11 tháng 03 ngày quyền tuần báo - Biến động ngụ ý giảm, hướng mới trong cuộc chơi thị trường cuối năm

Ngày báo cáo tuần: 03 tháng 11 năm 2025

Nhắc nhở quan trọng: Quan điểm và thông tin chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành khuyến nghị đầu tư cho bất kỳ ai

Đề xuất chiến lược: BTC Đảo ngược bullish lịch giá chênh lệch

Chương trình ưu đãi phí Tùy chọn giới hạn thời gian:

Gate Diễn biến các Coin Tùy chọn tuần qua

Khối lượng Giao ngay trung bình 7 ngày toàn Thị trường sau hai tuần giảm nhanh đã duy trì ở mức thấp

Tuần cuối tháng 10 diễn biến khá ổn định nhưng thiếu Hướng rõ ràng, Thị trường sau hai sự kiện lớn đang tiếp tục chọn Hướng: công bố giảm lãi suất cuối tháng 10 và cuộc gặp giữa hai nền kinh tế lớn phát đi tín hiệu nới lỏng thương mại; cả hai đều có ảnh hưởng quyết định đến khẩu vị rủi ro ngắn hạn.

Tuần vừa qua (27/10–03/11), do chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài, dữ liệu kinh tế quan trọng không được công bố, minh bạch chính sách giảm. Việc có giảm lãi suất vào tháng 12 hay không trở nên thận trọng hơn, hiện Thị trường ước tính xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tháng 12 giảm từ khoảng 90% xuống còn khoảng 67.3%.

Trong khi đó, khối lượng Giao dịch tháng 10 có dấu hiệu phục hồi, mức độ sôi động chưa hoàn toàn suy yếu.

Về cấu trúc vốn, dòng tiền hiện tại thể hiện đặc điểm “kỷ luật hơn, sản phẩm tổ chức chiếm ưu thế” — ví dụ, dòng tiền ròng tích lũy của Bitcoin Giao ngay ETF trong năm đã thúc đẩy nền giá, nhưng đồng thời cũng bộc lộ sự phụ thuộc vào các sản phẩm đầu ngành (như BlackRock), một số ngày Giao dịch xuất hiện dòng tiền ròng ngắn hạn, cho thấy rủi ro tập trung và dòng tiền dễ bị tổn thương. Nếu dòng tiền ròng trong tương lai lan tỏa sang nhiều sản phẩm và nhà quản lý hơn, sẽ có lợi cho sự bền vững của xu hướng.

Về Giao dịch, khuyến nghị lấy sự kiện làm động lực chính: kiểm soát Vị thế trong giai đoạn bất định, ưu tiên dùng Tùy chọn (mua Biến động/bảo vệ vị thế Short) hoặc chia nhỏ Vị thế nhiều lần để đối phó đồng thời với rủi ro Thanh khoản và Hướng.

Tổng kết diễn biến Tùy chọn Bitcoin (BTC)

Về Giao ngay BTC: Tuần qua, giá Bitcoin dao động giảm trong phạm vi $108,000–$115,000, thể hiện trạng thái tích lũy ở vùng cao và thử thách xu hướng giảm ngắn hạn. Nhiều lần kiểm tra hỗ trợ quanh $108,000 nhưng đều có Lệnh mua ngắn hạn, cho thấy lực đỡ ngắn hạn vẫn ổn. Vùng $115,000–$120,000 phía trên vẫn có áp lực bán rõ rệt, muốn vượt cần dòng tiền mạnh hơn hoặc Thông tin tốt vĩ mô hỗ trợ.

Về Thị trường Tùy chọn: Dữ liệu công khai mới nhất cho thấy Biến động ngụ ý (IV) của BTC là 44.3%, sau khi giảm từ đỉnh đã ổn định, dự báo Biến động giá sẽ thu hẹp trong thời gian tới.

Chênh lệch IV gần và xa tháng đã trở về mức hợp lý, cho thấy Thị trường ngắn hạn có cái nhìn lý trí hơn về Biến động.

Về Giao dịch khối, chiến lược chiếm tỷ trọng lớn nhất tuần này là Đảo ngược bullish lịch giá chênh lệch, chiếm 36.7%. Tuần này có 1,300 BTC Giao dịch khối: mua BTC-281125-114000-C, bán BTC-261225-124000-C, chiến lược Đảo ngược bullish lịch giá chênh lệch, chi phí quyền chọn là 920,000 USD, thể hiện kỳ vọng pump ngắn hạn, short Biến động.

Tùy chọn BTC 25-Delta Skew tuần này duy trì ở vùng âm, cho thấy tâm lý phòng thủ rủi ro xu hướng giảm vẫn tồn tại. Độ nghiêng Tùy chọn (Skew) theo kỳ hạn có xu hướng phẳng, phản ánh nhu cầu phòng ngừa vị thế Short bật lại ở chu kỳ ngắn tăng lên.

Nhìn chung, Tùy chọn BTC dài hạn vẫn thiên về vị thế Short, nhà đầu tư tổ chức tiếp tục xây dựng phòng ngừa rủi ro thay vì đặt cược pump mạnh, Thị trường vẫn thận trọng với xu hướng trung-dài hạn.

Biến động thực tế của Bitcoin (BTC) đã phục hồi lên khoảng 40, VRP (IV−RV) thu hẹp còn 2.18 vol, so với giai đoạn hoảng loạn tuần trước là -7.38 vol đã phẳng hơn rõ rệt. Hiện tại Biến động ngụ ý (IV) toàn Thị trường cao hơn Biến động thực tế (RV), nghĩa là VRP duy trì cấu trúc dương. Trong bối cảnh này, Thị trường định giá Biến động tương lai cao, phù hợp cân nhắc các chiến lược short Biến động (Long Vol), ví dụ Short Straddle, Short Calendar Spread hoặc các cấu trúc vị thế Short Vega.

Tổng kết diễn biến Tùy chọn Ether (ETH)

Tuần này (27/10–03/11), ETH dao động tích lũy trong phạm vi $3,700–$4,250, đầu tuần giá sát vùng kháng cự $4,250 gặp áp lực bán, giữa tuần giảm về hỗ trợ $3,700, cuối tuần bật lại yếu, nhìn chung là “phạm vi giao dịch + thử thách bật lại”. Nhà đầu tư Ngắn hạn cần Theo dõi kỹ hỗ trợ $3,700 có vững không và vùng kháng cự $4,250–$4,300 có bị phá vỡ để xác định Hướng ngắn hạn tiếp theo.

Về Thị trường Tùy chọn: Dữ liệu công khai mới nhất cho thấy Biến động ngụ ý (IV) của ETH khoảng 69%, sau khi giảm từ trước đã ổn định, phản ánh tâm lý Thị trường bình ổn, kỳ vọng Biến động mạnh trong tương lai giảm xuống.

Chênh lệch IV gần và xa tháng đã trở về mức hợp lý, cho thấy Thị trường ngắn hạn có cái nhìn lý trí hơn về Biến động.

Về Giao dịch khối, chiến lược chiếm tỷ trọng lớn nhất tuần này là mua lịch giá chênh lệch Tùy chọn vị thế Short, chiếm 18.9%, phản ánh nhà đầu tư xây dựng vị thế Short xa hạn với chi phí thấp. Tuần này có Giao dịch khối lớn nhất là bán 3,000 ETH hợp đồng ETH-071125-3700-P, mua ETH-261225-3700-P. Đồng thời, kỳ vọng pump ngắn hạn cuối tháng, Giao dịch khối lớn nhất là mua 29,000 ETH hợp đồng ETH-281125-4000-C, chi phí quyền chọn 8.84 triệu USD.

Tùy chọn ETH 25-Delta Skew tuần này ngắn hạn có độ dốc rõ rệt, phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro xu hướng giảm ngắn hạn tăng; đến cuối tuần các kỳ hạn dần phân hóa và đi ngang, cho thấy tâm lý vị thế Short đã dịu lại nhưng Tùy chọn vị thế Short ngắn hạn vẫn có mức premium cao. Trong thời gian này, Biến động ngụ ý của Tùy chọn vị thế Short từng cao hơn Tùy chọn bullish khoảng 7 vol, sau đó thu hẹp về gần 5 vol, cho thấy tâm lý phe Short vẫn mạnh.

Biến động thực tế của Ether (ETH) đã giảm về khoảng 60, VRP (IV−RV) tăng lên 7.52 vol, cho thấy trong bối cảnh khẩu vị rủi ro phục hồi gần đây, Biến động ngụ ý ngắn hạn được kéo lên. Hiện tại Biến động ngụ ý (IV) cao hơn Biến động thực tế (RV), nghĩa là Thị trường định giá Biến động tương lai cao, trong môi trường này, các chiến lược short Biến động thiên về bên bán có ưu thế, ví dụ bán cấu trúc Tùy chọn để hưởng Lợi nhuận Theta hoặc xây dựng vị thế Short Vega.

Tổng hợp sự kiện chính sách & tác động Thị trường

1. Rủi ro chính phủ Mỹ đóng cửa tăng cao. Tính đến 03/11, chính phủ liên bang đã đóng cửa gần 35 ngày, dự kiến sẽ gây thiệt hại cho GDP quý IV. Việc công bố dữ liệu (như việc làm, lạm phát) không kịp thời tạo ra môi trường rủi ro Thanh khoản bất định, kỳ vọng chính sách mơ hồ.

2. Kỳ vọng giảm lãi suất tháng 12 của Cục Dự trữ Liên bang (FED) bị trì hoãn. Cuối tháng 10, FED hạ lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống 3.75-4.00%, đồng thời nhấn mạnh việc có tiếp tục giảm lãi suất tháng 12 “chưa chắc chắn”. Xác suất giảm lãi suất tháng 12 giảm từ hơn 90% xuống khoảng 70%. Điều này đồng nghĩa “cửa sổ cải thiện Thanh khoản” có thể thu hẹp, gây cản trở cho Tài sản rủi ro (bao gồm mã hóa).

3. Tiến triển nới lỏng xung đột thương mại còn hạn chế nhưng có thể quan sát. Sau cuộc gặp tại Busan, Mỹ-Trung đạt được thỏa thuận nới lỏng thương mại giai đoạn, Mỹ giảm một số thuế, Trung Quốc nối lại mua nông sản và tạm hoãn hạn chế đất hiếm, giúp cải thiện tâm lý Thị trường ngắn hạn. Tuy nhiên, bất đồng cấu trúc vẫn tồn tại, quan hệ chỉ “nới lỏng chiến thuật, chưa cải thiện căn bản”.

4. Dòng tiền Thị trường mã hóa thể hiện sự thận trọng. Trong bối cảnh kỳ vọng giảm lãi suất yếu đi và Thanh khoản chưa cải thiện rõ rệt, Bitcoin và các ETF liên quan gần đây ghi nhận dòng tiền ròng lớn rút ra (khoảng 800 triệu USD/tuần), cho thấy động lực dòng tiền Thị trường mã hóa trở nên thận trọng, giá nhạy cảm hơn với biến động dòng tiền.