Лауреат Нобелівської премії Шиллер дає реалістичну оцінку: чому акції США можуть стикнутися з труднощами в цьому десятилітті

Роберт Шиллер, економіст, який передбачив як дотком-бульбашку, так і житлову бульбашку, щойно зробив стривожений прогноз, який повинен привернути увагу кожного інвестора.

Ось заголовок: S&P 500 може забезпечити лише 1.5% річних доходів протягом наступних 10 років — і це перед урахуванням дивідендів. Відніміть типовий дивідендний дохід у 2%, і ви отримаєте потенційні негативні доходи на широкому ринку.

Чому песимізм? Все зводиться до оцінок.

Червоний Прапор CAPE Коефіцієнта

Модель прогнозування Шиллера базується на CAPE-коефіцієнті (Циклічно скориговане співвідношення ціни до прибутку), який згладжує ринкові цикли, аналізуючи 10 років прибутків, скоригованих на інфляцію.

Зараз? CAPE-індекс S&P 500 зріс вище 40 лише вдруге в історії. Перший раз це сталося в 1999 році, напередодні краху доткомів.

Порівняння лякає:

• Тоді: Група акцій з великим капіталом “наративних акцій” домінувала в доходах
• Зараз: Велична сімка (AI-орієнтовані мегакепи) керують ринком
• Тоді: Екстремальні оцінки
• Зараз: Екстремальні оцінки

Урок історії? Коли група акцій стає «мемом» або отримує запам'ятовується назву, будьте обережні. Більшість з них не стають переможцями в довгостроковій перспективі.

Де Шиллер насправді бачить цінність

Перш ніж панікувати, Шиллер не каже “повністю уникати акцій”. Він каже, що потрібно дивитися поза мегакеповою бульбашкою.

Міжнародні ринки торгуються за частку оцінок США:

Навіть незважаючи на те, що європейські та японські акції зросли на понад 30% і 25% відповідно цього року, вони все ще абсурдно дешеві в порівнянні з американськими мегакепами.

Менші внутрішні акції також виглядають більш розумно:

• Mid-cap S&P 400: Торгівля за набагато нижчими множниками
• Малокапіталізаційний S&P 600: Більш привабливі оцінки в усіх сферах

Головне

Шиллер не прогнозує катастрофу — він підкреслює невідповідність оцінки. ШІ може перетворити економіку, але історія показує, що технологічні буму потребують років, щоб забезпечити реальні приріст продуктивності. Тим часом ви сьогодні платите ціни піку 1990-х років за акції.

Основний висновок? Диверсифікація має значення. Географічна диверсифікація, диверсифікація за ринковою капіталізацією та вибір з урахуванням оцінки можуть стати різницею між посередніми доходами та фактичним перевершенням ринку в наступному десятилітті.

TL;DR: Мегакапітали США перегріті; міжнародні та малі капіталізації пропонують кращий співвідношення ризику та винагороди.