Ексклюзивне інтерв'ю з Томом Лі: Ринок коливається, але булран ще далеко не закінчився, у січні наступного року Ethereum має досягти 12 000 доларів.

Відео: Fundstrat

Компілікація/упорядкування: Yuliya, PANews

У нинішній час, коли більшість аналітиків з обережністю або навіть песимізмом ставляться до ринку, голова BitMine та досвідчений стратег Том Лі висловив абсолютно іншу позитивну позицію. У цьому інтерв'ю з Fundstrat Том Лі детально обговорив поточний макроциклічний стан, суперцикл AI, зміни ринкових настроїв, ризики інфляції та майбутні тенденції криптоактивів. Том Лі вважає, що ринок перебуває на критичному етапі «суперциклу», а помилки інвесторів щодо макросигналів, кривої доходності, логіки інфляції та циклу індустрії AI призводять до системних дисбалансів. Він не лише прогнозує, що кінець року на фондовому ринку США буде в межах 7000 до 7500 пунктів, а й вказує на те, що Ethereum і Bitcoin можуть очікувати сильний відскок. PANews підготувала текстовий підсумок цієї розмови.

Ми знаходимося в «суперциклі», який викликав непорозуміння.

Ведучий: Том, ласкаво просимо. Спочатку давайте згадаємо, що за останні три роки ринок зріс приблизно на 80% і більше. І ти був одним із небагатьох, хто продовжував дотримуватися оптимістичного погляду. На твою думку, в чому помилилися ті 90% аналітиків і ведучих, які були песимістами з 2023 по 2024 рік, а також цього року?

Том Лі: 80% торгівлі в основному залежить від макроекономічного середовища. Протягом останніх трьох років інвестори майже всі вважали себе «макро-трейдерами», але вони зробили дві ключові помилки.

По-перше, вони надто вірять у «науковість» кривої доходності. Коли крива доходності інвертується, всі вважають, що це сигнал рецесії. Але ми в Fundstrat пояснювали, що ця інверсія викликана очікуваннями інфляції — висока інфляція в короткостроковій перспективі, тому короткострокові номінальні ставки повинні бути вищими, але в довгостроковій перспективі вони знизяться, що і є причиною інверсії кривої.

По-друге, наше покоління ніколи насправді не переживало інфляцію, тому кожен використовує «стагфляцію» 1970-х років як шаблон, не усвідомлюючи, що сьогодні у нас немає складних умов, які можуть спричинити таку тривалу інфляцію.

Отже, люди структурно налаштовані песимістично, вважаючи, що «інверсія кривої сигналізує про рецесію, а стагфляція незабаром настане». Вони повністю пропустили той факт, що компанії в реальному часі та динамічно коригують свої бізнес-моделі, щоб впоратися з інфляцією та жорсткою політикою Федеральної резервної системи, в результаті чого демонструють відмінні прибутки. На фондовому ринку час є найкращим другом великих компаній і найгіршим ворогом посередніх, і це правда як в період інфляції, так і в бичачому ринку.

Ведучий: Я звернув увагу, що ви вважаєте, що теперішнє ринкове середовище має певну схожість з 2022 роком, коли майже всі ставилися до ринку негативно, а тепер, коли на ринку знову виникла тривога, ви знову займаєте оптимістичну позицію. Як ви вважаєте, яке найбільше непорозуміння людей щодо теперішньої ринкової ситуації?

Том Лі: Я вважаю, що найважче для людей зрозуміти і осягнути — це «суперцикл». Ми в 2009 році перейшли до структурного оптимізму, оскільки наше дослідження циклів показало, що починається довгостроковий бичачий ринок. А в 2018 році ми виявили два майбутні суперцикли:

Покоління Y (Мілленіали): вони входять у золотий робочий вік, що стане потужним попутним вітром на найближчі 20 років.

Глобальний дефіцит робочої сили в умовах золотої ери: це може звучати досить банально, але саме цей чинник заклав основу для процвітання штучного інтелекту (ШІ).

Чому хвиля AI має суттєву різницю з інтернет-бульбашкою?

Том Лі: Ми знаходимося в епоху процвітання, яке керується штучним інтелектом, що призводить до постійного зростання цін на активи. Це насправді є класичним прикладом: з 1991 по 1999 рік існувала нестача робочої сили, технологічні акції процвітали; з 1948 по 1967 рік також була нестача робочої сили, і технологічні акції також пережили процвітання. Сьогодні хвиля штучного інтелекту повторює цю модель.

Але проблема полягає в тому, що багато людей вважають акції з високим коефіцієнтом Шарпа бульбашкою і намагаються шортити такі компанії, як Nvidia, але ця точка зору може бути спотворена. Вони забувають, що сьогоднішня індустрія ШІ зовсім не схожа на інтернет 90-х років. Тоді інтернет був лише «божевільною капіталовкладенням», а ШІ є «приростом функцій» (gain of function).

Ведучий: Багато людей порівнюють поточний бум ШІ з інтернет-бульбашкою кінця 90-х років, навіть порівнюючи Nvidia з Cisco того часу. Ви особисто пережили ту епоху, що ви вважаєте суттєвими відмінностями між цими двома?

Том Лі: Це порівняння дуже цікаве, але містить фундаментальну помилку. Капітальні витрати на телекомунікації (Cisco) та життєвий цикл GPU (Nvidia) абсолютно різні.

Люди забули, що в кінці 90-х років основою буму капітальних витрат була телекомунікаційна галузь — прокладка волоконно-оптичних кабелів, а не сам Інтернет. Тоді витрати на телекомунікації в країнах, що розвиваються, були пов'язані з економічним зростанням, і цей бум поширився на США, що призвело до божевільної прокладки волоконно-оптичних кабелів компаніями на кшталт Quest уздовж залізниць і під вулицями, а Global Crossing проклало підводні кабелі по всьому світу. Проблема полягала в тому, що споживання Інтернетом цих волокон значно відставало від темпів їх прокладки, і в період піку близько 99% волокон залишалися невикористаними “темними волокнами”.

А сьогодні ситуація абсолютно протилежна. Попит на чіпи Nvidia залишається стабільно високим, наразі використання їхніх GPU майже досягає 100%, вони готові до використання, повністю задовольняючи попит на ринку. Постачання чіпів Nvidia далеко не може задовольнити попит, навіть якщо потужність збільшиться на 50%, усі чіпи все ще будуть швидко розпродані. Наразі галузь стикається з трьома основними обмеженнями: постачання чіпів Nvidia, відповідні кремнієві матеріали та постачання енергії. Ці фактори разом стримують швидкість розширення ринку. Водночас, темп підвищення функціональних можливостей технологій AI значно перевищує очікування, що ще більше посилює попит на апаратуру. Проте капітальні витрати ще не встигли за цією тенденцією, галузь загалом все ще перебуває в стані недостатньої пропозиції. Іншими словами, капітальні витрати на AI все ще “відстають від процесу інновацій”.

Прогноз ринку наприкінці року та потенціал криптовалют

Ведучий: Ви неодноразово згадували, що індекс S&P 500 наприкінці року може досягти 7000 або навіть 7500 пунктів. У вашому оптимістичному прогнозі на кінець року, який сектор, на вашу думку, принесе найбільше сюрпризів?

Том Лі: По-перше, за останні кілька тижнів ринковий настрій став досить песимістичним. Оскільки тимчасове зупинення роботи уряду призвело до виїмки фінансів з економіки, Міністерство фінансів також не виділяло кошти, що призвело до скорочення ліквідності, а фондовий ринок почав коливатися. Щоразу, коли індекс S&P 500 падає на 2-3% або акції штучного інтелекту знижуються на 5%, люди стають дуже обережними. Я вважаю, що основи оптимістичного настрою дуже нестабільні, всі постійно відчувають, що вершина ринку ось-ось настане. Але я хочу підкреслити одну річ: коли всі вважають, що вершина близька, вона не може сформуватися. Вершина інтернет-бульбашки сформувалася тому, що тоді ніхто не вірив, що акції можуть впасти.

По-друге, ви повинні пам'ятати, що протягом останніх шести місяців ринок демонстрував сильні результати, але позиції людей серйозно відхилилися, що означає, що потенційний попит на акції є величезним. Цього квітня через питання тарифів багато економістів заявили, що рецесія на порозі, і інституційні інвестори на основі цього проводили торги, фактично готуючись до масштабного ведмежого ринку. Цю помилкову позицію не можна відкоригувати за шість місяців.

Зараз ми наближаємось до кінця року, 80% керуючих фондами інститутів показують результати гірші за бенчмарк, що є найгіршим результатом за 30 років. У них залишилось лише 10 тижнів, щоб виправити ситуацію, що означає, що їм доведеться купувати акції.

Отже, я вважаю, що до кінця року відбудеться кілька подій:

AI торгівля знову набуде сили: незважаючи на нещодавні коливання, довгострокові перспективи AI не зазнали жодного впливу, очікується, що компанія зробить значну анонс щодо прогнозу на 2026 рік.

Фінансові акції та акції малих компаній: якщо Федеральна резервна система знизить процентні ставки в грудні, підтвердивши свій перехід до м'якої монетарної політики, це буде дуже сприятливим для фінансових акцій та акцій малих компаній.

Криптовалюта: Криптовалюта має високу кореляцію з технологічними акціями, фінансовими акціями та акціями малих компаній. Тому я вважаю, що ми також станемо свідками масштабного відновлення криптовалюти.

Ведучий: Оскільки ви згадали про криптовалюти, як ви вважаєте, яким буде рівень біткойна до кінця року?

Том Лі: Щодо біткойна, очікування людей знизилися, частково через те, що він перебуває в боковому русі, а також через те, що деякі ранні власники біткойнів (OG) продали свої активи, коли ціна перевищила 100 тисяч доларів. Але це все ще сильно недооцінений клас активів. Я вважаю, що до кінця року біткойн має потенціал досягти десятків тисяч доларів, а можливо, навіть 200 тисяч доларів.

Але для мене більш очевидно, що до кінця року Ethereum може зазнати величезного зростання. Навіть «місіс Дерево» Кеті Вуд писала, що стейблкоїни та токенізоване золото поступово підривають попит на біткоїн. А стейблкоїни та токенізоване золото функціонують на таких блокчейнах, як Ethereum, що підтримують смарт-контракти. Крім того, Уолл-стріт активно займається цим, генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк сподівається токенізувати все на блокчейні. Це означає, що очікування зростання Ethereum зростає. Наш технічний стратег Марк Ньютон вважає, що до січня наступного року ціна Ethereum може досягти 9000-12000 доларів. Я вважаю, що цей прогноз є виправданим, що означає, що ціна Ethereum з теперішнього часу до кінця року або січня наступного року подвоїться.

Переглянута інфляція та контрольована геополітика

Ведучий: Ви згадали, що індекс страху та жадоби минулої п’ятниці становив 21, що відповідає зоні «вкрай страху»; інструмент спостереження за Федеральною резервною системою CME показує, що ймовірність зниження процентних ставок у грудні досягає 70%. Як ви вважаєте, чи буде цей тягар результатів також спонукати інституційні кошти вкладатися в криптовалюти, такі як Ефір і Біткойн?

Том Лі: Так, я вважаю, що так. Протягом останніх трьох років індекс S&P 500 демонстрував двозначне зростання три роки поспіль, і цього року він навіть може перевищити 20%. А наприкінці 2022 року практично ніхто не прогнозував зростання. Тоді заможні люди та хедж-фонди настійно радили своїм клієнтам переходити в готівку або альтернативні активи - приватний капітал, приватні кредити, венчурний капітал - в результаті ці категорії активів були повністю знищені індексом S&P. Це «невідповідність» починає відбиватися на інститутах.

Тому 2026 рік також не слід вважати роком ведмежого ринку. Навпаки, інвестори знову почнуть переслідувати акції високих темпів зростання, такі як Nvidia, оскільки їхній прибуток все ще зростає на понад 50%.

Водночас, крипторинок також виграє. Незважаючи на те, що ринок загалом вважає, що чотирирічний цикл біткоїна наближається до кінця і має перейти в корекцію, це судження ігнорує макроекономічне середовище. Але вони забули, що Федеральна резервна система незабаром почне знижувати відсоткові ставки. Ми вивчили, що кореляція між індексом ISM в промисловості та ціною біткоїна навіть вища, ніж у монетарної політики. Поки індекс ISM не досягне 60, біткоїну буде важко досягти максимуму.

Наразі ринок криптовалют обмежений недостатньою ліквідністю грошей. Очікується, що кількісне скорочення (QT) Федеральної резервної системи закінчиться в грудні, але ще не було чітко подано сигнали про пом'якшення, що викликає плутанину серед інвесторів. Однак, з поступовим проясненням цих макрофакторів, ринок криптовалют має шанс на більш позитивні результати.

Ведучий: На вашу думку, який ризик на сьогоднішньому ринку є найбільш переоціненим?

Том Лі: Я вважаю, що найперебільшеним ризиком є «повернення інфляції». Занадто багато людей вважають, що грошова підтримка або зростання ВВП створять інфляцію, але інфляція – це дуже загадкова річ. Ми пережили багато років м'якої грошової політики, але не було інфляції. Зараз ринок праці охолоджується, ринок житла також слабшає, три основні фактори, що сприяють інфляції – житло, витрати на працю та товари – жоден з них не зростає. Я навіть чув, як один з чиновників ФРС сказав, що інфляція в сфері основних послуг зростає, але після перевірки ми виявили, що це абсолютно неправильно. Основна інфляція в сфері послуг PCE наразі становить 3.2%, що нижче від довгострокового середнього рівня 3.6%. Тому думка про те, що інфляція посилюється, є помилковою.

Ведучий: Якщо виникне непередбачена ситуація, наприклад, геополітичні проблеми, війна або проблеми з ланцюгом постачання, які призведуть до різкого зростання цін на нафту, чи стане це фактором, що змусить вас змінити песимістичний прогноз?

Том Лі: Дійсно існує така можливість. Якщо ціни на нафту зростуть достатньо високо, щоб спричинити удар. Оглядаючи три останні економічні удари, не викликані Федеральною резервною системою, всі вони були спричинені цінами на товари. Але щоб нафта стала важким тягарем для домогосподарств, її ціна має досягти дуже високого рівня. За останні кілька років енергетична інтенсивність економіки насправді знизилася.

Отже, ціна на нафту має наблизитися до 200 доларів, щоб спричинити такий вплив. Ціна нафти у 100 доларів, до якої ми вже наближалися раніше, не спричинила жодного впливу. Вам справді потрібно, щоб ціна нафти зросла втричі. Цього літа США бомбардували ядерні установки Ірану, і тоді деякі прогнозували, що це призведе до зростання цін на нафту до 200 доларів, але в результаті ціна нафти майже не змінилася.

Ведучий: Так, геополітика ніколи довго не гальмувала американську економіку чи американський фондовий ринок. У нас були часткові удари, але ніколи через геополітику не виникало справжньої економічної рецесії або масових крахів на ринку.

Том Лі: Абсолютно вірно. Геополітика може знищити нестабільні економіки. Але в США ключове питання: чи вплине геополітична напруга на прибутки компаній? Якщо ні, то не варто використовувати геополітику як основну причину для прогнозування ведмежого ринку.

Як подолати страх і жадібність

Ведучий: Яка буде реакція ринку, якщо голова Федеральної резервної системи Пауелл несподівано не знизить процентні ставки у грудні?

Том Лі: У короткостроковій перспективі це буде негативна новина. Однак, хоча голова Павел добре виконує свою роботу, він не користується популярністю в нинішньому уряді. Якщо він не знизить процентні ставки у грудні, Біла палата може прискорити плани заміни голови Федеральної резервної системи. Як тільки відбудеться зміна, у Федеральній резервній системі може з'явитися «тіньовий Федеральний резерв», і ця нова «тіньова Федеральна резервна система» встановить свою власну монетарну політику. Тому я вважаю, що негативний вплив не буде таким тривалим, оскільки новий голова, можливо, не буде обмежений різними голосами всередині Федеральної резервної системи, і способи реалізації монетарної політики можуть змінитися.

Ведучий: У мене є багато друзів, які з 2022 року тримають готівку, і зараз вони дуже переживають, бо бояться, що ринок занадто високий, а також бояться пропустити ще більше. Яка ваша порада в цій ситуації?

Том Лі: Це дуже хороше питання, оскільки багато людей стикаються з цією дилемою. Коли інвестори продають акції, їм насправді потрібно прийняти два рішення: по-перше, продати, по-друге, коли знову увійти на ринок за кращою ціною. Якщо не можна бути впевненим у тактичному повторному вході на ринок, то панічний продаж може призвести до втрати довгострокових складних відсотків. Інвесторам слід уникати панічного продажу акцій через коливання ринку, адже кожна ринкова криза насправді є інвестиційною можливістю, а не моментом для продажу.

По-друге, для інвесторів, які вже пропустили ринкові можливості, рекомендується поступово повернутися на ринок за допомогою «методу регулярних інвестицій», а не вкладати всю суму одноразово. Рекомендується розділити інвестиції на 12 місяців або більше, вносячи фіксований відсоток коштів щомісяця, таким чином, навіть якщо ринок знизиться, можна отримати кращу цінову перевагу завдяки поетапній покупці. Не слід чекати, поки ринок коригується, щоб знову вийти на ринок, оскільки багато інвесторів мають подібні думки, що може призвести до подальшої втрати можливостей.

Ведучий: Як ви ставитеся до ролі роздрібних та інституційних інвесторів? Деякі вважають, що цей бичачий ринок в основному був спричинений роздрібними інвесторами.

Том Лі: Я хочу виправити загальне непорозуміння, що роздрібні інвестори не перевершують інституційних інвесторів на ринку, особливо ті, хто має довгострокову інвестиційну перспективу. Багато роздрібних інвесторів здійснюють інвестиції в акції з довгостроковою перспективою, що дозволяє їм легше правильно оцінювати тенденції на ринку. На відміну від цього, інституційні інвестори, оскільки їм потрібно перевершити своїх колег у короткостроковій перспективі, часто більше схиляються до спроби вгадати ринкові моменти, можливо, ігноруючи деякі довгострокові цінності акцій. Будь-який, хто працює на ринку з довгостроковою перспективою, може бути вважатися «розумними грошима», і такі інвестори більше зосереджені в роздрібній групі.

Ведучий: Для компаній, таких як Palantir, які мають коефіцієнт ціни до прибутку в три цифри, багато людей вважають, що це занадто дорого. У яких випадках ви вважаєте, що коефіцієнт ціни до прибутку в три цифри все ще є розумним для довгострокових інвесторів?

Том Лі: Я поділяю компанії на дві категорії: перша категорія - це ті, що не приносять прибутку, але мають коефіцієнт ціни до прибутку 100 (приблизно 40% з 4 000 публічних компаній, які не входять до основного індексу), більшість з яких є поганими інвестиціями.

Друге коло - це так звані підприємства N=1:

1. Ці компанії або закладають основу для величезної довгострокової історії, тому зараз не отримують прибутку;

2. Або їх засновники постійно створюють нові ринки, внаслідок чого поточний прибуток не може відобразити їхнє майбутнє.

Tesla та Palantir є прикладами. Вони повинні користуватися надзвичайно високими множниками оцінки, оскільки ви дисконтуєте їхнє майбутнє. Якщо ви наполягатимете на тому, щоб платити за Tesla лише 10-кратний коефіцієнт ціни до прибутку, ви пропустите можливості, які були протягом останніх семи-восьми років. Вам потрібно шукати ці унікальні, керовані засновниками компанії з іншого кута зору.

Уроки та остаточні рекомендації

Модератор: Багато людей кажуть, що це відновлення надто зосереджене на кількох акціях, таких як Nvidia, що є величезною ознакою бульбашки. Чи погоджуєтеся ви з цією думкою?

Том Лі: Штучний інтелект - це масштабний бізнес, що означає, що вам потрібно вкласти величезні кошти. Ви і я не можемо створити продукт, який зможе змагатися з OpenAI, просто в гаражі.

Сектор масштабування, як-от енергетичний чи банківський. У світі лише вісім основних нафтових компаній. Якщо хтось скаже, що нафта — це циклічний бізнес, бо в світі лише вісім компаній купують нафту, ми вважатимемо це абсурдним. Адже ти маєш бути достатньо великим, щоб займатися бурінням нафти. Штучний інтелект також є таким же — це бізнес масштабу. Це те, що показує нинішня ринкова ситуація. Чи хочемо ми, щоб Nvidia мала справу з тисячами малих компаній? Я б краще хотів, щоб вони співпрацювали з великими компаніями, які можуть забезпечити результати та гарантувати фінансову життєздатність. Тому я вважаю, що нинішня концентрація є логічною.

Ведучий: Незважаючи на те, що ви працюєте в цій галузі вже сорок років, які найважливіші уроки за останні два роки ринок дав вам особисто?

Том Лі: Останні два роки показують, що «колективне нерозуміння/неправильне тлумачення» може тривати дуже довго. Як ми вже обговорювали на початку, багато людей через інверсію кривої прибутковості твердо вірять у рецесію, хоча дані компаній цього не підтверджують, але вони більше схильні вірити своїм закріпленим уявленням. Компанії через це стають обережними та коригують свою стратегію, але прибуток залишається відмінним. Багато разів, коли дані суперечать їхній точці зору, люди вибирають вірити собі, а не даним.

Причина, чому Fundstrat залишається оптимістичним, полягає в тому, що ми не дотримуємося своїх поглядів. Ми орієнтуємося на прибуток, а дані про прибуток врешті-решт доводять усе. Люди називають нас “вічними бичачими теоретиками”, але прибуток завжди “вічно зростає”. Що я ще можу сказати? Ми просто дотримуємося іншого підходу, але зрештою він здатний вплинути на ціну акцій.

Слід розрізняти «впевненість» (conviction) та «упертість» (stubborn). Упертість – це думка, що ти розумніший за ринок; впевненість – це рішучість на основі правильних речей. Пам'ятайте, що перед кімнатою геніїв ви не зможете досягти більше, ніж середній рівень.

Ведучий: Пітер Лінч сказав: «Чекати, поки ви відшкодуєте втрачені гроші, коштує більше, ніж саме відшкодування втрат». Як ти на це дивишся?

Том Лі: На ринку є кілька майстрів контрциклічних операцій, таких як Пітер Лінч, Девід Теппер і Стен Друкенміллер, які вміють приймати рішучі рішення, коли ринкові настрої пригнічені. Наприклад, у випадку з Nvidia, коли ціна акцій впала до 8 доларів, багато людей не наважилися купувати з-за страху, а подальше падіння на 10% ще більше посилило коливання інвесторів. Том Лі вважає, що ця емоційна впертість часто виникає через нестачу стійкої віри, а не через ірраціональне судження.

Ведучий: Як ви поясните ту емоційну реакцію багатьох інвесторів, яка проявляється під час падіння ринку, а не ґрунтується на основних показниках?

Том Лі: Це питання поведінки. «Криза» складається зі слів «небезпека» (danger) та «можливість» (opportunity). Більшість людей під час кризи звертають увагу лише на небезпеку. Коли ринок падає, люди думають лише про ризики, які загрожують їхньому портфелю, або вважають: «О, Боже, я напевно щось пропустив, адже хороша ідея, у яку я вірю, повинна зростати щодня».

Але насправді їм слід розглядати це як можливість, оскільки ринок завжди надає вам шанси. Часова криза тарифів з лютого по квітень цього року є чудовим прикладом. Багато хто пішов в інший край, вважаючи, що ми зустрінемо рецесію або що все закінчено, але вони лише бачили небезпеку, а не можливості.

Крім того, емоції та політичні упередження значно впливають на ринкові погляди. Раніше проведене опитування споживчих настроїв показало, що 66% респондентів схиляються до Демократичної партії, і ці респонденти більш негативно реагують на економіку, тоді як фондовий ринок не може виявити цю політичну приналежність. Компанії та сам ринок незалежні від політичних поглядів, інвестори повинні подолати емоції та політичні упередження. «Фанатський підхід» в інвестуванні та фактори самоповаги можуть призвести до ухвалення рішень з перекосами, наприклад, інвестори схильні ставити на свої улюблені компанії або отримувати почуття підтвердження під час зростання акцій, а під час падіння відчувати розчарування. Навіть машини не можуть повністю усунути упередження, адже їхній дизайн все ще несе людські риси. Щоб краще впоратися з цими впливами, інвестори повинні звертати увагу на суперцикли та довгострокові тренди, такі як місія Nvidia або Palantir у сфері штучного інтелекту, навіть якщо ціни на акції коливаються в короткостроковій перспективі, це не змінює їхнього довгострокового потенціалу.

Ведучий: Нарешті, якщо ви повинні описати фондовий ринок на наступні 12 місяців одним реченням, що б ви сказали?

Том Лі: Я скажу: «Застебніть свій ремінь безпеки.»

Оскільки за останні шість років ринок, хоча й зріс значно, ми пережили чотири ведмежі ринки. Це означає, що ми майже кожного року стикаємося з ведмежим ринком, що перевіряє вашу рішучість. Тому я вважаю, що людям потрібно бути готовими, оскільки ситуація наступного року не буде нічим іншим. Пам'ятайте, що в 2025 році ми в якийсь момент впали на 20%, але в кінцевому підсумку за весь рік можемо зрости на 20%. Тому пам'ятайте, що така ситуація, швидше за все, знову повториться.

Ведучий: Крім того, які у вас поради для новачків, які увійшли на ринок лише після 2023 року і не бачили справжніх великих корекцій?

Том Лі: По-перше, коли ринок зростає, це відчувається чудово, але в майбутньому буде дуже довгий період болю, і ви будете ставити під сумнів себе. Але саме в цей момент вам найбільше потрібні рішучість і віра. Тому що гроші, зароблені на інвестиціях у низькій точці, набагато перевищують ті, що ви намагаєтеся заробити, торгуючи на високих.