**Thị trường đột nhiên thay đổi.**

Mới vào tháng 11, mọi người vẫn còn đắm chìm trong giấc mơ về kỳ vọng giảm lãi suất, thì kết quả lại thất vọng — trong hai ngày từ mùng 3 đến mùng 4, Bitcoin đã giảm mạnh từ khoảng 105.000 USD xuống còn 99.800 USD, chỉ trong vài giờ. Ethereum còn tệ hơn, phá vỡ mức 5.000 USD, giảm hơn 6% trong một ngày. Toàn bộ thị trường tiền điện tử ngay lập tức giảm từ 3,8 nghìn tỷ USD xuống còn 3,69 nghìn tỷ USD, tốc độ bốc hơi nhanh chóng không kém gì một cuộc khủng hoảng chứng khoán.

Dữ liệu khắc nghiệt hơn: 12 tỷ USD bị thanh lý trên toàn mạng trong 24 giờ, 90% là các vị thế mua bị chôn. Danh sách thanh lý của một số sàn giao dịch hàng đầu chảy máu như sông.

**Nhưng điều thực sự nguy hiểm, thực ra là sự chuyển động từ phía ETF.**

Bắt đầu từ giữa năm nay, tiền từ ETF Bitcoin giao ngay chảy về đâu, thị trường sẽ đi về đó, điều này gần như đã trở thành quy luật sắt. Nhưng từ cuối tháng 10, hướng đi đã đột ngột thay đổi - trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, dòng tiền ròng của ETF đã rút ra hơn 1,3 tỷ USD, đạt mức cao nhất trong ba tháng. Điều này có ý nghĩa gì? Các tổ chức bắt đầu thu hoạch.

ETF giảm tỷ lệ nắm giữ, bên quản lý phải đồng thời bán tháo BTC giao ngay, đây là áp lực bán thực sự, không phải là con số ảo trong hợp đồng. Thế nhưng vào lúc này, các vị thế đòn bẩy đã chất đầy, chỉ cần chạm vào là nổ tung. Cái gọi là "sự giảm giá phản thân", nói về loại chuỗi động chạm này - tổ chức rút lui kích hoạt áp lực bán giao ngay, giá giao ngay giảm làm bùng nổ thanh lý đòn bẩy, thanh lý lại gia tăng sự hoảng loạn... lặp đi lặp lại, cho đến khi kẻ cuối cùng trong số những người mua phải nhận thua.

Cảm xúc ngắn hạn? Không còn là vấn đề liệu có sụp đổ hay không, mà là vấn đề sụp đổ thành hình dạng gì.