredir bulut bilişim ve AI veri merkezlerinin kalbinde yer aldığını gösteriyor. Stratejik açıdan bu anlaşma mantıklı.

Peki neden olmadı?

İki büyük engel:

ABD hükümetinin engeli — Washington, yarı iletken varlıkları sıkı şekilde kontrol ediyor, özellikle yabancı satın almalar söz konusu olunca. Masayoshi Son’un Trump’la ilişkisi iyi olsa da (Stargate projesinin ortağı), bu geçiş garantisi anlamına gelmiyor.
Yönetimlerin anlaşmazlığı — Arm CEO’su Rene Haas ile Marvell CEO’su Matthew Murphy’nin işletme anlayışları farklı, bu da görüşmelerin doğrudan kopmasına yol açtı.

Marvell şu an ne durumda?

Finansal veriler gayet iyi:

Yıllık gelir 7,3 milyar dolar, üç yıllık büyüme %6
Brüt kâr marjı %44,64, operasyonel kâr marjı %6,02
Düşük borç oranı (0,36), sağlıklı cari oran (1,88)
Kurumsal sahiplik %79,28

Ama piyasa ilgisi düşük. Geçen yıl Mart ayında beklentileri karşılamayan öngörüler sonrası hisse fiyatı çöktü, son 20 yılın en kötü performansını gösterdi. TD Cowen, Eylül ayında hisseyi ‘tut’ seviyesine çekti; gerekçe olarak da aşağı akış talebini öngörememelerini gösterdi.

Şu an piyasa değeri 8 milyar dolar, kablosuz ağ çip tasarımında ikinci sırada.

Sonuç: Bu satın alma gerçekleşseydi, yarı iletken tarihinde en büyük satın alma olurdu. Şu anlık görüşmeler durmuş olsa da, Masayoshi Son hâlâ kapıyı kapatmış değil—devamı izlemeye değer.

View Original