Tài sản cứng sẵn sàng được hưởng lợi khi căng thẳng tín dụng lan rộng đến năm 2026, Chiến lược gia thị trường kỳ cựu cho biết

Theo chiến lược gia tín dụng kỳ cựu Larry McDonald, một sự thay đổi chế độ thị trường đã bắt đầu, người nói rằng những dấu hiệu sớm của một tai nạn tín dụng đang hiện lên dưới mức giá cổ phiếu kỷ lục khi các thị trường tiến vào năm 2026.

Khi áp lực tín dụng lan rộng đến năm 2026, Larry McDonald thấy cơ hội trong tài sản cứng

Khi các nhà đầu tư kết thúc năm 2025, một khoảng cách ngày càng rộng đã xuất hiện giữa các thị trường chứng khoán đang đẩy về các mức cao và các thị trường tín dụng lặng lẽ định giá lại rủi ro, một sự phân kỳ mà Larry McDonald nói rằng không nên bị bỏ qua.

Trong một cuộc phỏng vấn Outlook 2026 rộng rãi với người dẫn chương trình Kitco News Jeremy Szafron, McDonald, người sáng lập The Bear Traps Report và là một cựu trader của Lehman Brothers, đã trình bày một lập luận rằng chu kỳ tín dụng đã chuyển hướng, ngay cả khi các cổ phiếu tiếp tục định giá một kết quả thuận lợi.

McDonald chỉ ra căng thẳng ở những lĩnh vực thường được coi là không bị ảnh hưởng bởi sự biến động, bao gồm tín dụng tư nhân và cho vay có cấu trúc. Ông đã trích dẫn sự sụp đổ trong giá cả của khoản vay nợ trong tay người nắm giữ của First Brands, khoản vay này giao dịch ở mức 30 mặc dù được đảm bảo bằng tài sản thế chấp hàng đầu, như một dấu hiệu cảnh báo về việc thẩm định không thành công.

McDonald nhấn mạnh:

“Cuộc khủng hoảng tín dụng đã bắt đầu.”

Ông cũng đã chỉ ra việc định giá lại trái phiếu Coreweave, hiện đang có lãi suất gần 12%, như một bằng chứng cho thấy các thị trường tín dụng đang đặt câu hỏi về những giả định liên quan đến sự mở rộng hạ tầng do trí tuệ nhân tạo (AI). McDonald lưu ý rằng nhiều nhà phát triển trung tâm dữ liệu đang phải đối mặt với dòng tiền tự do âm ngay cả khi kỳ vọng chi tiêu vốn vẫn ở mức cao.

Trong khi các nhà đầu tư cổ phiếu vẫn tập trung vào đà tăng trưởng do công nghệ dẫn dắt, McDonald lập luận rằng các thị trường tín dụng đang phản ứng thực tế hơn với các điều kiện tài chính thắt chặt và việc xây dựng cơ sở hạ tầng bị trì hoãn. Ông mô tả môi trường hiện tại là sự không phù hợp giữa kỳ vọng tăng trưởng và thực tế huy động vốn.

Một mối quan tâm chính, McDonald cho biết, là cấu trúc của tín dụng tư nhân. Khoảng $300 tỷ đô la tài sản tín dụng tư nhân đã cung cấp cho các nhà đầu tư tính thanh khoản hàng quý mặc dù được đảm bảo bằng các khoản vay không thanh khoản, một tính năng mà ông tin rằng tạo ra rủi ro hệ thống khi việc hoàn trả tăng tốc.

“Điều gây ra vấn đề là thanh khoản hàng quý trong tín dụng tư nhân,” McDonald nói. “Họ cung cấp cho họ thanh khoản hàng quý trên một tài sản mà rất, rất không hoạt động trong việc cung cấp thanh khoản.”

McDonald cảnh báo rằng một khi những nhà đầu tư có tài sản ròng cao bắt đầu yêu cầu rút tiền, các nhà quản lý tín dụng tư nhân có thể bị buộc phải đánh giá lại tài sản một cách mạnh mẽ, dẫn đến một chu kỳ phản hồi tương tự như các cuộc khủng hoảng tín dụng trong quá khứ. Ông mô tả thiết lập này như một phiên bản hiện đại của các sự không khớp về thanh khoản đã làm khổ các tổ chức tài chính trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Ngoài căng thẳng tín dụng, McDonald đã phác thảo những gì ông thấy là một sự xoay chuyển vốn lớn đang đến vào năm 2026. Với việc Nasdaq 100 tăng lên khoảng $32 triệu đô la trong vốn hóa thị trường, ông tin rằng ngay cả một sự phân bổ khiêm tốn cũng có thể có tác động lớn đến các lĩnh vực nhỏ hơn, thiếu vốn.

Cũng đọc: Báo cáo: Erebor Secures $350M khi các nhà đầu tư đặt cược vào ngân hàng crypto được quản lý

Ông mong đợi vốn sẽ chuyển hướng tới những gì ông mô tả là “những ngôi làng bị bom tấn công” trong các tài sản cứng, bao gồm năng lượng, đồng, than và cổ phiếu liên kết cơ sở hạ tầng. McDonald lập luận rằng những lĩnh vực này vẫn chưa được sở hữu tương xứng với vai trò của chúng trong việc hỗ trợ lưới điện, trung tâm dữ liệu và sự mở rộng công nghiệp.

McDonald cũng đã nhấn mạnh các động lực chính trị và chính sách định hình điều kiện thanh khoản, chỉ ra một trục quyền lực đang nổi lên ở Washington và sự tiếp tục hỗ trợ tài khóa và tiền tệ mặc dù lạm phát cao. Ông nói rằng những lực lượng này củng cố lý do cho các tài sản thực thay vì cổ phiếu tăng trưởng dài hạn.

Mặc dù ông thừa nhận rằng một cú sốc tín dụng nghiêm trọng có thể tạm thời làm tăng mối tương quan giữa các thị trường, McDonald cho biết sự kiện như vậy có khả năng buộc các ngân hàng trung ương can thiệp mạnh mẽ, cuối cùng củng cố lập luận dài hạn cho các tài sản cứng.

Vào năm 2026, thông điệp của McDonald’s thật thẳng thắn: các đánh giá vốn chủ sở hữu có thể trông bình yên, nhưng các thị trường tín dụng đã đưa ra phán quyết của họ.

Câu hỏi thường gặp ❓

• Larry McDonald đang cảnh báo điều gì cho năm 2026?

Ông ấy nói rằng một tai nạn tín dụng đã bắt đầu dưới những thị trường chứng khoán mạnh.

• Tại sao tín dụng riêng được coi là rủi ro?

Nhiều quỹ tín dụng tư nhân cung cấp tính thanh khoản hàng quý mặc dù nắm giữ các khoản vay không thanh khoản.

• Những tín hiệu nào đang nhấp nháy trên thị trường tín dụng?

Giao dịch vay DIP ở những mức 30 và lợi suất hai chữ số trên trái phiếu CoreWeave.

• Vốn có thể chuyển hướng đến đâu tiếp theo?

Vào các tài sản cứng như năng lượng, đồng, than và cổ phiếu liên kết với cơ sở hạ tầng.