Gần đây, hướng đi của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có chút tinh tế. Những lời nói của Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang San Francisco, Daly, đã đẩy suy đoán của thị trường về chính sách tháng 12 lên một tầm cao mới.

Cô ấy đã nói gì? Đợt giảm lãi suất tuần trước, theo cô ấy, chính là việc cung cấp một "bảo hiểm" cho thị trường lao động - nói thẳng ra, điều mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) hiện lo lắng không phải là không thể kiềm chế lạm phát, mà là dữ liệu việc làm không bị sụp đổ đột ngột. Còn về việc có nên giảm lãi suất một lần nữa vào tháng tới không? Câu trả lời của cô ấy rất khéo léo: "Giữ thái độ cởi mở". Những phát biểu mơ hồ này lại phơi bày ra rằng bên trong vẫn đang diễn ra cuộc đấu tranh quyết liệt.

Điều đáng chú ý hơn là câu nói mạnh mẽ của cô ấy: "Nếu để kéo lạm phát về 2% mà lại làm mất vài triệu việc làm, thì đó chắc chắn là thảm họa mà chúng tôi không muốn thấy nhất". Thái độ này đã rất rõ ràng - hiện tại, cán cân của Cục Dự trữ Liên bang (FED) rõ ràng nghiêng về phía việc làm. Nhưng nói đi thì cũng phải nói lại, cô ấy cũng không dám xem nhẹ vấn đề lạm phát, vì dù sao thì con số vẫn ở đó, "vẫn quá cao".

Vì vậy, tình hình hiện tại là: một bên phải bảo vệ việc làm không bị sụp đổ, một bên phải đề phòng lạm phát tăng trở lại. Quyết định "cân bằng rủi ro" mà Daly nói ra nghe thì dễ, nhưng thực hiện thì thật khó khăn. Chỉ cần thị trường lao động có chút biến động, kỳ vọng giảm lãi suất sẽ nóng lên; nếu dữ liệu lạm phát lại tăng lên, phe diều hâu sẽ lại nhảy ra phản đối.

Cuộc họp vào tháng 12 chắc chắn sẽ ồn ào. Thị trường bây giờ không chỉ chú ý đến việc có hạ lãi suất hay không, mà điều quan trọng hơn là — họ thực sự sợ quả bom nào nổ trước. Sự không chắc chắn này không phải là tin tốt cho các tài sản rủi ro. Các dữ liệu việc làm và CPI trong vài tuần tới sẽ quyết định cách mà vở kịch lớn này diễn ra vào cuối năm.