Kể từ lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối tháng 10, các đồng coin chính thống như BTC và ETH đã giảm mạnh. Lẽ ra việc cắt giảm lãi suất nên dẫn đến việc bơm tiền, tại sao thị trường lại càng thiếu tiền hơn? Chính phủ Mỹ ngừng hoạt động có phần trách nhiệm lớn về điều này, chúng ta hãy cùng phân tích.

Gần đây, mọi người đều thấy được xu hướng của ETHUSDT.

Trước tiên, hãy xem các hoạt động của Bộ Tài chính. Số dư tài khoản TGA của họ (chính là ví của chính phủ) đã tăng từ 3000 tỷ USD lên 1 nghìn tỷ USD trong ba tháng, tăng hơn 1.2 lần. Điều này có nghĩa là gì? Tương đương với 700 tỷ USD đã bị khóa trong kho bạc, số tiền lưu thông trên thị trường tự nhiên sẽ ít hơn.

Hiệu ứng rút nước này lan truyền rất nhanh: tài sản tiền mặt của các ngân hàng thương mại nước ngoài trực tiếp giảm 3000 tỷ, còn lại 1.173 triệu tỷ; dự trữ ngân hàng giảm xuống 2.85 triệu tỷ, con số này là mức thấp nhất chưa từng thấy kể từ đầu năm 2021. Lãi suất thị trường tiền tệ cũng theo đó tăng vọt — lãi suất tài trợ qua đêm đảm bảo SOFR tăng vọt lên 4.22%, cao hơn 32 điểm cơ bản so với lãi suất dự trữ vượt mức mà Cục Dự trữ Liên bang cung cấp, chênh lệch này lập kỷ lục kể từ khi đại dịch bùng phát vào tháng 3 năm 2020.

Điều phiền phức hơn là việc thắt chặt định lượng của Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang tiếp diễn. Vào tháng 11, họ vẫn tiếp tục thu hẹp bảng cân đối tài khoản 38,5 tỷ USD mỗi tháng (trái phiếu chính phủ 5 tỷ cộng với MBS 35 tỷ), điều này kết hợp với hành động tích trữ tiền của Bộ Tài chính, chính là việc rút thanh khoản theo cả hai hướng tài chính và tiền tệ.

Trước đây còn có thể hy vọng vào công cụ đảo ngược để giữ đáy, bây giờ "bể chứa" này đã giảm từ 25 nghìn tỷ xuống còn 51 tỷ. Thị trường bây giờ chỉ có thể dựa vào công cụ tái chiết khấu cố định để cầm cự, không ngạc nhiên khi thanh khoản trong giới tiền điện tử lại căng thẳng như vậy.