Як $25K EV став найдорогою машиною Уолл-стріт

Multen Automotive тільки що досягли чогось неймовірного: їм вдалося втратити $1 мільярд у фінансовому 2023 році, продавши лише 25 одиниць свого Mullen Go—малого міського вантажного автомобіля, який продається за $25,400, проте коштував компанії приблизно $40 мільйон за одиницю для виробництва.

Дайте цьому усвідомитися. Droptail від Rolls-Royce коштує $28 мільйон. Go від Mullen? Технічно $40 мільйон кожен (на папері).

Пастка фінансування спіралі смерті

Ось де все стає неприємно. Втрата Mullen в $1.01 мільярда не була в основному “реальним” спалюванням готівки—$820.4 мільйона були некешовими витратами. Справжній вбивця? Конвертовані облігації.

У червні 2022 року Mullen залучив $150 мільйон через конвертовані боргові зобов'язання. Звучить добре, поки ви не зробите математику:

• Компанія видала 1,85 бонусних варрантів на одну конвертовану акцію
• Ця структура фінансування коштувала Mullen 427,5 мільйона доларів США для залучення $150 мільйон
• Повторіть той самий рух у червні 2023 року для ще одного $145 мільйон ($255 мільйон зобов'язання за варрантом)

Ці фінансові угоди “спіраль смерті” створюють величезні похідні зобов'язання, які GAAP обліковість змушує їх визнавати як реальні збитки. У 2021 році фінансові витрати становили 21 млн доларів. 2022: 511 млн доларів. 2023: $725 мільйонів лише в фінансових збитках.

Масове розведення акцій

Ось що цікаво для звичайних акціонерів:

• Кількість акцій Mullen зросла приблизно 75 разів у 2023 році
• Якщо ви володіли 1% компанії станом на 1 січня 2023 року, ви володіли 0.0133% до кінця року
• Це 98,7% розмивання за один рік

Генеральний директор Девід Мічері отримав 48,87 мільйона доларів США у вигляді акцій, в той час як компанія зазнала великих втрат у вартості.

Чому це важливо

Фундаментальні показники Multen не жахливі—насправді вони виставили рахунки на 241 автомобіль, які ще не визнані як дохід. Замовлення надходять. Але фінансова структура є хижацькою:

• Компанія залучає розводнювальний капітал
• Інсайдери завантажують акції винагород
• Загальні акціонери розмиваються до забуття
• Мити, прополоскати, повторити

Інші зомбі акцій за одну копійку, такі як BitBrother (BETS) та DSS, удосконалили це мистецтво. Вони можуть виживати безкінечно, витягуючи цінність з роздрібних акціонерів, готових купувати на зниження.

Поки біржі не вводять фактичні регуляції щодо вічних програвших гроші, очікуйте більше $40 мільйонів автомобілів і $100 мільйон делікатесів.